◆债市恐慌略缓解，收益率整体回调
◆银行扩充资金规模，理财收益持续回升
◆信托成立市场回落，年化收益小幅下滑
◆资管市场相对稳定，发行规模稳步回升
◆债基表现仍不乐观，投资应以防御为主
1.2016年信托业年会将于12月26日-27日在上海举行。年会召开首日（12月26日）上午，将举行中国信托登记有限责任公司（中信登）成立仪式。中信登将成为全国信托产品集中登记平台、信托产品的统一发行交易流转平台以及信托业运行的监测平台。
2.证券日报报道，今年以来，融资成本的下降让信托产品提前结束的数量维持高位，据Wind统计数据显示，今年以来，已有近300条信托产品提前结束的公告，与去年同期相比，增加了约50%。业内人士认为，今年提前结束的产品，主要是因为融资成本快速下降，企业提前还款所致。
3.北京晨报报道，时至年末，银行理财收益又到了上涨的时候。最近，北京多家银行网点在售的理财产品预期收益率较此前有所提高。与此前大多不足4%的预期收益相比，目前银行理财产品的收益率普遍提高至4.5%左右。
1.资金面
（一）公开市场操作
上周，公开市场净投放3150亿元，资金面流动性有所好转，但整体依然偏紧。其中，逆回购操作10050亿元，逆回购到期6300亿元，国库定存到期600亿元。本次7天逆回购共计5500亿元，14天逆回购共计2850亿元，28天逆回购1700亿元；7天逆回购到期4650亿元，14天逆回购到期900亿元，28天逆回购到期750亿元。利率方面，上周央行各期逆回购利率与前周持平。7、14、28天逆回购利率分别为2.25%、2.40%、2.55%。
（二）主要利率一览
上周，银行间质押式回购各期利率大幅回落。其中，R1M利率下行最为明显，环比前周下降145.17BP至4.0756%；R007跌幅次之，环比下降109.57BP至2.5786%；跌幅最小的为R021，上周利率4.9925%，环比下行10.4BP；此外，R001、R014和R3M利率分别回落44.74BP、74.04BP和73.81BP，本期利率分别为2.1614%、3.6977%和5.2701%。
上海银行同业拆借利率多数上行。1个月利率涨幅最为明显，上升10.13BP至3.2558%；隔夜利率下行0.7BP至2.3230%；1周利率上行2.4BP至2.5143%；2周利率上行6.4BP至2.7760%；3个月利率上涨5.63BP至3.2337%；6个月、9个月和1年期利率分别上行5.3BP、4.55BP和5.6BP，本期利率分别为3.2515%、3.2873%和3.3546%。
2.利率债
（一）一周发行量回顾
上周新发利率债共计7只，总发行量1166.50亿元，较前周环比减少48.89%。国债发行方面，共发行3只，合计411.20亿元，较前期减少73亿元；政策性金融债新发债券4只，总发行量185亿元，较前期减少485亿元；上周无新发地方政府债。
（二）上周主要收益率一览
上周，利率债收益率不同期多数下跌。具体来看，国债各关键期限品种平均下跌4.91BP。1年期品种下跌27.09BP至2.7165%，3年期品种下跌0.05BP至2.9981%，10年期品种下行10.34BP至3.1769%。政策性金融债各关键期限品种平均下行5.61BP。1年期品种下行21.47BP至3.6188%，3年期品种下跌8.18BP至3.7723%，10年期品种下行10.10BP至3.8854%。
3.信用债
（一）上周发行人信用评级调整情况
上周共有1家发行人的跟踪评级发生变化，企业评级上调，企业所属行业为房地产（北京首都开发股份有限公司）。
（二）企业债
各级别企业债收益率不同期多数下跌。具体品种而言，1年期AAA级收益率4.0089%，环比下跌26.27BP；3年期AA+级收益率4.3949%，较前周下跌16.52BP；15年期AA级收益率5.3082%，上涨2.55BP。
