◆央行恢复逆回购，债市热情有所回升
◆节日效应淡去，理财收益回落
◆发行与成立市场回升，信托产品数量规模仍低
◆4号文件重磅来袭，严控私募地产备案
◆债基受益有所好转，货基收益持续稳定
1.近日，中国人民银行发布2016年第四季度中国货币政策执行报告提出，下一阶段要实施好稳健中性的货币政策，增强调控的针对性和有效性，为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境。
2.中证报报道，监管部门一周前叫停基金销售的直销代办，基金销售行业正在进行洗牌，主要依靠直销代办业务模式的第三方销售机构面临转型。
3.根据日前披露的63家信托公司财务数据显示，2016年行业利润总额增长仅2.52%，与往年相比，增幅下降明显。其中，27家出现了负增长，13家2016年的利润总额同比下降超过20%。
4.中基协发布私募资管计划备案4号文件，要求切实避免资金违规流入房地产调控领域，禁止私募产品向房地产开发企业提供融资用于支付土地出让价款等；直接或间接投资于房地产价格上涨过快热点城市普通住宅地产项目的产品，将暂不予备案。继银行、房企发债被加强管控后，私募资管计划房地产备案也被限制，短期内，新规或将导致部分地产业务回归信托市场，信托业有望受益。
1.资金面
（一）公开市场操作
上周，央行公开市场净投放920亿元，资金面整体趋紧。其中，逆回购操作7500亿元，逆回购到期9000亿元，MLF净投放2420亿，无国库定存到期。本次7天逆回购共计2300亿元，14天逆回购2200亿元，28天逆回购3000亿元；无7天逆回购到期，14天逆回购到期100亿元，28天逆回购到期8900亿元。利率方面，上周央行各期逆回购利率与前周持平。7、14、28天逆回购利率分别为2.35%、2.50%、2.65%。
（二）主要利率一览
上周，银行间质押式回购各期收益率全部上行。其中，R001上升24.03BP至2.4971%；R007上行50.98BP至3.1194%，R1M下行23.19BP至4.3401%。
上海银行同业拆借收益率全线上行。其中，隔夜利率上行9.22BP至2.3600%；7天利率上行4.07BP至2.6640%；3个月利率上行8.4BP至4.2567%。
2.利率债
（一）一周发行量回顾
上周新发利率债共计15只，总发行量980亿元，较前期下降30%。国债发行方面，共发行5只，合计500亿元，较前期减少100亿元；政策性金融债新发债券10只，总发行量480亿元，较前期减少320亿元；上周无新发地方政府债。
（二）收益率一览
上周，利率债收益率不同期限多数下跌。具体来看，银行间国债收益率各关键期限品种平均下跌4.06BP。1年期品种下跌3.75BP至2.7982%；3年期品种下行7.05BP至2.8805%；10年期品种下跌10.57BP至3.3311%。政策性金融债收益率各关键期限品种平均下跌2.29BP。1年期品种下行4.94BP至2.3897%；3年期品种上行5.30BP至3.8793%；10年期品种下行6.07BP至4.2186%。
3.信用债
（一）上周发行人信用评级调整情况
上周共有4家发行人的跟踪评级发生下调。
◆ 评级下调企业及所属行业：
制造业：湖北宜化化工股份有限公司、沈阳机床(集团)有限责任公司、沈阳机床股份有限公司
采矿业：江西省能源集团公司
（二）企业债
各级别企业债收益率不同期多数下跌。具体品种而言，1年期AAA级收益率3.9506%，环比下跌4.17BP；3年期AA+级收益率4.4743%，较前周下跌2.57BP；15年期AA级收益率5.2854%，上涨0.65BP。
上周，央行恢复逆回购，货币利率整体上行，利率债、企业债收益率多数下跌。近日发布了16年四季度货币政策执行报告，报告强调了保持货币政策的审慎、稳健，保证流动性适中，防范资产泡沫和系统性风险。整体来看，短期货币政策的阶段性目标或仍是去杠杆、防风险，债市调整或将继续。
