【信凯科技|点评】双基地产能释放值得期待，国际布局纵深推进【东北先进材料&石化 杨占魁】

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据公司公告，截止12月4日，公司各项募投项目均按照计划顺利推进，研发中心及总部建设项目预计于2026Q3达到可使用状态。

【自建双基地释放产能强化高附加值产品供应，驱动长期盈利能力提升】

信凯科技作为一家主要从事有机颜料等着色剂的产品研发、销售及服务的企业，主要产品包括偶氮颜料、杂环颜料、酞菁颜料等，产品主要应用于油墨（可用于PCB等）、涂料、塑料和纺织等领域。针对下游行业对高耐候性、高安全性的需求，公司积极拓展高附加值产品线，重点发力杂环颜料领域等高性能产品的研发和推广，通过自建生产基地实现技术成果的高效转化。

截至2025年12月，公司辽宁信凯实业10000吨/年偶氮染颜料建设项目处于产能逐步释放阶段，辽宁紫源建设年产1500吨高品质有机颜料建设项目正在进行试生产工作。随着自有生产基地的顺利投产，公司将更好地满足市场对有机颜料等产品不断增长的需求，也有望提升高附加值产品占比，驱动长期盈利能力提升。

【国际布局纵深推进，全球市占率稳步提升】

公司深耕有机颜料近三十年，截至2025H1，公司已在全球70多个国家和地区建立业务网络，在荷兰、美国、澳大利亚等核心市场设立7家子公司，并构建了覆盖欧洲、北美、亚洲的本地化仓储与销售体系。公司通过丰富的产品矩阵与深度定制化服务，快速响应、精准匹配客户需求，与国内外众多重点客户建立了稳定的合作关系，已连续10年稳居我国有机颜料出口行业的领先地位。稳定的客户群体与广泛的市场需求不仅确保了公司产品拥有稳定的销售渠道，而且为募投项目落成后的产品推广与销售铺设了坚实的基石。

【破局国际绿色壁垒，构筑独特的产业竞争力】

公司坚持技术驱动，截至2025H1，公司已形成了有机颜料表面处理、有机颜料检测和有机颜料负面物质控制三大核心技术，并取得49项授权专利，使产品耐光性、耐热性等指标达到国际领先水平。面对欧盟REACH、美国TSCA等环保法规升级，公司主动加码绿色产品线，完成89个有机颜料及相关化学物质的REACH注册，领先国内同行，并建立了较为完善的EHS管理体系。随着各地环保法规趋严以及消费者对产品安全性的重视程度不断提高，公司在绿色有机颜料领域的布局将进一步强化其市场领先优势。

我们预计2025-2027年公司实现归母净利润0.88/1.43/1.76亿元，对应PE为49.99X/30.83X/25.17X，首次覆盖，予以“增持”评级。

原材料价格波动风险；国际贸易风险；下游应用不及预期风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。