【万凯新材|点评】战略投资灵心巧手，前瞻布局人形机器人赛道【东北先进材料&石化 杨占魁】

事件：

公司互动平台信息，公司作为领投人之一参与了灵心巧手公司的PRE-A轮融资，投后股权占比8.2%，并拥有一名董事席位。

【战略投资灵心巧手，前瞻布局人形机器人赛道】

2024年，公司创新型子公司凯普奇年产4万吨柔性化聚酯装置已实现膜用PETG产品及片材用PET的稳定生产，公司以凯普奇为平台，持续探索PETG、改性PET等轻量化可塑材料在各类新型应用场景运用的可能性。灵心巧手是一家以“灵巧手+云端智脑”为核心的人形机器人具身智能平台。据公司互动平台信息，2025年4月，公司作为领投人之一参与了灵心巧手（北京）科技有限公司的PRE-A轮融资，投后股权占比8.2%，并拥有一名董事席位。同时，公司还与灵心巧手签署合作协议，一方面拟共同谋求和推进在杭州或周边落地新产能，另一方面，双方将协同测试和研发公司聚酯新材料产品在人形机器人各应用场景应用的可能性。

【全球瓶片扩张已进入尾声，供需格局有望迎来改善】

据公司公告与百川盈孚数据，公司是国内四大瓶片厂商之一，截至2024年拥有年产300万吨瓶级切片产能，占国内产能约15%。2024年，全球聚酯瓶片原生需求维持增长，同比增长约8.2%。全球聚酯瓶片市场新投产能集中在中国大陆地区，截至2024年年底，全球聚酯瓶片新增产能435万吨，其中为中国新投产能417万吨，剔除海外部分淘汰或长停产能112万吨，合计产能达到4,262万吨/年。随着国内规划产能的陆续投产，全球聚酯瓶片集中投产周期逐步进入尾声，全球供需格局或迎来改善，有望带来公司业绩向上弹性。

【向上拓展MEG完善产业链一体化布局，海外市场拓展打造新引擎】

截至2024年，MEG一期60万吨项目正在根据各环节设备和工艺不同进行分阶段、分批次试车。该项目采用当地普光气田丰富的天然气资源作为主要原材料进行生产，且与重庆万凯生产基地距离较近，在能够基本满足公司重庆基地对MEG需求的情况下，有望降低公司瓶片生产成本。海外拓展方面，公司在巩固和深耕公司在印度、中亚等传统优势海外市场的基础上，积极开拓东南亚、非洲、中东等新市场，并在印尼和中亚通过设立海外仓储基地的方式重新整合销售渠道。尼日利亚 30 万吨聚酯瓶片生产基地建设中，并计划在印度尼西亚投资建设 75 万吨聚酯瓶片生产基地。

行业竞争加剧、下游需求不及预期、原材料成本波动风险，业绩预测和估值不达预期等。