股权质押破千亿 类金融公司“野蛮生长”

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      今年上半年新三板股权质押笔数达到860笔，超过去年全年，增长势头迅猛。目前有股权质押公司占总数的比例已经超过10%。

　　而从质押市值来看，今年上半年新三板股权质押市值已经达到698.89亿元，亦超过去年全年的412.92亿元，延续较高的增长势头。而在2014年，其规模仅为50.79亿元。考虑到质押企业中约占1/3比例的企业无成交记录，市场没有给出其市值，安信证券据此推测，新三板实际股权质押市值或已超千亿，平均质押率约三成，股权质押实际资金规模或超 400亿。

　　安信证券报告显示，银行是目前新三板股本规模最大的质押权人，规模约200亿。类金融公司的股权质押规模已达到64.74亿股，不到两年时间规模增长了82倍，仅次于银行，是近两年发展最迅速的一类质押权人。证券公司作为质押权人接受的股权质押股本规模最小。

　　数据差异显示股权质押市场旺盛的需求和传统金融机构职能缺失。

　　上半年股权质押次数超去年全年 股权质押公司比例超10%

　　自2014 年新三板大扩容开始，挂牌公司迅速增加，截止2016年6月，新三板整体挂牌家数已经超过7700家。在此期间，新三板公司股东股权质押的次数也随之大幅增长。2016年上半年，新三板共有860笔股权质押，股权质押次数已超过去年全年，增长势头迅猛。

　　860笔这个数字，相对于7500家的挂牌企业数量占比已经达到11.46%，考虑到新三板新增挂牌企业数量有可能逐步放缓，安信证券预计2016年新三板股权质押发生次数占比将接近20%。

　　目前未解除股权质押公司数量为763家，占新三板公司总数的比例超过10%。其认为新三板股权质押的逐步活跃有几方面原因：

　　首先，新三板在近两年经历了大扩容，股权质押次数也将水涨船高；

　　其次，对于融资能力有限的公司，大股东会选择以股权质押的方式融资或者提高公司银行授信额度来支持公司发展；

　　再次，股权质押能够给股东带来额外资金支持用以投资更高收益的领域。

      
        股权质押股本规模超百亿 资金或超400亿

　　2015年股权质押规模为 89.24 亿股，较 2014 年 15.48 亿股增长了 476.42%，2016 年股权质押规模为 159.03 亿股，同比增长 78.20%。随着新三板挂牌公司的迅速增加，股权质押也出现大规模增长，在不到两年时间内股权质押规模增长了近 10 倍，这一增长率是远高于近两年挂牌企业数量的增长。

　　2014 年至 2015 年股权质押股本占质押公司总股本比例均在 20%以上，分别为 21.23%和22.81%，截止 2016 年 6 月 13 日，股权质押比例有所下降，为 17.82%，股权质押占比近几年保持相对稳定的水平。

　　银行为最大质押权人 类金融公司规模增长迅速

　　总的来看，股权质押在银行端的规模最大，且保持高速的增长，类金融公司是近两年规模增长最快的一类质押权人，并且规模有超过银行的势头，信托和个人目前股权质押规模相对较小，券商是目前接受股权质押规模最小的一端。

　　新三板股权质押规模近两年大幅增长，质押权人的格局也有一定的变化。安信证券统计发现，银行是目前新三板股本规模最大的质押权人，截止目前在银行端的股权质押规模已达到 68.09 亿股，并且维持着较高的增长速率。

　　证券公司作为质押权人接受的股权质押股本规模最小，截止目前，券商端的股权质押规模为 4527.53 万股。而上半年信托作为质押方的股权质押规模达到 13.66 亿股，规模增长迅速，但绝对数目前仍远低于银行和类金融公司。

　　类金融公司接受股权质押规模在最近两年扩张非常迅速，2014 年末股权质押规模仅为 3.34 亿股，而到了 2016 年目前试点，在类金融公司端的股权质押规模已达到 64.74 亿股，不到两年时间规模增长了 82 倍，目前仅次于银行，是近两年发展最迅速的一类质押权人。

　　（注：这里统计的一般公司为投资管理公司、融资担保公司、金融服务公司、信用合作社、小额贷款公司、租赁公司等类金融企业，同时也包含小部分实体企业）

　　实际股权质押市值或已超千亿 股权质押实际资金规模或超400亿

　　目前新三板股权质押市值已经达到 698.89 亿元。由于目前只统计在新三板挂牌后有成交记录的公司，但有三分之一的股权质押发生在仍没有市值数据的公司中，因此安信证券认为，实际股权质押市值有可能已经达到千亿水平。不过相比于目前新三板整体超过两万亿的市值，目前新三板股权质押市值大约占据 5%左右，股权质押规模仍处在相对安全的水平。

　　其中银行是股权质押融出资金最大的一方，且规模正在迅速膨胀。 2014 年末银行端的股权质押资金为 11.45 亿元，2016 年便迅速增长到 200.89 亿元，不到一年半的时间银行端的股权质押资金规模增长了近 20 倍，尽管资金规模整体不大，但增速十分迅速。类金融公司（一般公司）是参与股权融资的第二大主体，2016 年上半年的股权质押融出资金规模达到了 87.47 亿元，较 2015 年末增长了 74.58%。银行和类金融公司目前是股权质押融资两大主要资金来源，两者之和占据股权质押资金的 91%，预计随着新三板企业逐步增加，以及市场活跃度的增长，股权质押资金规模仍将保持较快的增长速度。

　　其统计，新三板 2014 年至 2016 年发生的股权质押平均质押率分别为 42.46%、34.80%和 36.08%。若假设目前股权质押市值超过千亿，并且这里计算的质押率与真实情况偏差不大，可以大致认为目前股权质押资金实际规模在400-500 亿元左右。

来源：华尔街见闻

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