志得环球新视听：6月资金面最终“虚惊一场” 看央妈再施“平衡术”

流动性宽松，资金价格回落，时值年中，6月资金面最终“虚惊一场”。但市场又有了新的担忧：7月份共有9175亿元资金到期，会否重现流动性偏紧局面？

平衡格局不变

自上周五开始，由于月末财政支出较大，央行连续四日暂停公开市场操作，实现资金自然净回笼。28日央行公告称，临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平，当日不开展公开市场操作。鉴于当日有500亿元逆回购到期，实现资金净回笼500亿元。

资金利率整体下行

据统计，6月至今央行在公开市场净投放400亿元。

由于年中流动性较为宽松，资金利率也表现为整体下行。昨日， 上海银行 间同业拆放利率(Shibor)全面回落。隔夜利率大幅下行6.64个基点至2.5596%，7天利率回落2.57个百分点。存款类机构质押式回购利率也走低，DR007从前一周3%以上的高位回落至2.8276%。

7月份9175亿元资金到期

进入7月份，由于央行在6月初为补充跨季流动性而重启28天逆回购操作，导致7月将面临资金集中到期。统计显示，7月份共有9175亿元资金到期，其中逆回购有5600亿元，MLF有3575亿元。而且，七成资金量都在上半月到期。

从历史上看，7月初央行更多采取货币净投放的操作。 中信证券固收研究团队预期，央行7月仍可能保持小幅净投放应对季初税收压力，流动性预计将保持平稳运行。

此外，近期央行公开市场操作中还多次提到了财政支出因素。正是由于6月末财政支出加大了流动性释放，央行近日不再补充流动性。按照惯例，季初预缴企业所得税，7月份财政存款可能出现上升。对此， 海通证券 固收研究团队认为，财政存款的冲击是季节性、可预知的，央行在进行公开市场操作时也会将其作为重要的参考标的，因此预计影响不大。