本文来源于： Longbridge Global
港股尤其是科技板块在3月的表现给了股民一个大大的惊喜，可以说横扫其他主要国际股指了。对于4月，大陆头部券商分析师们抱着乐观的态度。
中信证券高呼，港股或将迎来全年最佳配置时点。中金认为，港股在政策利好支持下，反弹势头仍在。国泰君安也表示，“东升西落” 逻辑将再度演绎，二季度将是做多港股的重要窗口期。
头部券商们如此群情激昂地看多，理由是什么呢？
3月，牛冠全球！
先来简单回顾一下3月份港股有多么“牛”吧。
恒生科技指数3月的涨幅达到9.65%，可以说是领跑全球市场。跟踪该指数的国内跨境ETF当月成交额创下历史次高点，成交量最大的恒生互联网ETF(513330)，单月成交总金额达到716亿元，日均交易量逾31亿元。
相比之下，同期，A股科创板50指数涨了9.19%，国际黄金价格涨幅8.18%。纳斯达克指数涨幅 6.69%。纳斯达克100指数涨9.46%，它从去年12月底部位反弹逾20%进入技术性牛市，而道指和标普500指数同期仅上涨0.62%和2.03%。
明明是主打成长，却意外成为全球资本市场的避风港，这样罕见的一幕究竟是怎么形成的？
证券时报引述多位研究人士的观点发文称，香港上市的科技股由于前期恐慌性抛售带来较低估值，使得其在欧美银行业危机中充满吸引力，而且中国经济增长修复也有望成为区域型基金抵御全球波动的“避风港”。
4月，涨势可期
随着4月一季报密集披露，科技股继续成为券商等机构的金股推荐配置。
中信证券认为，结合当前港股较强的相对估值优势（动态PE：9.4x）以及仍在持续上修的2023年盈利增速预期（18.1%），二季度港股市场或迎来全年最佳行情。建议关注四条主线：
1. 受益流动性预期改善的成长板块；2. 受益节假日及出游旺季到来的出行产业链；3. 地产产业链景气可持续复苏下的地产后周期板块；4.“中特估”主题下，央企改革带来的估值抬升的主线预计将贯穿全年。
中金公司认为，港股市场在政策利好支持下，反弹势头仍在。不过，相比因整体经济和企业盈利温和增长而可能受限的整体指数空间，更多或体现为结构性机会。
国信证券表示，长期美债收益率已经见顶，且前期跌幅较大，港股将会在4月份呈现不断修复的局面，风险溢价率对应2023年港股的振荡区间为18000点至24000点左右。在板块配置上，该行推荐的板块配置为：
1、互联网与消费首选：互联网回调较为明显，且一季报均会有显著改善;食品饮料与社会服务也回落显著，是经济复苏率先受益的板块;医药股目前价格已经非常具有吸引力，且未来成长性排名居前;以上三者，均是在10月份之后反弹幅度大，且近期回落明显的行业，且同属于下游，因此作为首选;
2、地产链：包括地产、银行、非银、建材、家电、轻工、有色金属，这几个板块依赖于地产销售，目前的共同特征是跌幅较大，数据相对稳步，但伴随着房地产销售的逐步复苏，它们的估值也将逐渐修复;
3、继续看好电信运营商。作为中字头国企的代表，电信运营商也经历了回调且有企稳的迹象，由于它们股息率依然有优势，所以它们仍值得持有。
看涨理由是什么？
中信证券看多港股的理由是：
展望二季度，国内基本面复苏预期仍较为强劲，且结构性政策也有望持续加码；临近美联储加息结束，流动性预期改善也将带动港股市场估值抬升；中美关系进入阶段性缓和期，亦将利好市场情绪的转暖。
中金公司的理由是：
首先，市场下行保护空间较大，恒生指数12个月动态市盈率仍然处于10年均值下方接近1.5倍标准差，MSCI中国指数估值与当前经济增长状况所支撑的合理水平之差也超过了15%。其次，尾部风险大体消除，越来越清晰的迹象表明国内经济增长逐步修复，美联储政策转向也在临近。最后，政策与行业层面积极信号不断涌现，阿里巴巴和京东等国内科技巨头表示将对公司结构进行重大调整。
国泰君安的理由是：
二季度 “东升西落” 的逻辑或将再度演绎。1）从中期方向上来看，伴随着 Q2 对外出口仍有下行压力，仍需要国内政策持续加码，从而改善港股盈利预期，催化剂为社融和信贷的再度回升；2）海外方面，近期银行业出现流动性风险后，市场对美联储的加息路径预期出现显著下修。未来催化剂仍需等待金融条件再度收紧，对美国消费信贷形成的进一步的压制。
历史经验来看，中美 “东升西落” 的形势下，港股表现多由盈利驱动，受美股波动影响减弱。港股前期的回调已计入了预期下限的 5% 左右的 GDP 增长目标，未来的焦点是经济数据和企业业绩修复情况。目前国内经济仍处于向上修复当中，尽管可能存在结构上的不均衡，但总体下行风险较小。而在恒指盈利上修阶段，恒指多受盈利驱动，且与美股的相关性有所减弱。二季度美国经济和通胀或再度回落，下半年仍有浅衰退的可能性。因此，在中美 “东升西落” 的形势下，即使后续美股仍受到银行业流动性风险的影响，对港股的冲击相对有限。
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