【志得解析】债券通今日上线！您想了解的都在这里......

中国是全球最重要的债券市场之一。人民银行数据显示，截至2017年3月末，我国债券市场托管量达到65.9万亿元，位居全球第三、亚洲第二。但是境外投资者持有的债券金额仅8000多亿元人民币，只相当于总量的零头。这样的局面很快将得以改观，因为债券通来了！

债券通来了！

所谓债券通，类似于债券市场的“沪港通”，境外投资者可以通过香港市场买卖内地银行间市场的债券，即“北向通”；境内投资者也可以通过这一机制买卖香港市场的债券，即“南向通”。

其中，债券通“北向通”于今日（7月3日）上线试运行，未来将适时研究扩展至“南向通”。至于债券通“南向通”，仍未有开通的具体时间，而相关的办法仍需另行制定。

这样的消息，对国际投资者可是一个大大的利好，因为中国债券收益率，相比发达国家有明显的优势。

打开了资金的投资出路

从沪港通开通，到深港通的通车，再到债券通“北向通”的开通，这系列动作确实为两地资本市场带来了不少的变化，并或多或少推动了人民币国际化的进程。与此同时，借助系列渠道的开拓，实际上也为大量离岸人民币或其余境外资金打开了更多的投资渠道，丰富了投资的品种。

借助债券通的渠道，打开了资金的投资出路，盘活境外资金对内地市场的投资积极性，这确实利多于内地债券市场。另据相关的数据显示，多年来境外投资者持有人民币债券的比值处于偏低的状态，甚至还不足2%的水平。由此可见，债券通先采取“北向通”，后采取“南向通”的策略，可以促进境外资金加快进入布局内地债券市场，对内地债券市场起到积极性的刺激影响，或多或少提升对人民币资产的配置需求。

债券通的优势有哪些？

（1）相比于QFII、RQFII、CIBM这三种前期已有的境外投资者进入境内债券市场的途径而言，“债券通”取消了前期CIBM等耗时较长的结算代理协议，由交易中心/结算代理人等作为备案机构向央行上海总部提交材料，且在3个工作日内回复，流程大大缩减。在开立人民币账户上也较前期独立申请NRA账户明显提速。

（2）多级托管模式下，境外投资者只需成为香港CMU成员，通过CMU系统“一点接入”境内债券市场，金管局作为名义持有人参与境内的债券市场，较为便利。

（3）基础设施更为完备。债券通债券过户通过中债登/上清所的债券账务系统办理，资金支付通过人民币跨境支付系统（CIPS）办理。CIPS实行实时全额结算方式，资金结算支付较为便利、高效。

（4）香港结算行在境内银行间外汇市场平盘头寸，使得人民币购售业务范围从货物贸易、服务贸易和直接投资扩展至包括债券投资，相当于从经常项目扩张到资本项目。

（5）CIBM等其他进入途径下，要求境外投资者资金先期汇入、锁定期等要求，并且需要预先说明预算投资金额、品种等，投资灵活度较低；债券通下，市场准入的约束条件下降、投资灵活度提高，有利于吸引中小境外机构投资者。

（6）有效引入做市商交易（请求报价RFQ方式买卖现券），提高境外投资者买卖活跃度，有助于进一步提高市场流动性。

（7）投资范围上，尽管目前来看，债券通投资范围基本与前期一致，未来或放开至回购、期货等；但一级市场面向合格境外机构投资者开放也是里程碑之一，有助于中国债券市场进一步国际化。

投资者应知道的4件事

1）投资标的与额度：投资标的为在银行间债券市场交易流通的所有券种。“北向通”没有投资额度限制。因此，部分受QFII、RQFII额度限制的境外投资者可能转向“债券通”。

2）参与发行认购：境外投资者可通过“北向通”参与银行间债券市场发行认购。此前在银行间开户不能参与一级市场，此次“北向通”作出突破，提高了参与便利性，对于承销商，也避免了中间环节。

3）交易机制：初期拟采用成熟市场普遍采用的做市机构交易模式，以有效降低境外投资者的交易对手方风险，在市场发生波动时也可以较好的吸收流动性冲击、稳定市场。

4）汇率风险对冲：投资者可用自有人民币或外汇投资。使用外汇投资的，可通过债券持有人在香港结算行办理“北向通”下的外汇风险对冲业务，香港结算行由此产生的头寸可到境内银行间外汇市场平盘。“债券通”投资者只能在离岸市场进行对冲。

值得一提的是，就在近日，A股被宣布成功纳入至MSCI，这也是资本市场的一大标志性事件。

时下，中国资本市场正在呈现出有序开放的趋势。随着A股成功正式纳入至MSCI，以及债券通“南向通”的逐渐开通，实际上也进一步推动了资本市场的快速发展，并加快促进了人民币国际化的步伐。未来，资本市场的开放程度将会逐渐放开。