【胜通能源|点评】Q1业绩同环比双增，业绩拐点显现【东北先进材料&石化 杨占魁】

事件：

2025Q1，公司实现营收16.75亿元，同比+40.04%，归母净利润0.30亿元，同比+52.95%，扣非归母净利润0.06亿元，同比-67.46%。

【开展套保业务+LNG错峰调配，2025Q1环比实现扭亏为盈】

2025Q1，公司实现归母净利润0.30亿元，同比+52.95%，环比实现扭亏为盈，主要是：

（1）对窗口期长协资源进行套期保值。我国LNG国内市场价格受进口成本、国内市场供需环境的双重影响，导致国内外市场LNG价格存在一定程度的割裂。进口成本是LNG市场价格形成的基础，进口LNG以国际长协资源为主配比部分国际现货资源，其中国际长协资源价格受BRENT、JCC等原油价格影响，国际现货资源价格受当期国际市场供求、原油价格以及国际政治影响等因素影响。公司及子公司开展商品套期保值业务，将公司商品销售价格、原材料采购成本和风险控制在适度范围内，降低市场价格波动风险。

（2）租赁LNG储气库，实现液价的错峰调配。国内LNG淡旺季价差明显，通常情况下LNG业务在Q1和Q4价格高于Q2和Q3，公司租赁LNG储气库，若未来公司LNG采购价格明显高于市场价或LNG市场价格处于低位时，则公司将根据市场趋势判断，将部分LNG资源存储于储气库中，并在未来市场价格上涨时，择机出售来降低亏损风险或增加业务盈利性。

【国内天然气消费量2025-2030年CAGR有望达到5.9%，公司或有望持续受益】

根据国家能源局预测，2025年我国天然气消费规模将达到4,300亿~4,500亿立方米，2030年预计达到5,500亿～6,000亿立方米，2025-2030年CAGR达到5.9%。公司已经形成涵盖国内外采购、运输销售、终端应用解决方案等较为完整的LNG产业链体系，凭借自身稳定规模化的LNG槽车运载能力，依托覆盖全国的LNG采销业务网络，运用高效的信息化互联网管理平台，为工业燃料、城镇燃气、交通燃料等应用领域客户提供一站式LNG运贸解决方案。同时，公司积极探索海外市场发展，深化海外市场布局，形成国际、国内业务联动，拓展上游采购渠道，增加供应的抗风险能力。

我们预计2025-2027年公司实现归母净利润为1.29/1.70/2.06亿元，同比扭亏/+31.41%/+21.28%，对应PE为22.60X/17.20X/14.18X，首次覆盖，予以“增持”评级。

天然气价格波动风险；下游需求不及预期风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。