【银龙股份|点评2】H1业绩预计同比高增60%-80% 【东北先进材料&石化 杨占魁】

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根据2025年半年度业绩预增公告，预计公司2025年H1实现归母净利润为16,066.91万元至18,075.27万元，同比增长60%至80%；预计实现扣非归母净利润为16,061.31万元至18,068.97万元，同比增长60%至80%。

【预应力材料产品结构优化，轨道交通用混凝土制品业绩增长显著】

2025年H1，公司预计实现归母净利润为1.61亿元至1.81亿元（同比+60%-80%），业绩预计增长主要源于预应力材料和轨道交通用混凝土制品两大核心主业共同发力。

（1）预应力材料：受益于铁路、水利、桥梁、公路、新能源等国家重点项目密集开工，公司通过优化产品结构实现销售量稳步增长。高附加值产品如轨道板用预应力钢丝、超高强钢绞线、桥梁缆索用镀锌钢丝/钢绞线等市场扩充，提升整体高附加值产品占比。同时，公司深耕公路、铁路、轨枕及水利等传统基建领域，轨枕钢丝、PCCP管用钢丝等传统产品销售量较上年有所提升。

（2）轨道交通用混凝土制品：业绩显著攀升，重点项目卓有成效。控股子公司银龙轨道深度参与雄安新区至商丘轨道板预制、天津—潍坊—宿迁等项目；阳江轨枕厂为广州—湛江高铁供应SK-2双块式轨枕；赣州板场助力广州、深圳等区域地铁建设。此外，公司聚焦轨道混凝土构件智能化升级，配套提供智能化生产设备，并通过自主攻关与产学研协同创新，实现技术装备向国内同行输出并进行出口，为公司收入与利润增长作出贡献。

【公司深入研究精细化线材，拟布局机器人腱绳业务】

精细化线材：根据投资者问答，腱绳的生产技术与公司预应力材料生产技术存在一定相通之处，公司正对精细化线材产品的全品类应用场景进行深入研究，并与相关单位及行业专家共同研讨可行的技术路线，同时对包括航空航天、机器人在内的新兴领域进行市场调研与论证。该项目尚处于前期调研与技术储备阶段。

考虑到公司预应力材料+轨交用混凝土制品业务业绩或进入放量期，同时拟布局机器人腱绳业务，我们预计2025-2027年公司实现归母净利润3.47/4.41/5.26亿元，对应PE为18.11X/14.25X/11.97X，维持“买入”评级。

基础设施建设进度不及预期风险、宏观经济大幅波动、下游需求不及预期、订单获取不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧、新能源业务不及预期、业绩预测和估值不达预期。