【普利特|点评】Q1业绩预计明显回暖，314Ah半固态电池率先量产【东北先进材料&石化 杨占魁】

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据公司公告，2025Q1，公司预计实现归母净利润9900万元-13500万元，同比+26.19%-72.08%，扣非归母净利润为9700万元-13100万元，同比+22.89%-65.96%。

【改性材料市占率提升&新能源电池产能释放，2025Q1业绩预计明显回暖】

2025Q1，公司预计实现归母净利润9900万元-13500万元，同比+26.19%-72.08%，环比扭亏，业绩预计明显回暖，主要是：（1）公司主营改性材料业务持续增长，市场份额不断提升，同时加大非汽车领域的市场开拓和应用，并且随着公司降本增效、工艺优化，单位成本有所降低。（2）新能源行业上游材料价格企稳，行业竞争缓解，叠加公司新能源板块新技术的拓展和新产能的释放，公司新能源业务经营情况环比持续好转。

【314Ah半固态电池率先实现投产下线，引领二次电池“半固态时代”】

海四达自2024年初启动固态电池战略转型以来，率先构建了“混合固液-准固态-全固态”三级研发体系。据公司公众号，2025年3月27日，公司子公司广东海四达（据企查查数据，截至2025年4月10日，公司持股比例为87.04%）与卫蓝新能源合作研发生产的半固态电池产线投产下线，全球范围内首次实现314Ah大容量半固态电池的量产。截至2025年3月，广东海四达已建成两条自动化生产线，合计年产能6GWh。随着314Ah大容量半固态电池的上市，凭借其高安全性、长循环寿命和低成本的优势，海四达半固态电池有望应用于新能源储能、低空经济等领域。此外，海四达计划于2026年推进固态锂/钠离子电池产业链建设，加速全球化市场布局，进一步夯实竞争力。

【改性材料是公司压舱石业务，市场份额不断提升，龙头地位稳固】

公司深耕改性材料三十余年，已成为国内改性材料行业龙头，拥有全球10大新材料生产制造基地，其中天津普利特低碳高分子复合材料智能化制造基地项目持续推进，年产能预计不低于15万吨，预计2025年年内投产。同时，公司在墨西哥、泰国等筹建生产基地，持续优化全球供应链布局。短期来看，公司总体海外业务占比相对较小，同时公司在美国有当地可以生产改性材料的工厂，受本次加征关税的影响非常小。中长期来看，随着公司新材料业务产能的进一步提升、积极开拓新能源主机厂市场以及海外市场，公司改性材料业务将有望实现稳步增长。

此外，公司主营产品改性PEEK，改性PPS，改性PA、TPE等材料可以用于机器人等相关行业，公司积极与相关客户进行业务对接和验证，推进公司材料在机器人行业中的轻量化、功能化、规模化使用，目前部分材料已经批量供应于工业机器人领域，后续或有望带来额外业绩增量。

我们预计公司2024-2026年实现归母净利润1.41/4.95/6.27亿元，对应PE为68.64X/19.56X/15.46X，首次覆盖，予以“买入”评级。

需求不及预期，市场竞争加剧，业绩预测和估值不达预期。