背后的力量!史上最全新三板股东背景分析- 大数跨境

祥瑞创投

2015-05-07

导读：“革命不是请客吃饭，不是做文章，不是绘画绣花”，天使投资不一定是安琪儿，风投在进入新三板时也不是为风险而来。

“革命不是请客吃饭，不是做文章，不是绘画绣花”，天使投资不一定是安琪儿，风投在进入新三板时也不是为风险而来。前有雷士照明创始人吴长江与投资方的“逼宫”大战，后有炎黄健康传媒、酷讯、中轩生化等多家企业 (或创业团队)与投资方一拍两散。上述事件从本质上来讲都是因为投资机构与企业双方在利益及话语权问题上无法达成一致，最终导致矛盾激化，而如何处理好投资人与企业的关系并不容易。在逐利而生的风投与粗放山寨的民企结合的过程中，怎样平衡双方的权力，似乎成为一个难题。而问题的关键就在于公司的股权结构。革命有时就可能是请客吃饭，谁坐第一把交椅，各方的席位座次如何，这些甚或比盘中餐更为重要。

股东持股比例

新三板挂牌公司的第一大股东便可以达到控股地位，股权相对很集中。1473家新三板挂牌公司中，第一大股东的持股比例相互差异较大，既有90%以上的持股（持股比例最高者为100%），也有10%以下的持股（持股比例最低者仅为2.7%）。相对来说，第一大股东持股比例在50%——60%区间内的公司数目最高，有299家，占公司总数的20.30%；持股比例在30%——70%区间内的公司数目总计961家，占到公司总数的65.24%；第一大股东持股比例在50%以上并因此具有控股地位的公司有846家，占到公司总数的57.43%。

而就挂牌公司的前三大股东来说，其合计持股比例平均为82.16%。其中，合计持股比例达到90%以上的挂牌公司有568家，占到了公司总数的38.96%，接近4成；合计持股比例达到50%的公司有1380家，占到了公司总数的94.65%。从数据中不难看出，绝大多数新三板挂牌公司的股权具有相当的集中度。

在观察到的1473家新三板挂牌公司中，总计有486家公司有来自风险投资机构的投资（公司历史中有风险投资但在申请新三板挂牌之前退出的不计入），占到了公司总数的32.99%，而这些风投在股权中合计所占份额平均为25.96%，中值则为20%。其中，所有风险投资机构的合计持股比例小于10%（最低者为0.09%）的挂牌公司有124家，占到了具有风险投资机构持股的公司数的25.51%；持股比例大于60%的公司总计有45家，占到了9.83%。相对来说，风险投资机构持股比例在10%——20%的挂牌公司数目最多，有139家，占到了30.35%。

实际控制人

出于下面相关因素对比的考虑，我们删除了实际控制人为各级国资委或其他事业单位（如：妇联）的公司数据，而仅保留了实际控制人为个人的公司数据。

和第一大股东的情况类似，这里的数据呈现出正态分布的特征，而中值同样落在50——60%区间内，同样验证了公司股权的集中。从图4中不难看出，实际控制人的持股比例相差很大。有些实际控制人是通过控股新三板挂牌公司的控股股东来实现对挂牌企业的间接控股的，因此持股比例并不大。也有很多实际控制人直接持股比例便超过了50%。其中，实际控制人持股比例在50——60%的挂牌公司数目最多，计257家，占到了统计总数的19.48%；持股比例在50%以上的公司有858家，占到了65.05%。

可以看到，新三板挂牌企业的实际控制人大多具有良好的学历。其中，本科以下学历的实际控制人所占比例不足2成；具有本科学历的控制人最多，占到了48.2%，接近半数；具有研究生学历的控制人也达到了34.38%。

而对于实际控制人的年龄来说，大多数实际控制人的年龄在40——50岁区间内，40岁以下的实际控制人相对较少，说明实际控制人大多是具有丰富经验的管理者。60岁以上的实际控制人占8.5%，其中年龄最大的实际控制人为83岁。40岁以下的实际控制人则占13.0%，其中年龄最小的实际控制人为26岁。

可以看到，有154家，占12.58%的新三板挂牌公司的实际控制人是有着各级政府、国企、军队、行业协会或学会的任职背景的。其中，曾在各级政府中任职的占32.44%，曾在国企任职的占32.5%，曾在行业协会或学会任职的占29.2%，曾在军队历练的相对较少，占5.84%。

同时，有60家公司的实际控制人曾任各级人大代表或政协委员，占总数的4.9%。比起上图来说，此处的具有政治背景者更少。而12.58%和4.9%的小比例也说明了新三板挂牌企业的政治色彩相对较小。其中，在省级以下人大或政协任职的居多，为39家，占65%。而省级以及国家级人大或政协任职的分别为17家和4家，占28.3%和6.7%。（来源：新三板）

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