上周资金面流动性有所好转，债券市场的恐慌情绪有所缓解，利率债收益率呈现不同程度下行，企业债收益率多数回落，市场收益率整体回调。但由于人民币贬值压力尚存，叠加政策持续引导去杠杆等因素影响，预计短期内资金面趋紧的局面不会改变，债市收益率仍存上行压力。
上周，银行理财产品发行量维持前期水平。根据WIND资讯不完全统计，上周共发行了2134只银行理财产品，其中，人民币产品2112只、美元产品15只、港币产品3只、澳元产品3只，其他外币1只。产品发行期限方面，以1-3个月期产品为主，共计发行1206只，占56.51%；3-6个月期理财产品次之，占比25.26%。2年以上期限产品最少，共4只。
银行理财产品各期限预期年收益率多数上行。2个月期限产品收益率涨幅最大，上周收益率4.04%，上升13BP；1周期产品上周上涨8BP至3.17%；2周期产品收益率上升7BP至3.23%；1个月与3个月期产品收益率均上行10BP，收益率分别为3.97%和4.05%； 6个月和1年期限银行理财产品均上涨3BP，收益率分别为4.02%和4.03%；4个月期产品收益率维持前期水平，收益率为3.98%；此外，9个月期产品收益率小幅下行2BP至3.88%。
由于年底市场资金紧张，流动性偏紧，不少银行选择提高理财产品收益率以扩充资金规模。因此，近期银行理财产品预期年化收益率持续上行，1年期理财产品平均收益升至4.03%，刷新半年来最高水平。但从长期来看，受低利率市场环境影响，未来银行理财产品收益率下行的可能性较大。
上周，信托产品发行、成立市场回落至正常水平。共有20家机构参与发行66只集合信托产品，发行数量较前期增涨10.00%，发行规模达118.92亿元，环比下滑25.72%；成立市场方面，上周共有26家机构参与66只产品成立，与前期相比回落25.00%，成立规模相比前周下降46.70%，规模达118.29亿元。
上周成立的各期限集合信托产品平均预期年化收益率小幅回落。具体来看，集合信托产品平均预期年化收益率6.21%，较前周下行27BP。1年及以下产品收益率上行19BP至6.54%。1.5-2年期产品平均预期年化收益率为6.09%，环比下降40BP。2年以上期限产品平均预计年化收益率6.09%，较前周环比上涨40BP。此外，固定收益类产品平均期限为1.42年，产品流动性有所增强。
经历了前周暴涨局面后，上周信托发行、成立市场大幅回调，成立规模下跌将近一半。与前周相比，上周信托发行、成立市场呈降温回落状态，说明市场上对于资金的需求有所减缓，但由于前周成立了多款规模超十亿的产品，上周成立规模超十亿的产品仅2只，因此本期信托市场行情回落处于正常水平范围内。
上周资管产品发行市场小幅回升。据用益信托网不完全统计，上周共有6家机构发行了7只资管产品，发行数量较前期增加2只。发行规模达22.1亿元，较前期上涨20.25%。此外，上周资管产品平均年化收益率为7.91%，较前周有所下滑。投资领域方面，上周分别有2只投向基础产业，4只投向工商业，1只投向房地产。总体来看，近期资管市场发行规模、数量相对稳定，对比前期惨淡行情有回暖趋势。
七．公募基金
上周债券基金半数获正收益，平均收益率为0.00%。其中，参与一级股票市场投资的债券基金收益率为-0.05%，参与二级股票市场投资的债券基金收益率为-0.06%，纯债型基金的收益为0.03%。排名靠前的债券型基金分别为海富通稳进增利、民生加银和鑫和兴全稳益，其收益率分别为1.76%、1.65%和1.48%。
此外，上周货币市场基金期间平均7天年化收益率为2.80%，较前周有所上升。排名靠前的货币型基金分别为嘉合货币B、嘉合货币A和华夏理财30天B，期间平均7天年化收益率分别为9.161%、8.905%和6.605%。
上周债券市场有所缓和，债券基金收益情况较前期有所好转，但表现仍然不佳。受年底资金面趋紧、债市去杠杆等市场因素影响，年底债券市场调整或将继续，债券基金投资仍需以防御为主。
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