港股历史第二大IPO，年内最大IPO来了！- 大数跨境

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港股历史第二大IPO，年内最大IPO来了！

嘉銮投资

2021-08-09

本文来源于：大象IPO

• 免税巨头中国中免（601888.SH）将赴港交所二次上市。近日，公司公告，已向港交所递交境外上市外资股（H股）上市申请，或将迎来“A+H”的新时代。

• 值得注意的是，中国中免的港交所IPO募资额或达到780亿港元，有望成为港股史上第二大、年内第一大IPO。

排名位列全球第一

资料显示，中国中免成立于1984年，2011年开始涉足免税业务后逐渐以此为核心，发展成为中国免税行业的领军者。目前，公司是中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商，拥有全国最多的免税店，经营194间店铺，其中大陆188间店铺覆盖超90个城市，以及港、澳、柬埔寨等6家店铺。

2020年中国中免的排名位列全球第一，占全球旅游零售行业市场份额的22.6%；在中国市场份额为92.3%。

2009年公司在上海证券交易所上市，此后高档免税商品的需求与日俱增，在稀缺的免税牌照保护下，行业准入具有极高壁垒，公司也获得了快速发展良机。为了专注于免税业务，国旅股份于2019年2月将国旅总社100%股权转让给控股股东国旅集团。

2020年5月，公司收购控股股东持有的海南省免税品有限公司51%股权，由此同业竞争问题得以解决。2020年6月，公司证券简称由“中国国旅”变更为“中国中免”，发展战略也变更为以免税业务为核心的旅游零售业务。

根据弗若斯特沙利文数据，按照零售销售额计算，中国中免近年全球排名快速上升，2010年排名第19名，2015年上升至第12名，2019年进一步升至第四名，2020年则位列全球第一，占全球旅游零售行业市场份额22.6%，而这只用了短短十年时间。

2018年至2020年，中国中免的收入分别为人民币346.2亿元、480.1亿元及525.97亿元，净利润分别为38.67亿元、54.71亿元、71.1亿元。最近三年的收入复合年增长率23.3%，净利润复合年增长率35.6%。

离岛免税收入大增

2011年，中国中免在三亚开设中国第一家离岛免税店；又于2014年在三亚开设中国第一家旅游零售综合体，即三亚国际免税城，是全球单体销售面积最大的旅游零售综合体。

2020年，三亚国际免税城的收入为213.54亿元，销售规模于中国国内购物中心排行第一名。

随着一系列海南离岛免税政策实施，中国中免离岛免税业务快速增长。2020年7月1日实施的免税新政策，将离岛免税额度提高至每人每年10万元，免税商品品种由38种增至45种，同时取消了单笔8000元的额度限制，消费者购买免税品热情高涨。

这也导致2020年全年中国中免的商品销售结构发生较大变化：离岛免税收入大幅增长，达到299.61亿元，同比增长126.13%。

同时，中国中免还被视为海南自贸区建设中的一大重要概念股。目前在海南免税市场上，中国中免、海发控、深免、海旅投、中出服免税等五大免税公司并立。

进入2021年一季度，随着国内疫情得到有效防控，中国中免把握海南离岛免税新政实施的政策机遇，深耕离岛免税市场，公司经营业绩同比实现大幅增长，一季度实现营收181.34亿元，同比增长127.5%；归母净利润28.49亿元。

香水化妆品销售额最高

香水化妆品销售额最高截至2020年底，中国中免的品牌组合达946个，销售的产品超过20万个SKU（库存进出计量的单位）。在各品类中，香水化妆品（香化）是销售额最高的品类，涵盖迪奥、雅诗兰黛、兰蔻和资生堂等多个一线国际品牌。

2020年，中国中免香水化妆品类销售额为人民币180.34亿元，对应全球香化品类旅游零售市场占有率约为17.0%，在中国所有免税运营商中稳居第一。

据弗若斯特沙利文数据，香水化妆品仍然是全球旅游零售市场最大、增长最快的品类之一，按零售销售额计，2016年至2019年复合年增长率约为20%。假设全球新冠疫情将于2022年初全面受控，2022年至2025年估计复合年增长率约为35%。

此外，中国中免的的“時尚品及配饰”贡献了108.28亿元销售额，占比20.8%，这里面包括卡地亚、爱马仕和普拉达等奢侈品牌，也包括一些手表、珠宝等。另外免税烟酒也贡献了不小的销售额，但较2018、2019年下降较大。

从招股书来看，在巩固国内渠道上，中国中免将进一步加强对离岛免税项目投资，同时投资机场免税店和发展新店等；对于海外渠道的拓展，则是进一步扩大香港、澳门市内免税店网络，寻找集合在大型交通枢纽及市中心等地区开设市内免税店等。

值得关注的是，为了促进产业链延伸，中国中免将扩展及开发旅游零售综合体，即以免税为核心，有税零售、餐饮、娱乐、休闲及酒店等其他业务协同发展的商业模式，为顾客提供多元化的一站式旅游及休闲体验，产生枢纽效应，吸引更广客户群。

结束语

2020年受疫情影响，全球旅行总人次仅为73亿人次，同比下降40.8%。全球旅游人数减少导致全球免税业遭到重创。据统计，2020年全球免税与旅游零售市场下跌65%左右。

虽然全世界范围内绝大多数的免税业都受到了严重的打击，中国免税业却在2020年仍然实现增长。国内稳定以及强大的购买力、购物需求的回流是我国免税业主要的推动力。同时逐渐开放的免税政策也对我国免税业起到了非常突出的推动作用。

同时逐渐开放的免税政策也对我国免税业起到了非常突出的推动作用，2020年《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》在购物额度、覆盖的旅客范围、商品数量、次数等方面逐渐放宽购物限制，释放海南离岛免税市场消费潜力。2020年，我国海南离岛免税销售额从2012年的23亿增长至275亿；购物人数也从2012年的102.59万人上涨至448.4万人。

此次，中国中免赴港上市，有利于巩固境内市场份额，拓展境外市场布局，提升国际影响力及竞争力。

END

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