目前，人民币面临着前所未有的贬值压力，进而极大地增加了国内经济的不确定性。对于人民币是否会贬值，笔者认为“从基本面分析，人民币没有长期贬值的基础”。分析人民币汇率走向需要考虑三个“基本面”：人民币汇率机制、国内经济增长及美国的态度。
过去在布雷顿森林体系终结前，只要其他国家将其汇率钉住美元，将来就会出现国际收支问题，不是这个就是那个，后来美国关闭了黄金兑换窗口，布雷顿森林体系终结。参与该体系的西方大国，无奈、震惊、不满，但是正如美国人常说的那句话一样的无可奈何，“美元是我们的货币，但却是你们的难题”。是的，美元是全世界的难题。
这句话反映了布雷顿森林体系下固定汇率制的问题，只要施行钉住单一汇率，这一“麻烦”就始终存在。在二十年钉住美元的红利之后，中国正遭遇这一难题，由2005年至2014年的美元过剩瞬间转变为2014年年中至今的美元荒，人民币面临着前所未有的贬值压力，进而极大地增加了国内经济的不确定性。
过去十五年，中国基础货币投放和货币供应量M2均不同程度增长，但其对人民币汇率的影响不同。首先，2008年之前，外贸顺差快速积累外汇储备，基础货币和M2增幅都很大，但同期人民币面临升值压力；2014年之后，货币供应仍在增长，此间人民币则面临巨大的贬值压力。1994年至今，中国虽然经历了几次“汇改”——扩大人民币对美元交易价浮动幅度、调整人民币中间价形成机制，但都没有改变人民币汇率的实质：即钉住美元。人民币“有管理的浮动汇率制”是管理有余、浮动不足。
2001年中国加入WTO之后，GDP增长率持续领先于其他经济体；即便经历了全球金融危机，增幅仍然在全球经济大国中居于前列。但是从长远看，中国要回到以往那种高增长，是小概率事件。
即便不考虑人口这个难以逆转的关键因素，中国2002年至2008年间的高增长仍将永久成为历史。过去十五年的中国经济轨迹和逻辑，同60年前的日本相差无几，不同之处是信息技术的发展，让中国学习的速度更快；中国因为人口因素，对美国和世界经济的影响更大。
为降低国内金融风险，并成为一个更有影响力的经济大国，选择浮动汇率是当下最不坏的政策选择。否则，对中国而言，美元将成为中国持续的“难题”。
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