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公司对苯二酚已进入PEEK领域，未来可期
事件：
据公司公告，2024年，公司实现营收34.41亿元，同比+21.99%，归母净利润0.41亿元，同比扭亏，扣非归母净利润0.32亿元，同比扭亏。2025Q1，公司实现营收9.19亿元，同比+12.10%，环比+9.14%，归母净利润0.21亿元，同比扭亏，环比+152.68%，扣非归母净利润0.19亿元，同比扭亏，环比+159.36%。
【公司对苯二酚已进入PEEK领域，有望成为新增长点】
PEEK（聚醚醚酮）作为一种高性能特种工程塑料，凭借其轻量化、高强度、耐磨损、耐高温、自润滑等特性，应用于机器人、汽车、电子信息、工业及能源、医疗、航空航天等领域的关键部件。据中研股份招股书，对苯二酚是PEEK聚合反应所需要的原材料，占粗粉成本比例15%左右。根据沙利文咨询的预测，中国PEEK需求量在2022年至2027年期间将继续以16.82%的年复合增长率增长，预计将远超其他领域对苯二酚的需求增速，PEEK有望成为对苯二酚核心下游应用领域之一。公司“年产20,000吨苯二酚、31,100吨苯二酚衍生物建设项目”已于2024年3月全部建成投产。经过长周期的工艺优化与客户验证，目前公司生产的对苯二酚已正式进入PEEK领域，未来公司也将积极推进对苯二酚产品在PEEK领域的销售，有望成为公司新增长点。此外，公司将围绕苯酚产业链，聚焦市场刚需及未来行业发展趋势，布局及丰富产业链新产品，进一步延伸产业链、丰富产品结构，提升苯酚产业链的综合竞争力。
【维生素行业景气向上带动盈利提升，医药产业布局不断完善】
2025Q1维生素行业景气向上，公司产品盈利提升。据百川盈孚数据，2025Q1，维生素K3、维生素B1市场价格平均为85.69元/公斤、233.00元/公斤，同比+7.9%、+58.0%，环比-5.7%、+12.5%。展望后续，公司已建成维生素K3、维生素B1、维生素B3、维生素B5四大维生素产品的产业平台，并积极关注与开发现有维生素产品的新兴应用领域、探索创新型的营养及健康类高潜品种。医药板块方面，截至2024年，公司碘造影剂原料药产品已在印度、土耳其等市场推广销售，已拥有富马酸比索洛尔片、拉考沙胺注射液两个产品注册证书，其中富马酸比索洛尔片已于2024年正式开展市场推广及产业化。公司未来拟通过并购、自建、战略合作等方式进一步完善医药产业布局，实现公司从原料药到制剂垂直一体化的发展战略。
盈利预测与投资评级
我们预计公司2025-2027年实现归母净利润0.96/1.40/1.99亿元，对应PE为50.11X/34.38X/24.22X，首次覆盖，予以“增持”评级。
风险提示
宏观经济波动风险，下游需求不及预期风险，原材料价格风险，业绩预测和估值判断不及预期的风险。
历史文章
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团队介绍
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杨占魁
先进材料&石化行业 首席分析师
格拉斯哥大学经济学硕士，曾任职于开源证券研究所-基础化工团队（2022年、2024年新财富上榜）、浙商证券研究所-大周期团队，现任东北证券研究所-先进材料&石化行业首席分析师；深度覆盖原油、炼化、芳烃、PTA、涤纶长丝、烯烃、硅烷及气凝胶、电子新材料、固态电池材料、光伏材料等板块，擅长从宏观策略&产业趋势视角，挖掘细分赛道投资机会。
张煜暄
石化行业 高级分析师
曼彻斯特大学金融学硕士，2022年加入东北证券研究所，从事AI人工智能研究；2024年加入先进材料与石化团队。具备2年以上行业研究经验，擅长结合历史复盘与产业趋势，把握板块轮动。
吕妮珈
新材料行业 高级分析师
香港大学经济学硕士，曾就职于某煤炭上市公司投资部，担任投资经理，负责矿产项目投资和产业链收并购，熟悉一级市场投资运作；现主要覆盖新材料板块。
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重要声明
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