【法兰泰克|点评2】H1营收利润双高增，加大水利水电行业布局【东北先进材料&石化 杨占魁】

事件：

据公司公告，2025年H1公司实现营收11.82亿元（同比+46.63%），归母净利润1.22亿元(同比+41.05%)，扣非归母净利润1.10亿元(同比+28.71%)；2025年Q2公司实现营收7.74亿元（同比+67.67%），归母净利润0.88亿元（同比+42.13%），扣非归母净利润0.81亿元（同比+23.62%）。

【国内欧式起重机龙头深耕中高端市场，持续开展服务业务布局】

作为国内欧式起重机龙头，公司聚焦高端客户定位，发挥下游行业覆盖面广阔、聚焦各个下游行业头部客户群的优势，在船舶、自动化等多个细分领域实现了重大突破，新签订单创同期历史新高；响应下游重工业客户探索重工制造自动化、重载仓储物流自动化，桁架式空中搬运机器人市场蓬勃发展；同时，生产型服务业处于产业链的高附加值环节，公司正通过布局工业互联网服务平台，打造“方案+服务”的全生命周期综合解决方案提供商，服务业务占比持续提升。

【深化全球布局，工业起重机出海或进入加速放量期】

2025年H1，公司实现海外收入3.73亿元（同比+39.79%），占比31.52%。公司加速推进全球市场的组织能力布局，扩充海外团队，新设海外分支机构，增强海外项目交付和服务能力，产品和服务主要分布在欧洲、东南亚，覆盖中东、中亚、拉美、非洲等区域的五十多个国家和地区。随着公司全球一体化的组织能力和产能布局逐步完善，公司的Eurocrane、Novocrane等自主品牌全球化迅速拓展，出海业务有望进入加速放量期。

【提升国电大力龙头地位，加大水利水电行业布局】

国电大力是法兰泰克全资子公司，是专注于水利水电建设的科技型企业。国电大力提供的产品服务于我国上百个中、大型水电水利枢纽工程以及地铁、码头等工程建设，如长江三峡工程、龙滩、构皮滩等大型水电站和水利工程。随着总投资约1.2万亿元，历史上最大的水电工程雅鲁藏布江下游水电工程开工，公司不仅有望受益于墨脱水电站建设的起重机需求，同时有望切入布料机及供料系统、穿行式衬砌台车等更多应用场景。2025H1，国电大力新签订单已大幅超过去年全年，伴随国内外水利水电开发项目开发建设的热潮，未来国电大力有望成为业绩的主要增长点。

考虑到公司作为国内欧式起重机龙头，同时出海业务增长强劲，加大水利水电行业布局，我们预计2025-2027年公司实现归母净利润2.41/2.83/3.31亿元，对应PE为19.57X/16.67X/14.24X，维持“买入”评级。

原材料价格波动风险，国际局势变化的风险，海外市场开拓不及预期风险，业绩预测和估值不达预期。