点评
公司
呈和科技2024Q3业绩点评：成核剂国产替代空间广阔，Q3业绩同环比双增
事件：2024年10月24日公司发布2024年三季报，公司前三季度共实现营收6.48亿元，同比+10.85%，实现归母净利润1.98亿元，同比+18.07%。其中Q3单季度实现营收2.34亿元，同比+8.84%，实现归母净利润0.70亿元，同比+19.35%。
【产能投放逐步落地，Q3业绩同环比双增长】
据Wind，Q3单季度，公司销售毛利率约为44.87%，较Q2的44.84%有所增长，实现稳步提升。
公司广州科呈新建高分子材料助剂建设项目设计产能为3.66万吨，其中14,400吨产能已于2023年12月完成建设，余下22,200吨产能包括成核剂产能16900吨，合成水滑石产能5300吨，也将在2024年建成并逐步释放产能。新建产能的持续释放将推动公司业绩持续增长。
【成核剂需求稳定增加，国产替代空间广阔】
聚丙烯是成核剂最主要的消费途径，可应用于食品接触材料、医疗器械、婴幼儿用品、锂电池材料等安全需求突出的行业，也可满足汽车部件、家居家电用品、建筑材料等领域的环保需求。据百川盈孚统计，2024年我国聚丙烯新增产能预计730万吨/年，2025-2026年继续保持增长。
随着新产能的释放，聚烯烃下游应用呈现高端改性化趋势，成核剂用于高性能聚烯烃的需求增加。根据观研报告网发布的《中国成核剂行业现状深度研究与未来投资预测报告（2023-2030年）》，全球成核剂市场稳定扩容，2023年我国成核剂进口替代率为30%，预计2025年全球成核剂市场销售额预计突破10亿美元，进口替代率达到34%。
【重视研发技术领先，市占率有望持续增长】
公司通过自主研发，成功开发和量产成核剂、合成水滑石，实现国产同类产品突破；到逐步突破技术壁垒，凭借FDA、ECOVADIS等高规格认证和主流聚丙烯生产工艺准入资格，走进全球大型石化能源企业供应链体系；再到如今具备超过200种不同型号的规模化生产能力。
投资建议
看好产能持续投放，国产替代不断加深，预计公司2024/2025/2026年实现归母净利润2.67/3.57/4.09亿元，对应PE分别约为21/16/14倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期、业绩预测和估值不达预期。
历史文章
✦
团队介绍
✦
杨占魁
格拉斯哥大学经济学硕士，曾任职于开源证券研究所-基础化工团队（2022年新财富上榜）、浙商证券研究所，2024年加入东北证券研究所，担任先进材料与石化板块组长；深度覆盖原油、炼化、芳烃、PTA、涤纶长丝、烯烃、EVA、硅烷及气凝胶、电子新材料等板块，擅长从全球宏观及地缘视角，挖掘细分赛道投资机会。
张煜暄
曼彻斯特大学金融学硕士，2022年加入东北证券研究所，2024年加入先进材料与石化团队。具备2年以上行业研究经验，擅长结合历史复盘与产业趋势，把握板块轮动。
✦
重要声明
✦
东北石化，欢迎您的关注！