当前投资者普遍存在一种矛盾心理，趋势上看好创业板代表的成长，又担心其高涨幅、高估值、高配置。我们一直强调创业板代表的新兴成长是本轮长牛主角，类似05-07年地产链。参考二战后主要经济体牛市，指数涨幅10-20倍，中国转型成功一定会出现标志性指数涨幅10倍以上。问题是，"三高"到底要不要纠结呢？其实，换个角度看，也许就不存在“三高”，如下图的两张椅子，观察角度得出不同结论，甚至相反。
涨幅差距真的很大吗？
计算年初来的涨幅，创业板指涨93%，上证综指涨39%，差距甚大。
但是，如果看板块中个股涨幅中位数，差距没那么明显。
如计算14年7月（增量资金开始入市）至今涨幅，两者差距很小！
估值真是天地之别吗？
最新PE（TTM）显示，主板22倍，远低于创业板的105倍。
但是，如果看板块个股PE中位数，差距明显缩小。
用2014年扣非净利润同比计算PEG，创业板甚至低于主板！
基金配置真的很偏吗？
根据基金1季报，对比沪深300行业权重，基金大幅超配TMT、医药，大幅低配金融。
如果对比各行业自由流通市值占比，超低配的偏离度明显下降，非银金融已大幅超配，TMT、医药等超配比例也大幅下降。
（荀玉根/海通策略）