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中国真正强大需要强大的新三板资本市场

中国真正强大需要强大的新三板资本市场 祥瑞创投
2015-06-30
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导读：导读 中信建投证券股份有限公司董事总经理张昕帆表示，与主板不同，新三板是互联网式的营利模式。新三板在5年内超
导读
中信建投证券股份有限公司董事总经理张昕帆表示，与主板不同，新三板是互联网式的营利模式。新三板在5年内超过上交所，10年内超过深交所，可能成为中国最大的，世界最靠前列的创业企业的新兴板块。

以下为演讲实录：
讲一个小故事，我是一个大连人，大连发生过很多事情，2002年2月14日那天，我在大连港陪着我的领导迎接中国一个非常大的事件，华夏证券做了非常大的事情，于是在这一天我在那儿等着瓦良格号。
资本市场为什么要改革
因为我是做资本的，我在摇头，为什么呢？当时整个全场是沸腾了，说中国终于有自己的航母了。因为历史在重演，如果我们不吸取教训的话，历史在重演。1885年，整个全球最大的一件盛世就是清政府定的两艘战舰来到大连，这两艘战舰在甲午海战报销了。因为我当时想，中国强大难道就要靠兵器最强吗？军队最强吗？不是的。为什么甲午战争失败？是制度的原因。

因此，有一位国外的总统说，我们这个国家最大的盟友是我们的军队，我们觉得我们的军队一直很强，我们曾经采用过全世界最大的军舰，但没有逃过挨打的局面。因为我们的体制不对，体制最重要的是尊重我们的企业家。尊重企业家，尊重企业家的制度才是我们国家真正强大的根本原因。但我们怎么尊重企业家，企业家怎么起来，如果没有一个平台，企业家起不来，企业家怎么融资、做大、推动产品、收购兼并，需要巨大的平台。中国真正的强大需要强大的资本市场，没有资本市场中国真正起不来。国家必须建立卓有成效的资本市场，看看全世界最发达国家，其实不光看他的科技有多大，军队有多强，其实是看他的资本市场有多么强大的推动企业发展的能力。

美国之强大，最重要的是在华尔街的推手，中国走到这个阶段，资本阶段成为中国最大的风向标和风口。可是为什么目前的资本市场要改革？资本市场已经在中国发生了20多年的发展，走到现在其实走到一个困境上了，像刚才科大讯飞刘总这样优秀的企业太少了，上市太难了，融资太麻烦了，全部是一层层的管卡，使广大的公司很难融资、发行。这就是我们现在的痛点，但现在我们遇到了两大风口，有1500万家中小企业没有地方融资，没人管。另外，中国10亿老百姓要投资理财，没有一个好的产品和渠道。这两个大风口，预示着中国可能出现全新的制度变革，因为中国的主板证券市场走到现在，没有真正解决中国目前的发展。因此除了像科大讯飞外，我们的百度、阿里巴巴、京东都不在中国市场上市，都在国外上市，这像一个耳光打在我们的脸上，这是我们的耻辱，为什么我们的企业要到外面上市呢？这是我们要改革的最终源泉！

新三板最大的制度就是不审了
因此，在这种情况下，我们出现了新三板。上个世纪80年代，小平同志推动中国的改革开放，推不动！姓社姓资都在争论。传统势力非常强大，小平说句话，《北京日报》不转载，怎么办？小平同志在深圳画了个圈，从这儿改，以它带动全国的发展，让一部分人先富起来。其实我感觉到中国每个路径都在打一个明牌：让一部分人先富起来，让一部分城市现富起来。这就是一副名牌，深圳作为一个特区，没有政策，没有国家的补助，没有国家的投入，只是给一个政策。深圳从一个小渔船，经过30年的发展，成为仅次于北京最大的创新中心。深圳出现了世界性的一堆企业，为什么？制度优先。

新三板当时设计的意图，我认为与深圳市场是一样的，我主板的改革多少年？能改下去？我认为怎么改也有问题。因为主板很多老百姓不敢改，这个根改不了，不管怎么改还是要谨慎、审核。可是优秀企业是能审出来，能看出来的吗？企业的发展是市场自己打出来的，是企业家通过创造产品，创造客户直接干出来的，绝不是审出来的。因此，中国需要一个取消管制，少审一点，放松管制，别管那么多的真正板块。不用管那么多，我们不要管，我们不是真正命运的主宰，我们不懂，不懂商业模式，怎么办？放松管制，让市场说话。因此新三板最大的制度就是不审了，营不营利也不管了，什么商业模式、限制产业、未来发展都不管了，信息披露真实就上。

