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中小微企业融资方式之"私募债""定向增资"
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中小微企业融资方式之"私募债""定向增资"

中小微企业融资方式之"私募债""定向增资" 祥瑞创投
2015-06-23
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导读：导读中小企业相对于传统的银行贷款，现在可以通过私募债、定向增资以及股权质押的方式来进行融资。那么我们接下来详
导读
中小企业相对于传统的银行贷款，现在可以通过私募债、定向增资以及股权质押的方式来进行融资。

那么我们接下来详细的学习了解下这三种途径。

　　什么是私募债？

　　按照法律定义，私募债是：非上市的、在中国境内注册为有限责任公司/股份有限责任公司的中小微企业，委托证券公司/推荐机构在中国境内以非公开方式发行的，约定期限内还复本金利息的有价债权。

对于公司的规定：

　　中小微企业的界定要根据工信部等四部委《关于印发中小企业划分标准规定的通知》（工信部联企业〔2011）300号）进行，具体到根据其中的工作人数，营业收入，以及按行业来划分中、小、微企业。
　　特别需要注意的是：金融业、房地产行业。地方融资平台不在允许发行私募债的范围内。

　　私募债的优势：

　　小微企业获得银行贷款困难重重，而发行私募债的成本以及门槛非常宽松：对财务状况和信用评级没有明确规定。
　　私募债在设计上也十分灵活：
　　一、可以为不同企业设计定制化的私募债产品：固定利息/绑定人民银行的浮动利息+固定利息
　　二、可以附加期权条款
　　三、上股交审核周期只有10天左右
　　四、私募债以中长期限1-3年为主，可以优化企业杠杆，资金周转能力
　　五、对于部分企业，私募债不像股权质押，不会影响到大股东控制权

　　私募债的现实：中小企业违约风险不断提高


　　从2012年发展至今的3年里，私募债从创新到频发违约。归根到底，还是我国信用市场的不成熟，地方融资平台的不规范也迟早会被整改。
　　可以说，私募债本质是创新（相对于旧市场），但宽松的条款并不意味着没有约束。不论是券商还是推荐机构，都需要在尽职调查外做好科学的风控。
　　如果想要更多了解私募债，推荐学习的方向是CFA的“固定收益”部分。
　　定向增资是什么？

　　从字面意思就可以知道，定向就不是公开发行的。
　　例如：张阿姨通过券商在A股市场买入XX公司1000股，这里的1000股就是在一级市场公开发行、在二级市场转让交易的。
　　所以定向增资是：上市公司/挂牌公司通过非公开方式，向特定的公司/个人发行股票的过程。

　　定向增资的优缺点：

　　优点：
　　1. 可以很快速的完成
　　2. 发行的成本很低
　　3. 有些情况下不需要发起书（prospectus）
　　缺点：
　　1. 发行的股票一般都是折价发行（要给投资者利润）
　　2. 会稀释现在股东的权利
　　稀释股权的例子：
　　现有1000万股@10万元，现在要融资900万元通过定向增资@9元一股：


定向增资的规定：

　　大致上对发行对象的数量---不超过10人，
　　发行价折扣---不能低于前20个交易日均价的90%，
　　募资总金额额度都有硬性的法律规定。
　　但也可以有合法的途径去规避，比如：二次发行，公司投资者转股等。

　　定向增资的用途：

　　1、首先先说一个有意思的借壳上市，如果政策收紧，IPO不开闸，那么想要上市却苦苦排队的公司可以和上市公司谈妥价格，借用上市公司定向增资的方案，就可以吞并上市公司的51%以上股份从而拿到实际控制权。
　　2、第二个就是定向增资原本设计上的用途：缩短企业并购的时间，减少法务程序的耗时耗财，这点特别适合中小企业等不愿意在法务流程上走的太远的案例。同时，企业通过定向增资融资时，市盈率也比较高，所以也起到了一些发现价格的作用。　
祥瑞创投
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北京祥瑞创兴投资管理有限公司主要从事投融资与资产管理，并专业为具有成长潜力的各类中小微企业提供非上市股份公司场外资本市场挂牌上市服务。同时，公司选择科技型、创新型高成长性企业进行股权投资，是一家致力于金融混业经营的金融投资管理公司。
公司以“卓越专业服务、风险价值投资”为核心理念，重点关注高成长性中小微企业，通过推荐上市与直接投资的创新商业模式，借助金融资本市场平台，全力帮助企业快速发展、做大做强。


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北京祥瑞创兴投资管理有限公司是一家专业从事中小企业金融服务的投资管理公司，公司是上海股权托管交易中心认定的拥有推荐挂牌和经纪业务的全牌照会员机构。我们提供包括投融资顾问、资产重组、收购兼并、场外市场挂牌、海内外上市等在内的投资银行服务。
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