【银龙股份|点评】全球预应力材料领军企业，业绩或进入放量期【东北先进材料&石化 杨占魁】

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根据交易所互动平台信息，针对机器人腱绳业务，公司正在对精细化线材产品的全品类应用场景进行深入研究，该项目尚处于前期调研与技术储备阶段。

【预应力材料+轨交用混凝土制品营收利润高增，业绩进入加速放量期】

预应力材料和轨交用混凝土制品作为公司的核心业务，2024年实现营收业务双高增。

预应力材料：2024年，公司预应力材料产业实现营业收入24.25亿元（同比+6.03%），实现归母净利润1.74亿元（同比+ 55.93%），主要系销量同比增长和高附加值产品占比提升。公司作为全球领先的预应力材料全产业链企业，年产能超过60万吨。2025年，公司将基于当前在手订单及市场需求持续放量。同时，受益于国家重大基础设施工程的稳健发展，公司将着力提升高附加值产品的市场占有率，进一步提升盈利能力。

轨交用混凝土制品：2024年，公司轨交用混凝土制品实现营收4.00亿元（同比+31.07%），实现归母净利润0.69亿元（同比+21.78%）。2025年，基建领域投资继续保持稳健增长态势，中国国家铁路集团有限公司计划完成基建投资5,900亿元，投产新线2,600公里，公司将在保障现有高铁轨道板、地铁轨道板及轨枕项目的稳定供应的基础上，积极开拓增量市场，包括华北的京津冀交通一体化建设、高铁项目的双块式轨枕供应、广州地铁3/12/13号线、深圳地铁6/7/12号线二期和中原的高铁轨道板供应等。

【公司深入研究精细化线材，拟布局机器人腱绳业务】

新能源产业：在新能源实业领域，公司依托预应力材料技术优势，一方面，巩固在铁路、桥梁、输水管道、机场和装配式建筑等传统市场的占有率；另一方面，大力开拓新应用领域，实现从传统基建向新能源应用场景的突破。

精细化线材：根据投资者问答，腱绳的生产技术与公司预应力材料生产技术存在一定相通之处，公司正对精细化线材产品的全品类应用场景进行深入研究，并与相关单位及行业专家共同研讨可行的技术路线，同时对包括航空航天、机器人在内的新兴领域进行市场调研与论证。该项目尚处于前期调研与技术储备阶段。

考虑到公司预应力材料+轨交用混凝土制品业务进入放量期，我们预计2025-2027年公司实现归母净利润3.33/4.41/5.25亿元，对应PE为18.86X/14.24X/11.96X，首次覆盖，予以“买入”评级。

基础设施建设进度不及预期风险、宏观经济大幅波动、下游需求不及预期、订单获取不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧、新能源业务不及预期、业绩预测和估值不达预期。