点评
公司
追“光”逐“绿”，聚焦“两新一智”转型发展
事件：
据公司公告，2025H1，公司实现营收13.58亿元，剔除悦达智行出表影响，同比+13%，归母净利润1402.47万元，同比+27.62%，扣非归母净利润1193.92万元，同比扭亏。
【推动国家战略新兴产业布局，向“新能源、新材料、智能制造”转型】
公司实际控制人为盐城市人民政府，公司依托盐城市得天独厚的新能源资源禀赋和国有平台优势，在项目获取、资源配置等方面具备独特竞争力。从战略层面看，公司聚焦的光伏产业成长性强、储能产业战略意义日益凸显，传统产业智能化趋势明朗，产业布局逐步向“新能源、新材料、智能制造”转换。
【光伏项目建设有序推进，未来三年规划实现累计装机规模1-2GW】
据公司公告，2025H1，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比+18.7%。公司利用合作各方的资源优势，充分发掘盐城丰富的风光资源，在盐城及其他地区积极投资光伏、风电及其他能源项目。截至2025年8月，公司集中式光伏华丰 378MW 渔光互补项目稳定运行、盐城响水县 150MW 渔光互补项目已顺利并网。在建项目方面，头罾70MW项目已于3月开工，外线路径已通过黄海新区规委会审查并取得外线路径批复，电力质监已完成备案注册工作。根据公司估值提升计划，公司力争未来三年（2025-2027年）实现新能源累计装机规模1-2GW。
【储能产业战略意义日益凸显，公司前瞻布局优质产能】
我国新型储能快速发展，在新型电力系统中作用日益凸显，根据国家能源局数据，截至2025H1，全国新型储能装机规模达到9,491万千瓦/2.22亿千瓦时，较2024年底增长约29%。公司全资子公司悦达储能建设的东台100MW/200MWh储能项目于6月24日正式投运。截至2025年6月，公司累计投资新型共享储能装机规模达260MW/520MWh。此外，公司持续推进工商业微电网项目，昆山科森储能项目已完成施工建设，正在进行并网调试。
盈利预测与投资评级
我们预计公司2025-2027年实现归母净利润0.78/1.16/1.50亿元，同比+186.45%/+48.86%/+28.88%，对应PE为60.60X/40.71X/31.59X，首次覆盖，予以“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧、下游需求不及预期、原材料成本波动风险，业绩预测和估值不达预期等。
历史文章
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团队介绍
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杨占魁
先进材料&石化行业 首席分析师
格拉斯哥大学经济学硕士，曾任职于开源证券研究所-基础化工团队（2022年、2024年新财富上榜）、浙商证券研究所-大周期团队，现任东北证券研究所-先进材料&石化行业首席分析师；深度覆盖原油、炼化、芳烃、PTA、涤纶长丝、烯烃、有机硅材料、电子新材料、固态电池材料、光伏材料等板块，擅长从宏观策略&产业趋势视角，挖掘细分赛道投资机会。
张煜暄
石化行业 高级分析师
曼彻斯特大学金融学硕士，2022年加入东北证券研究所，从事AI人工智能研究；2024年加入先进材料与石化团队。具备2年以上行业研究经验，擅长结合历史复盘与产业趋势，把握板块轮动。
吕妮珈
新材料行业 高级分析师
香港大学经济学硕士，曾就职于某煤炭上市公司投资部，担任投资经理，负责矿产项目投资和产业链收并购，熟悉一级市场投资运作；现主要覆盖新材料板块。
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重要声明
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