【密尔克卫|点评】Q3业绩同环比双增，看好公司稳健增长—东北石化

事件：据公司2024年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营收95.53亿元，同比+25.26%；归母净利润4.90亿元，同比+21.68%；扣非归母净利润4.49亿元，同比+18.10%。2024Q3，公司单季度实现营收35.61亿元，同比+14.90%；归母净利润1.79亿元，同比+19.88%；扣非归母净利润1.62亿元，同比+15.61%。

【Q3海运景气度提升，业绩同比、环比双增长】

2024Q3公司实现营收35.61亿元，同比+14.90%，主要基于：

（1）2024Q3海运景气度提升， 2024Q3 CCFI综合指数均值为1991点，同比+127.3%，环比+38.3%；

（2）公司不断开发新区域、挖掘新客户，截至2024H1，有效客户数量已超8,000个；

（3）公司于青岛、连云港、防城港等新区域的新仓产能陆续爬坡，贡献收入增量。

【Q3毛利率小幅下滑，费用端管控良好】

毛利率方面，2024Q3公司毛利率为10.80%，同比-0.29pct，环比-0.09pct，我们认为或是受到低毛利的分销业务收入占比提升所致。

费用方面，2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.87%/1.79%/0.38%/1.31%同比-0.19pct/+0.28pct/-0.03pct/+0.39pct，管理体系优化提升。

利润方面，2024Q3归母净利润率5.03%，同比+0.21pct，环比-0.13pct。

【看好公司竞争力持续优化，份额进一步提升】

短期来看，化工品需求仍相对较弱，期待国内外需求进一步好转；

中长期来看，公司：

（1）积极拓展线上新业务，同时着力于补齐业务短板，比如铁路、跨境卡车运输、快运、拼箱等业务；

（2）打造全国7个集群，全国集群建设进一步完善；

（3）在新加坡、马来西亚、美国等地设有子公司，拓展东南亚、北美等海外市场，基于客户需求布局全球化战略，公司全球化布局初见规模。公司核心物流业务资产和运营护城河深厚，我们坚定看好公司中长期竞争力持续优化，全球市场份额有望进一步提升。