分析师:杨占魁(S1230526030001)
分析师:沈国琼(S1230524100001)
来源:浙商证券化工团队
具体参见2026年03月21报告《同力天启点评:多个“算电协同”项目持续推进,估值底部区间》,如需报告全文或数据底稿,请联系团队成员或对口销售。
观点
1、多个储能项目持续落地,新能源业务快速扩张
公司自 2022 年完成对北京天启鸿源新能源科技股份有限公司 51%股权收购以来,新能源业务实现了稳定增长,截至 2025 年前三季度,公司新能源利润占比约 70%。
2025 年以来天启鸿源持续推进多个大型储能项目落地,河北承德围场920MWh 共享储能电站等开始贡献容量租金收入,广东肇庆 600MWh、贵州遵义600MWh 等项目也持续推进,此外还中标中国能建 2025 年度储能系统集采0.25C/12GWh 和 0.5C/10GWh 双标段;产能方面,公司在天津静海区的 4GWh 储能集成总装产能工厂已于 2025 年 12 月正式投产。
2、“算电协同”首次写入政府工作报告,绿电与算力有望双向赋能
今年政府工作报告提出,打造智能经济新形态,实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程,加强全国一体化算力监测调度,支持公共云发展,这是政府工作报告首次提出“算电协同”。
根据中国信息通信研究院《算力电力协同发展研究报告(2025年)》,人工智能是算力增长的主要驱动力,未来人工智能广泛应用后或将消耗更多能源。国际能源署(IEA)《能源与人工智能》报告显示,2024年,全球数据中心用电量达 415 太瓦时,占全球总用电量的 1.5%,随着 AI 训练和推理任务激增,这一数字预计到 2030年将达到约 945太瓦时。
当前算力与电力面临空间错配与时序错配的问题,在“算电协同”政策指导下科学布局“绿电+智算”,有望绿电与算力的双向赋能。
3、紧抓“算电协同”,逐步向平台型公司发展
公司把握行业发展趋势,对“算电协同”加大投入力度。
25 年 3 月与庆阳市(全国八大算力枢纽节点之一)政府签署战略协议,规划建设 2GWh 储能装备生产线及1GWh 磷酸铁锂储能电站。项目建成后,储能电站将为庆阳“东数西算”产业园区的数据中心直供绿色电力,可有效降低数据中心能耗成本,提升算力网络清洁化水平;
25 年 7 月同甘肃移动签订战略合作协议,重点开发“通信基础设施新能源化”项目;
2025 年 4 月同杭州鑫蜂维网络公司签订战略合作协议,共同推进算力中心储能、新兴零碳智算园区与人工智能算力技术创新业务的深度协同。
同时进一步强化储能技术优势,25 年 6 月与壳牌中国签署战略合作协议,共推浸没式液冷储能技术,逐步向平台型公司发展。
此外,公司正积极同国内外各个互联网公司进行合作洽谈,争取更多算电协同项目落地。
风险提示
政策推动不及预期,数据中心建设而不及预期等。
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