上周，银行理财产品发行量小幅回落。根据WIND资讯不完全统计，上周共发行了2335只银行理财产品，其中，人民币产品2301只、美元产品24只、港币产品3只、澳元产品4只、其他外币产品3只。产品发行期限方面，以1-3个月期产品为主，共计发行1268只，占54.30%；3-6个月期理财产品次之，占比27.37%。2年以上期限产品最少，共3只。
收益率方面，银行理财产品各期限预期年收益率多数下行，1个月理财产品预期收益率4.17%，下行19BP；6个月理财产品预期收益率下行2BP至4.25%；1年期理财产品预期收益率上行5BP至4.27%。
上周，银行理财产品收益率结束了前期的普遍上涨态势，伴随春节假期对银行理财产品的影响逐渐转弱，银行表外理财业务监管的不断趋严，以及利率市场化的不断升入，理财产品收益率或将回归下行趋势。
上周，信托产品发行、成立市场小幅回升。共有14家机构参与发行30只集合信托产品，发行数量与前周相同，发行规模达85.11亿元，环比上升35.77%。成立市场方面，上周共有17家机构参与50只产品成立，与前期相比增长51.52%，成立规模相比前周上升94.39%至60.56亿元。
上周成立的各期限集合信托产品平均预期年化收益率小幅上行。具体来看，集合信托产品平均预期年化收益率6.54%，较前周上行20BP。1年及以下产品平均预计年化收益率上行4BP至6.44%。1.5-2年期产品平均预计年化收益率下行26BP至6.54%。2年以上期限产品平均预计年化收益率6.68%，较前周环比下行7BP。此外，固定收益类产品平均期限为1.37年，产品流动有所减弱。
经历前周信托成立市场的大幅下跌，上周信托发行、成立市场均有所回升，成立数量、规模有所企稳。由于部分产品已赶在春节前成立，本期产品成立数量、规模仍处于低位。继银行、房企发债被加强管控后，上周中基协发布私募资管计划备案4号文件，要求切实避免资金违规流入房地产调控领域，信托主动管理业务有望从中收益，部分房地产业务或将回归信托市场。
上周，资管产品发行数量、规模均显回落。据用益信托网不完全统计，上周共有6家机构发行了6只资管产品，发行数量较前期减少3只。发行规模达18.6亿元，较前周减少38%。此外，上周资管产品平均年化收益率为7.94%，较前周有所上行。投资领域方面，上周分别有1只投向金融产业，1只投向工商企业，2只投向房地产，2只投向基础产业。
自去年下半年一系列监管新规出台，资管市场监管趋严，通道业务遇到极大阻碍。上周，私募资管计划备案4号文件的出台，严格规范了私募资管业务投资房地产领域，投资热门城市普通住宅项目的产品暂不予备案。随着对各类资管市场监管的日益严格，资管市场的发展会日趋艰难，同时也将更加规范。
上周债券型基金近七成获正收益，平均收益率为0.05%。其中，参与一级股票市场投资的债券基金收益率为0.06%，参与二级股票市场投资的债券基金收益率为0.00%，纯债型基金的收益为0.08%。排名靠前的债券型基金分别为新沃通利C、工银瑞信政府债A和博时信用债券R，其收益率分别为2.74%、0.84%和0.73%。
此外，上周货币市场基金期间平均7天年化收益率为3.22%，与前周持平。排名靠前的货币型基金分别为九泰日添金B、九泰日添金A和大成月月盈B，期间平均7天年化收益率分别为6.147%、5.899%和5.182%。
伴随债市的热情回升，本期债券型基金收益多数为正，但考虑到债市或将继续调整，债基将受其影响。货币市场基金近期收益情况稳定，对于风险偏好较低的投资者，可通过其获得稳定收益，并提高资金流动性。
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