【金宏气体|点评】综合气体龙头供应商，电子气体打开成长空间【东北先进材料&石化 杨占魁】

事件：

2025年2月28日，根据公司官方公众号《“气”贯产业新征程|金宏气体供气项目三连捷，助力发展新质生产力》，公司近期新中标润西微电子气体系统工程项目、芯成汉奇电子大宗载气项目、莱宝显示电子大宗载气项目。

【电子气体国产替代空间广阔，有望成为公司后续重要增长极】

电子气体（含电子大宗载气和电子特种气体）是半导体制造过程中不可缺少的关键材料，根据卓创资讯以及金宏气体公告数据，预计2025年全球、中国电子气体市场规模达到150亿美元、218亿元，但国内近80%产品依赖进口，高端产品供给不足，电子气体国产替代空间广阔。金宏气体成立于1999年，是国内综合气体龙头供应商，产品涵盖特种气体、大宗气体和燃气三大类共计百余种：

（1）电子大宗：在建项目陆续投运，在手订单充足。据公司公告，2023 年8月1日，公司首个电子大宗载气项目广东芯粤正式量产，2024H1，公司厦门天马光电子项目、无锡华润上华项目陆续量产供气，取得武汉长飞、湖畔光芯、北方集成电路二期等3个电子大宗载气项目。

（2）电子特气：公司已逐步实现了部分产品的进口替代。据公司公告，截至2024H1，公司优势产品超纯氨（7N电子级）、高纯氧化亚氮（99.9999%）在气体纯度和杂质含量上优于海外巨头和SEMI标准，已供应中芯国际、海力士、长鑫存储等FAB厂。

同时，投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳已实现部分客户批量供应，在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷等7款产品正在产业化过程中，覆盖刻蚀、气相沉积等关键工艺。

【横向扩张巩固区位优势，在建产能保持公司高成长性】

（1）国内方面，公司依托在长三角地区积累的成功经验和模式，通过新建和并购方式，跨区域开展市场整合。根据公司官方公众号，2025年2月，公司收购汉兴气体，进一步提升大型现场制气运行及综合服务水平。

（2）海外方面，公司持续深化与“一带一路”沿线国家的出口合作，据公司公告，2023年公司在越南设立超纯氨生产项目，2025年2月，公司收购新加坡CHEM-GAS公司，持续拓展东南亚市场。此外，截至2024H1，公司在建项目包括嘉兴二氧化碳项目、全椒金宏乙硅烷、三甲基硅胺项目、新建高端电子专用材料项目等，后续将陆续竣工投产，有望进一步扩大公司产品产能规模，带来收入增量。