【兄弟科技|点评2】Q3业绩同比高增，对苯二酚进入PEEK领域【东北先进材料&石化 杨占魁】

事件：根据公告，公司前三个季度实现归母净利润1.00-1.15亿元（同比+207.32%-253.42%），扣非归母净利润0.97-1.12亿元（同比+291.79%-352.37%）；公司Q3实现归母净利润0.35-0.50亿元（同比+92.49%-173.92%），扣非归母净利润0.34-0.49亿元（同比+152.31%-262.11%）。

【部分维生素产品价格上涨叠加降本增效，Q3业绩同比高增】

2025年前三季度和Q3业绩同比均实现高增，主要系（1）部分维生素产品价格上涨，苯二酚项目整体产能利用率提升、产品销量增加。（2）部分产品成本下降，整体毛利率较上年同期提升。

【公司对苯二酚已进入PEEK领域，或打开远期成长空间】

对苯二酚是合成聚醚醚酮（PEEK）的核心原材料之一，根据沙利文咨询的预测，中国PEEK产品需求量在2022年至2027年期间将继续以16.82%的年复合增长率增长。PEEK领域的高速增长带动对苯二酚消耗量的提升，预计将远超其他领域对苯二酚的需求增速，有望成为对苯二酚核心下游应用领域之一。经过长周期的工艺优化与客户验证，公司生产的对苯二酚已正式进入PEEK领域，2025年上半年，公司抓住对苯二酚国产化替代机遇，已基本完成国内主流PEEK厂家送样工作，目前部分客户已通过验证，公司将持续推进对苯二酚产品在该领域的推广与销售工作，或成为未来业绩增长点。

【维生素B1价格持续景气，苯二酚产能释放】

对苯二酚是合成聚醚醚酮（PEEK）的核心原材料之一，根据沙利文咨询的预测，中国PEEK产品需求量在2022年至2027年期间将继续以16.82%的年复合增长率增长。PEEK领域的高速增长带动对苯二酚消耗量的提升，预计将远超其他领域对苯二酚的需求增速，有望成为对苯二酚核心下游应用领域之一。经过长周期的工艺优化与客户验证，公司生产的对苯二酚已正式进入PEEK领域，2025年上半年，公司抓住对苯二酚国产化替代机遇，已基本完成国内主流PEEK厂家送样工作，目前部分客户已通过验证，公司将持续推进对苯二酚产品在该领域的推广与销售工作，或成为未来业绩增长点。

受益于维生素B1价格景气且Q3业绩高增，我们上调盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润1.54/2.03/2.53亿元，对应PE为49.43X/37.64X/30.09X，维持“增持”评级。

宏观经济波动风险，下游需求不及预期风险，原材料价格风险，业绩预测和估值判断不及预期的风险。