◆资金面相对偏紧，债市收益率走高
◆银行理财发行量下滑，预期收益涨跌互现
◆信托发行成立市场升温，预期收益小幅回升
◆资管发行规模小幅回落，11月以来略有回暖
◆债券基金表现不佳，货币基金收益小幅上涨
1.截至11月19日，今年以来发生违约的债券共计54只，违约债券余额共计283.34亿元。而2015年发生违约的22只债券涉及金额124.1亿元；2014年违约债券6只，涉资13.4亿元。2016年违约债券余额远远超过2015年和2014年违约债券余额总和，是前两年总和的两倍多；数量也基本是前两年的两倍。
2.证券时报：基金子公司或也迎来增资潮。今年以来，信托公司出现增资潮，动辄出手数十亿元，目前业内已有基金子公司出现"10亿+"级别增资计划，还有多家基金子公司的增资计划将陆续落地；另外，今年已有多家基金子公司进行了小额增资。
3.房地产信托的融资规模随政策收紧而应声回落。据统计，10月份房地产信托成立规模103.79亿元，环比下降了约50%，而进入11月份以来，更是有一周未统计到集合类房地产信托成立。分析认为，监管部门和各家公司都对房地产信托业务持谨慎态度，加强监管和提高项目过会条件，降低此类业务的比重以降低风险集中度。
1.资金面
（一）公开市场操作
上周，公开市场净投放6120亿元，资金面相对偏紧。其中，逆回购操作9900亿元，逆回购到期5750亿元，MLF净投放1870亿元，央行票据36个月到期100亿元。本次7天逆回购共计5800亿元，14天逆回购共计3700亿元，28天逆回购400亿元；7天逆回购到期2600亿元，14天逆回购到期1800亿元，28天逆回购到期1350亿元。利率方面，上周央行各期逆回购利率与前周持平。7、14、28天逆回购利率分别为2.25%、2.40%、2.55%。184天MLF利率下降50BP至2.85%。
（二）主要利率一览
上周，银行间质押式回购各期利率整体上行。除R3M利率下行10.9BP至3.1935%外，其余各期涨幅明显。其中，R014涨幅最大，环比增长43.31BP至2.706%。R001、R007、R021、和R1M利率分别为2.3355%、2.706%、3.3588%和3.0889%，较前周分别增长了6.32BP、8.79BP、21.36BP和1.59BP。
上海银行同业拆借利率方面个期利率全线上涨。3个月期SHIBOR利率涨幅最大，环比上涨7.54BP至2.9505%；SHIBOR隔夜利率涨幅次之，环比增长5.4BP至2.2655%。其余各期限利率均有不同程度涨幅。
2.利率债
（一）一周发行量回顾
上周利率债发行规模明显下降，新发利率债共54只，总发行量2177.89亿元，较前周环比减少26.80%。国债发行方面，共发行3只，合计622.6亿元，环比前期减少21.44%；政策性金融债新发债券8只，总发行量390亿，较前期减少38.00%；地方政府债新发43只，发行量达1165亿，相比前周减少25.00%。
（二）上周主要收益率一览
上周，利率债收益率不同期多数上涨。具体来看，国债各关键期限品种平均上涨7.87BP。1年期品种上涨8.52BP至2.2258%，3年期品种上涨7.49BP至2.4463%，10年期品种上涨7.51BP至2.8901%。政策性金融债各关键期限品种平均上涨12.79BP。1年期品种上涨11.60BP至2.5307%，3年期品种上涨20.70BP至3.0106%，10年期品种上涨14.46BP至3.3662%。
3.信用债
（一）上周发行人信用评级调整情况
上周共有1家发行人的跟踪评级发生变化，信用评级上调。评级发生变动的企业为综合业，上调企业为淮安市交通控股有限公司。
（二）企业债
上周，各级别企业债收益率不同期限全部上涨。具体品种而言，1年期AAA级收益率3.1631%，环比上涨14.46BP；3年期AA+级收益率3.4651%，较前周上升16.27BP；15年期AA级收益率4.5248%，上涨6.78BP。
上周，受人民币贬值和资本外流压力持续影响，市场资金面仍然偏紧，主要利率整体上行。为保持资金面稳定，央行扩大公开市场净投放额。在资金面紧张、海外债市收益率上升影响下，国内债市收益率同步走高，短期内债券市场或将继续调整。
