近期新三板交易低迷与核查垫资开户有一定联系，但没有必然的、强相关的关系。
6月26日，在由贵州省金融办主办的绿色金融与绿色经济发展专题高峰会议期间，全国中小企业股份转让系统公司副总经理隋强在接受专访时回应称。
6月26日，三板做市指数以1735.23点开盘，收报1688.65点，创今年3月23日以来的新低，当日跌幅为2.68%，振幅为3.63%。当日成交规模为8.43亿元，其中做市股票成交4.59亿元。
针对垫资开户这一现象，全国中小企业股份转让系统(俗称新三板)于今年6月初向券商下发《关于加强投资者适当性管理工作的通知》(以下简称《通知》)，明确禁止主办券商的垫资开户行为，要求主办券商做好投资者适当性管理工作，规范履行投资者适当性管理职责，不得为投资者垫资开户，不得默许为外部机构与个人为投资者垫资开户提供便利。同时，要求券商在6月30日前完成重点针对垫资开户等违法违规行为的自查报告。
隋强表示：
通过券商自查，打击了垫资开户这一违规行为，可能会损失一点交易贡献。但从市场长远来看，核查垫资开户属于净化市场的监管要求。对于通过垫资开户已经进入市场的投资者，在分清责任的情况下，如果是券商的责任，券商则需要承担责任。
据隋强介绍，未来将加强两方面工作，一是券商在开户前端负有勤勉尽责的义务。如果通过垫资开户的方式为达不到市场要求的投资者进入市场，这属于券商违规，对于此类券商必须严肃处理。二是对于已经通过垫资开户进入的投资者，未来将深入研究如何处理，增加对这类投资者的投资风险警示、投资教育的频次非常有必要。
新三板市场属于高风险市场，个人投资者直接参与新三板市场务必审慎。不能跟风炒作，还是要立足于对企业基本面的研究。如果个人投资者对新三板不够深入了解，建议以间接的方式参与新三板投资，同样可以分享市场收益。
“中国证券市场有一个不好的习惯，多数个人投资者喜欢自己直接投资，由于对于证券市场专业性投资经验和知识储备不够，容易产生跟风炒作，如果这种习惯向新三板蔓延，有可能形成一种灾难。因此，新三板鼓励大力发展机构投资者队伍，同时现阶段依然坚持现有投资者适当管理制度。”隋强特别提醒说。
根据统计数据，从挂牌的企业数量以及特性来分析，新三板已经到了必要的分层管理之时了。
近日，全国股转公司副总经理隋强在生态文明贵阳国际论坛2015年年会间隙接受专访时表示，“分层制度年内定会推出，不必怀疑。”
据最新数据，截至2015年6月25日，新三板挂牌企业已经达到2615家，总市值为1.25万亿，总股本达到了1200多亿元。
谈到分层的目的，隋强认为不外乎两点：
一、引导投融资对接
由于新三板准入端的包容度高，在静态上，企业间的差异大，包括规模、盈利能力、股本等，在动态上，企业发展的速度和进度也有很大异同。采用分层模式，就有利于投融资的对接。从企业自身来讲，很容易就能找到自己需要的对家；从投资者角度来讲，可以大大降低搜集成本上，同时缩小投资搜寻的时间和范围，因而对引导投融资更为精准、更有效率。
二、差异化的制度安排
这既是监管的要求，也是服务的要求。企业的成长阶段不同，特色不同，通过分层以后，就可以在交易制度、发行制度、信息披露的要求等制度供给方面，进行差异化的安排。
不过，新三板的分层标准仍未形成共识。隋强认为，无论是按财务指标、做市商制度、投资者适当性制度，还是按交易方式等，都是一种视角，而这些视角，从他个人来看，有道理，但未必全面。目前，新三板仍在做前期的研究工作，希望把现有的已挂牌的公司特性深入地挖掘出来，找出一些共同的规律出来，以后在分层标准上形成共识。
我们内部也有很多沟通和交流，也提出了很多的方案，但现在还没有达成共识。现阶段，只有研究越充分越深入，后续方案推出以后，社会认可度才可能更高。
至于分多少个层次，隋强说，正按照渐进式、市场需求的思路来进行，还没有定论，仍在研究。而至于是否对投资者进行分层，目前还有考虑。
在分层路径上，隋强提到有两种：
第一种是对于现有的挂牌公司，登陆新三板以后，达到一定的条件，可以按照企业自愿的原则，进入相应的层次，而对一些不能持续达到相应层次标准的企业，就可能要采取一个强制性的安排。
第二种是对于准备挂牌的公司，目前有两种不同意见，一是一步到位进入到相对高层次的市场分层，二是等待达到相应标准后再考虑进入更高分层，采取何种意见仍在研究之中。
在谈到新三板的流动性问题时，隋强说，尽管较初创期已有明显好转，但流动性仍然很重要，不仅关乎企业的定价问题，还关乎投资者的退出问题，目前新三板的流动性和成熟市场比较，还有很大差距。
对此，隋强认为需要从多个方面入手，使新三板流动性得到持续改善。一是进一步优化交易机制，为市场的健康运行奠定一个基础；二是加大对企业的投资力度，通过有效的资本市场手段，促使企业朝着一个健康的走向，做大做优做强。只有企业做大做优做强以后，企业的质地才能有效支撑二级市场的交易；三是加大市场中介力量的供给，以及对挂牌审核交易机制的提升，进而实现挂牌交易总量的提升，加深市场的深度和广度。
隋强表示，下一步，将进一步发挥主办交易商的作用，引导主办交易商从传统的推荐业务走向全业务链条的整合，加大对企业的扶持力度。
此外，隋强还提到，如何平衡新三板公司协议交易诉求和公开市场交易机制设计的问题，已亟待解决。包括现行的手拉手交易等在内的协议交易弊端，已引起足够关注。
目前，隋强正带队研究解决此问题，预计相关方案在两至三个月甚至更短的时间推出来。方向明确定位在优化上，同时保证两个原则。一是二级市场至少交易的价格是透明的，二是至少交易的机会是均等。
来源：证券日报、上海证券报
