【银龙股份|点评5】2025年前三季度业绩同比预增55%-75% 【东北先进材料&石化 杨占魁】

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根据公司2025年前三季度业绩预增公告，预计2025前三季度公司归母净利润为2.61-2.95亿元，同比高增55-75%。预计2025年Q3公司归母净利润为0.89-1.23亿元，同比高增31%-81%。 

【预应力材料+轨交用混凝土制品利润高增，业绩或进入放量期】

据公司业绩预增公告，业绩增长主要由于：

（1）预应力材料核心主业根基稳健，结构优化促进增长，市场竞争力持续增强。高附加值产品如轨道板用预应力钢丝、超高强钢绞线、桥梁缆索用镀锌钢丝/钢绞线等市场扩充，提升整体高附加值产品占比。同时，轨枕钢丝、PCCP管用钢丝等传统产品销售量较上年有所提升。

（2）轨道交通用混凝土制品业绩显著攀升，重点项目成效显著。控股子公司银龙轨道积极参与雄安新区—商丘、雄安新区—忻州、天津—潍坊—宿迁等重大铁路项目建设；阳江轨枕厂为广州—湛江高铁供应SK-2双块式轨枕等。此外，公司聚焦轨道混凝土构件智能化升级，配套提供智能化生产设备，成功实现技术装备向国内同行输出及海外市场拓展，为利润增长贡献新增量。

（3）新能源业务形成新的业绩增长点。在新能源产业方向，公司围绕国家“双碳”目标稳步推进战略布局。公司预应力材料产品已成功应用于风电混凝土塔筒、大跨度柔性光伏支架系统以及LNG/LPG储罐等新兴领域，新能源预应力材料销售实现同比显著提升。

【公司深入研究精细化线材，拟布局机器人腱绳业务】

据投资者问答，腱绳的生产技术与公司预应力材料生产技术存在一定相通之处，公司正对精细化线材产品的全品类应用场景进行深入研究，并与相关单位及行业专家共同研讨可行的技术路线，同时对包括航空航天、机器人在内的新兴领域进行市场调研与论证。

考虑到公司预应力材料+轨交用混凝土制品业务业绩或进入放量期，同时拟布局机器人腱绳业务，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润3.81/6.65/8.44亿元，对应PE为22.56X/12.93X/10.19X，维持“买入”评级。

基础设施建设进度不及预期风险、宏观经济大幅波动、下游需求不及预期、订单获取不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧、新能源业务不及预期、业绩预测和估值不达预期。