我们中信建投做了企业，这个企业到现在只有5万块钱的营业收入，亏损好几十万，这个企业在新三板上市的。我们中国就需要这样的企业，这样的制度，我们中国人足够聪明。前几天我去了美国，到了华尔街，摩根史丹利、高盛我都拜见过，大家知道在我们的圈子里，皇上就那几个人，他们说中国的证券市场炒的过火了。我说中国的企业将全面超越美国，他们说不可能。
新三板的定价、估值全部由市场来的
10年前，中国的电影票房10个亿人民币，当时一个大片出一个亿的《英雄》，人们都疯了。现在中国的电影票房300亿，明年500亿、600亿元，要秒杀美国。后来我又去了硅谷，硅谷说你们中国概念股弄不明白，很多作假欺诈的。我说作假欺诈全世界都有，不光中国企业，市场就是要优胜劣汰，但你们对中国明显的不太关注。中国对这些企业的估值会很高，因此我有深深的感觉，中国的力量在不断的崛起，崛起的过程中，很多美国资深人士处在看不见、看不起的时候，真正要追的时候就追不上了。要看到中国资本市场和中国企业界的发展速度，你都落后的Out了，可是美国看我们的结果还是10年、5年前，因此现在到了移动互联网大幅创新的时刻。

我们中国的资本圈，中国的证券公司已经学腻了，我们学美国、香港、日本、台湾、新加坡，我们中国的资本市场要有自己的银行，我们的定价权在中国自己的手里，因此新三板就是我们自己定价的全新市场。
前几天云南文化在我们这里发的，我下面的人跟我说云南文化是泡沫，就一台舞剧能估值3个亿吗？这不是泡沫吗？我飞到云南亲自去看，我一边看一边流泪，为什么？如此精美的节目，那么多的群众演员变成美轮美奂的舞蹈演员，展现了中华文化的博大精深。所以我们要有情怀，投资银行业帮助中国的企业做起来，这才是我们真正价值所在。

新三板是什么概念呢？新三板的定价、估值全部由市场来的。在中国是不可能定价的，因为一大堆股民打新，就没有了企业资产重组，改善主板的动力。再讲个故事，今年的3月12日，我拜访了一家公司，这家公司3月19日挂牌，在主板是不可能做好客户体验的，得审批，不知道什么时候在证监会的官员拦回去。新三板是不管的，你的投向不问，融资干什么不管，只要符合公开披露的信息就上。我跟他说10个亿，我一天干完，3月19日挂牌，3月22日，500亿资金就过来了，彻底改变了新三板的状态。

这个案例是目前新三板最大的融资案例，15天内融资85亿。同时它带动了大家对新三板价值重新发现。新三板可以非常快速的融资，审批速度也非常快。我可以做到客户体验，比如半年之内挂牌并融资，融资的额度看企业发展水平，收购兼并迅速切入，形成一整条的产业链。新三板现在的制度性，同时推动了主板的变革，主板现在的速度非常快了，开始做战略新兴板了。

新三板在5年内超过上交所，10年内超过深交所
但新三板是一个互联网式的营利模式，与主板还不是非常一样。新三板在5年内超过上交所，10年内超过深交所，可能成为中国最大的，世界最靠前列的创业企业的新兴板块。这时我尤其关注到参与新三板对中小企业进行高度关系管理的优秀企业

有一天我与刘董在一起，下面的投行人士又玩数学了，我看企业是这样的，不仅要看财报，我还要看品牌，不仅看数字，我还要看它的情怀，不仅要看它的利润，我还要看它是谁来带的团队。我不仅看过去，还要看未来。新三板提供了弹性的空间，我们可以通过未来，一个没有营利的想法推动企业未来的发展。

很多人跟我说新三板全是垃圾板，我知道，这就对了，谁规定他们不能上市。只要对我们生活有用，只要创造客户，只要增加我们价值的，一切可以上市，新三板只要做到这一点，中信建投一样可以做到。现在新三板还处在巨大的争论当中，好事如果没争论了可能也快了。很多人跟我说新三板热，太泡沫了，从纯粹经济学原理从来没有解决问题的办法，从来没有取消优胜劣汰。能解决一个设一个厂子就成吗？社会的进步就是通过大量的资源损耗，但涌现出优秀企业这样的优胜劣汰出现的，人们解决不了完美的选择。

新三板是泡沫，我认为新三板泡沫不够，因为新三板还没有出现一千亿、一万亿的企业。可是在美国纳斯达克出现了微软涨了1000倍，出现了谷歌涨了2000倍，为什么？因为他们从小小的车库的企业变成了世界性的巨头，就是因为机制的创新，这都是新三板的巨大空间。

未来中国的投资银行业将和美国华尔街拼一下，因为我们对中国企业的定价最了解，别到那儿贱买了。因此我们与中国招商15天发布85亿，我们最近要发一个更大的VIE拆解的基金，因为要把1000多家在美国等待纳斯达克上市，被低估、被贱买、被理解的企业往回引，用中国资本的力量迎接他们回家！最后这个平台，我看到了巨大的流量，我看到了广泛的前景，我看到了原始精神的迸发！谢谢！
（来源;富爸爸穷爸爸）
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