上周，银行理财产品发行量下滑明显。根据WIND资讯不完全统计，上周共发行了1684只银行理财产品，其中，人民币产品1672只、美元产品12只，其余币种无产品发行。产品发行期限方面，以1-3个月产品为主，共计发行885只，占52.55%；3-6个月理财产品次之，占比28.86%。2年以上期限产品最少，共5只。
银行理财产品各期限预期年收益率涨跌互现。9个月期限产品收益率涨幅最大，上周收益率3.94%，环比上升5BP。1周、2个月、6个月和1年期银行理财产品分别小幅上涨3BP、2BP、1BP、和2BP。2周和1个月期产品收益率与前期持平，维持前周收益率3.11%和3.71%。其余各期收益率均出现小幅下滑，其中4个月期产品收益率跌幅最大，下滑7BP至3.8%。
本期银行理财产品收益率较前期仍有所下滑，1年期理财产品预期年收益率有所上升，仍不足4%。在低利率市场环境下，传统的固定收益类产品均有所收缩。面对近期银行产品数量、收益双降的情况，前瞻产业研究院发布的《中国银行理财产品行业分析报告》指出，银行端可以先从产品形态的转变开始，逐渐让投资者接受理财产品不一定保本的状况。从预期收益率型理财产品向净值型理财产品的转变将是大趋势。
上周，信托产品发行市场、成立市场持续升温。上周共有22家机构参与发行34只集合信托产品，发行数量较前期增加2只，发行规模达101.06亿元，环比增长18.79%；成立市场方面，上周共27家机构参与57只产品成立，与前期相比增加13只，成立规模相比前周增加67.68%，成立规模达107.06亿元。
上周成立的各期限集合信托产品平均年化收益率小幅上行，产品流动性明显减弱。具体来看，平均预期年收益率6.54%，较前周上涨8BP。1年及以下产品收益率上升13BP至6.53%。1.5-2年期产品平均预期年收益率为7.48%，环比上升65BP。2年以上期限产品平均预计年收益率7.08%，较前周环比上升55BP。此外，固定收益类产品平均期限为1.71年，产品流动性较前期明显减弱。
上周成立市场保持上升趋势，成立数量、规模均有明显上升，其原因是上周成立了3款规模超过10亿的产品。发行市场同样保持上升趋势，发行规模和数量连续两周均呈上升趋势，但相较历史成绩仍处较低水平，总体来看有所升温。此外，从收益情况来看，上周平均收益小幅上涨8BP，基本保持稳定状态，收益率下降趋势有所减缓。
发行市场小幅回落，平均收益有所反弹。上周，共有7家机构发行了8只资管产品，发行数量较前期减少3只。发行规模达21.4亿元，较前期环比下行22.3%，连续3周上涨后，首次回落。此外，上周资管产品平均年化收益率为8.069%，较前周增加38.4BP。上周资管产品投资领域主要为工商企业、基础产业和金融。受房地产调控政策影响，上周仍就没有资管产品投向房地产。
资管市场受监管等方面影响，自8月下旬起持续低迷，9月、10月更是进入低谷，发行数量和规模均连续多周处于历史低位。11月以来，发行市场呈现上升趋势，数量和规模均有显著上升，尽管上周发行市场迎来回落，但总体来看发行市场有所回暖。
上周，债券基金仅一成获正收益，平均收益率为-0.28%。其中，参与一级股票市场投资的债券基金收益率为-0.32%，参与二级股票市场投资的债券基金收益率为-0.25%，参与纯债型基金的收益为-0.3%。排名靠前的债券型基金分别为招商招盛A/C、招商招乾纯债A/C、银华永益分级，其收益率分别为2.06%/2.06%、1.91%/1.89%和1.27%。
此外，上周货币市场基金期间平均7天年化收益率为2.47%，较前周上升1BP。排名靠前的货币型基金分别为北信瑞丰现金添利B、兴全天添益B和国开泰富货币B，期间平均7天年化收益率分别为4.3060%、4.2580%和4.2490%。
近期，受债市表现不佳影响，债券型基金收益下滑。其主要原因是美国加息预期、人民币贬值及美国国债收益率快速上行等国内外形势变化所致，预计短期市场仍会继续调整，下跌风险整体可控。
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