【三祥新材|点评5】拟投资建设锆铪分离项目，加速拓展锆铪产业链 【东北先进材料&石化 杨占魁】

事件：

据公司公告，公司的控股子公司辽宁华祥新材料有限公司拟建设年产2 万吨锆铪系列产品项目，总投资不超过人民币 3 亿元。

【拟投资建设锆铪分离项目，加速拓展锆铪产业链】

据公司公告，锆铪分离项目拟以辽宁华祥现有氧氯化锆产线为载体，进行锆铪分离获取核级氧氯化锆和氧氯化铪，同时新建锆铪萃取厂房等配套工程，预计建设期15个月。建成后预计可实现年新增2万吨锆铪系列产品的生产能力（拥有新增250多吨氧氯化铪、11740多吨超高纯氧氯化锆、8000吨核级氧氯化锆产品的生产能力）。据《锆—铪材料的军事应用前景分析》，铪是生产核级海绵锆时分离出来的物质，具有高熔点、高密度和优异的耐腐蚀性能，主要应用领域包括核能、航空航天、半导体、军工等，市场空间广阔。公司通过锆铪分离技术产业化以实现拓展锆铪产业链，有望提升公司的核心竞争力及行业影响力，增强公司的整体盈利能力。

【已获得南京佑天及法国头部企业客户订单，核级锆放量在即】

据公司互动平台信息，公司年产1300吨核级海绵锆项目已投产，并已签署南京佑天及法国头部企业客户订单，已成为国际核级锆龙头企业的核心供应商，已于2025年3月开始向南京佑天交付部分货品。展望后续，伴随国家核电战略的实施，核级海绵锆需求有望持续增长，公司也将继续加强与国内外客户的合作，市场份额有望进一步扩大。

【锆系固态电解质材料实现小批量供货，积极关注人形机器人产业发展】

固态电池方面，锆基氯化物材料制备工艺小试开发线已建设完成，锆基氯化物材料已提供给下游客户及相关科研院所进行氯化物电解质合成及组装固态电池验证，整体性能表现优良，已向下游固态电池工厂实现小批量供货。此外，基于客户在氯化锆方面的试用反馈，公司已开始规划和设计固态电解质用氯化锆粉量产线，后续将为下游固态电池客户提供氯化锆原料。

机器人方面，公司镁合金具备轻量化优势，锆基非晶合金具备高强度、高弹性、高耐腐蚀性的特点，公司将积极关注人形机器人产业发展并拓展其在新兴领域的应用。

我们预计公司2025-2027年实现归母净利润为2.02/2.74/3.09亿元，对应PE为60.12X/44.30X/39.34X，维持“增持”评级。

原材料价格波动风险；在研项目的研发进度不及预期风险；下游应用不及预期风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。