新三板打通资本市场七经八脉- 大数跨境

祥瑞创投

2015-07-02

导读：导读新三板的推出,把整个资本市场各个环节打通了,直接投资、公司IPO,上市公司并购,通过新三板打通了所有环节

导读

新三板的推出,把整个资本市场各个环节打通了,直接投资、公司IPO,上市公司并购,通过新三板打通了所有环节。这种制度上的创新从短期来看没有直接的影响,长期来看一定会发挥巨大的影响。资本市场畅通了之后也会让目前资本市场固有的一些不良习惯逐渐消失,也会让所有从业人员工作和思维逻辑正常化。

起了大早，赶了一个晚集

从我的角度,我个人对新三板是起了一个大早,赶了一个晚集,2012年第一批挂牌新三板企业里面就有我负责投的企业。我当时对新三板并不看好,我一直觉得企业其实就是想通过这种手段来规避和延迟对我们投资机构的上市承诺。我们也知道,2012、2013年已经排队很密集了,很多企业对去证监会排队都感到害怕。但是这家企业挂牌后一直走到现在,在融资、交易等各方面都表现非常好,给股东、给企业都带来了超出想象的好处。

交易市场的两个核心功能：融资和交易

我一直认为,一个交易市场或者交易场所本质上就两个核心功能:一个是融资功能,一个是交易功能,如果交易市场具备了融资功能和交易功能,就说明市场是有效的,值得大家追捧的。看我们的A股市场,交易功能一直是全球最厉害的,换手率甚至能能超过20,全世界也没有几个交易市场交易功能超过我们的市场。当然交易价格一直也是保持较高的水准。融资功能方面,看起来很凶猛,但是大家都知道存在两个最基本的缺陷:再好的企业,再缺钱的话,也需要很长时间的排队等候,而且,一IPO,就会给企业一大笔;即使上市后,成为上市公司了,定增、发行股份并购企业等都需要很长的时间。

从融资和交易两个方面我对新三板做了些研究。从融资的角度看,因为我有一个自己负责的企业上了新三板,对它的融资历程我非常熟悉。这个项目我从2010年开始投,2010年投的是第一轮,2012年投了一轮,2013年挂牌后并购其它企业需要钱又投了一轮,2015年定增时我们又参与投资。等于它挂牌之后又投了两轮。从这几轮投资,尤其是挂牌后两轮投资看,我认为新三板的融资功能很好,一个,企业缺多少钱融多少,不会存在浪费的问题;第二,时间基本可控,不会耽误企业常规业务和筹划的并购等业务进展;第三,融资价格基本合理,高于一般PE投资价格,而且,因为挂牌了,也没有什么特殊条款。这三点其实非常有利于培养投资人和被投资企业的关系和心态,有利于培育长期投资人,长期陪伴好的企业和企业家。从融资角度看,我认为新三板完全是具备融资功能的,而且比A股市场更有效

上市企业融的资对业绩提升不大

关于A股的融资功能,我2002年就做过一个实证的研究。当时我第一份工作在医药企业忙上市,1999年开始筹备,2002年8月份IPO。筹备IPO过程中企业的募集资金可研报告基本都是我写的,所以IPO之前我就从未来投资规划角度对行业内上市公司投资行为做了些实证研究,希望能够给老板一些参考意见。当时我把医药行业一个细分行业里上市三年以上的的企业业绩和企业融资数额做了一个统计方面的分析与回归,有效样本是30多个,可以做分析的了。我最后的总结是,这些医药企业上市三年,它融来的钱对它业绩基本没有的帮助。

对于个人来讲,挣工资都比较容易,因为工资是我们自己积累了10年、甚至20年的知识和资源才换来的。但是把自己储蓄的钱做理财做好,我想对于任何人来讲都很困难。上市公司老板跟我们普通人一样,公司挣钱容易,因为现在挣钱是公司经过多少年的积累才做到的。但是要把融资融来的,尤其是超过公司日常经营需求的一大笔从没见过的钱花好,太容易犯错误了。

新三板是非常有效、方便,快捷的融资和交易场所

通过对新三板融资和交易这两个基本功能的研究,我体会到,新三板是非常有效、方便,快捷的融资和交易场所,甚至是一个比A股更有效的交易场所:融资额度和融资时间能够直接和企业业务需求融合;融资价格对于投资人和企业来说也都不错,有利于培养投资人和企业的关系和心态,有利于培养长期投资人;具备一定的交易功能。从这以后,我自己对新三板的认识和兴趣才起来。

具体来看我个人怎么认识新三板呢?我第一份工作在医药企业中,原来的老板经常会说一句老中医的话:痛则不通,通则不痛。

我认为新三板对于我国资本市场的最大意义在于通过新三板把资本市场各个环节打通了:直接投资、公司IPO,上市公司并购,通过新三板打通了所有环节。这种制度上的创新从短期来看已经对我国资本市场产生了巨大,长期来看影响会越来越大。资本市场畅通了之后也会让目前资本市场固有的一些不良习惯逐渐消失,也会让所有从业人员工作和思维逻辑正常化。

新三板对投资机构和税务上有实在的好处

新三板对我们投资机构更有一些实在的好处。一方面,被投资企业挂牌新三板后,投资机构可以管的少了,甚至不用管了,原来我们经常得有很多精力花在被投资企业的合规性管理方面。新三板也给投资机构投资手段方面带来更好的变化,比如可转债是国外普遍采用的投资手段,在新三板之前大家用的不多,新三板制度推出来后,可转债这种投资手段用的更多了,因为大家投资时就约定奔着新三板和股份制改制去的,对新三板挂牌后股份制改制有着明确的日期安排,那完全可以用可转债手段进行投资,可以约定在股份制改制完毕投资方再转换成股份,企业方面也更容易接受。可转债这种投资模式也减少了一些融资诈骗行为,前期是以债务形式进入,股份制改制完毕再以股的形式投资,对于一些本来未来就没有意向上市的企业来说,更容易显性。

就从这几个简单的实在好处看,我觉得现在有发展潜力的企业,除非有明确的时间安排挂牌A股,不然没有任何理由拒绝新三板挂牌。

新三板是一个伟大的创举

从我们努力干活的角度看,新三板真的是非常伟大的一个创举。

第一,刚才我讲了,新三板把资本市场全部打通了,这个对所有资本市场参与者都具有重大意义。

第二,新三板制度推动越来越多的企业努力接触资本市场,投资机构的项目越来越多了,比如去年、前年之前,很多企业根本不愿意上市,它也知道上市的过程非常的艰难,时间非常的长,有各种不确定性。新三板一出来,至少我们内部感觉,项目比去年、前年多了一倍以上,原来很多低头赚钱的企业愿意接触新三板了。

第三,挂牌前挂牌后我们投资机构都可以持续投资,可以更有机会分享被投资企业持续的成长。像我刚才说的,我们有一个项目上了新三板,前前后后投了四轮,挂牌后也投了两轮,因为我们知道,它只要有成长性,我们的回报不会受市场太大的影响,无论是挂牌新三板,还是通过转板。

总结

新三板这个事情不仅对我们资本市场影响特别大,对整个中国社会是非常好的事情。中国企业原来不交税、不诚信经营,这都是现实的现象。现在新三板的出现,给诚信经营的企业,合法合规经营的企业,真的看到一个非常好的希望。所以我从这个角度,无论是政府,如何提高新三板的地位都不为过,它实际上促使了更多的企业相信法律、相信公平、相信正义。

（来源：和讯网）

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