近日市场利好政策不断，在乐观预期的主导下，国内属性商品呈现出强劲反弹走势，部分化工原料、有色金属走高。那么化工行情真的能起来吗？
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需求不振、利润倒挂
一月超跌10000元/吨
近期国内防疫政策松绑、房地产市场预期逐步乐观，国际上美联储加息放缓、G20中美关系走向缓和，在驱动逻辑出现边际减弱情况下，前期下杀的估值得以修复，国内股市，商品均表现出偏强走势。
截止到11月16日，1000股指加权价格累计上涨超过7%，沪镍、沪锡涨幅超过10%，白银，铁矿石、铜、燃料油、尿素等产品涨幅超过4%。
然而化工现货市场仍然难有起色。
例如黄磷，其价格近一月已下跌超万元。根据卓创资讯，黄磷价格自10月10日爬上了38100元/吨小高峰后，持续暴走下行，到11月10日，已经跌去10000元/吨，下行至28600元/吨，单月跌幅达28%。
数据来源：卓创资讯、有料网
主要原因在于下游需求不振，上游供应过剩。其中，磷酸方面，受地区疫情影响产品出货不畅，下游需求难有提升，市场竞争激烈导致部分企业压价进行销售。截至本周，热法磷酸目前江苏地区磷酸净水出厂 8600-9000 元 / 吨，成交以实际签单为主；西南地区工业级磷酸净水出厂参考价 7800-8400 元 / 吨，比一月前下跌超过 10%。
此外，草甘膦因价格高位抑制需求端，冬储开局不利、推进艰难。草甘膦企业主流减产幅度在 40% 左右，行业开工 5-6 成，原药主流出厂报价 5.3-5.4 万元 / 吨，贸易商谈价 5-5.2 万元 / 吨，实际均是单议。
而在下游持续低迷同时，10 月以来黄磷供应量并未减少。
业内人士表示，云南地区受限电政策影响，整体开工率有所下滑，但贵州和四川开工率上升，黄磷行业整体开工率 10 月超过 60%，和开工高峰期有增无减。供应量持续增加市场货源较多，下游议价情绪较高，黄磷价格一路下滑。
东莞证券预计，短期内黄磷供需市场难有利好消息，价格仍以小幅偏弱调整为主，预计降幅 1000-1500元/吨，预估价格在 25000-25500 元/吨左右调整。分析原因有：
第一，整体看需求仍然偏淡，对黄磷需求量难有明显提升。主要下游产品价格仍有走跌预期，生产积极性不高，草甘膦企业开始限产保价，继续降负荷生产；磷酸、三氯化磷企业接单状况不佳，多数企业保持按单生产，开工积极性不高。
第二，供应面仍然宽松。目前黄磷厂开工依然较好，产出量仍在高位，加上近期订单偏少，行业库存累积，市场现货供应持续充足。
第三，部分黄磷企业仍有可能低价签单缓解出货压力，继续冲击主流价格。
需要关注的是，黄磷市场供需双重利空，短期内价格止跌趋稳略显困难，但目前黄磷价格降至低位，部分企业成本倒挂，不报价不接单，有做库存计划，后期如果行情持续不佳，有停炉计划，建议关注黄磷企业接单、开工和做库存计划。
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市场易跌难涨
警惕下行风向
实际上，黄磷只是整个化工市场的一个缩影，目前来看，化工市场行情都处于易跌难涨的状态。
根据卓创资讯，截止11月16日，在监测的110个产品之中，有14个产品上涨，占比12.73%；69个产品持稳，占比62.73%；27个产品下降，占比24.54%。上涨的前三名产品为液氯、工业萘、丁二烯，涨幅分别为6.67%、2.17%、1.03%；下跌的前三名产品为蒽油、燃料油、己二酸（国产），跌幅分别为2.33%、2.20%、2.04%。
可以看到，在多重利好政策加持下，市场预期好转，但目前仍然没有太大起色。中信期货指出，化工市场反弹谨慎，部分产品下行风险增大。
PVC：疫情管控预期或有反复，地产预期改善，主要是地产托底政策频出，民企融资压力缓解，不过政策效果尚需观察，产业链恶化风险尚存。预期偏乐观，但从基本面考虑，PVC供应弹性逐步释放，下游抵触高价，且6000附近进口窗口打开，PVC支撑转弱，下行压力增大。
甲醇：本周甲醇跌后反弹。煤炭方面非电企业需求疲软，叠加电厂库存补至高位港口报价持续下调，煤价存在下行风险，后期若煤价下跌则甲醇下方空间将进一步打开。供需驱动来看，供应端甲醇开工已回落至同期中低位，往后部分装置计划重启供应或将缓慢恢复，关注成本端及天然气限气对于供应弹性影响。
苯乙烯：宏观情绪改善以及原油反弹支撑纯苯、苯乙烯上行，不过苯乙烯反弹偏谨慎，成本附近或存压力。一是宏观预期较不确定，且原油震荡格局难突破；二是大炼化投产对纯苯形成压制，苯乙烯成本端向上支撑不强；三是苯乙烯现实矛盾不大，但供应弹性较大，需求存边际转弱可能，利润修复空间受限。
尿素：估值来看，化工无烟煤价格下跌，固定床尿素亏损压力缓解，后期化工煤存在下行风险，成本支撑有转弱预期。
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乐观为时尚早
卓创资讯指出，近期部分商品价格上涨只能归结于预期的好转，但现实的需求依旧偏弱这是基本的事实。从三驾马车角度看，出口、投资、消费表现均有继续走弱的迹象。
从出口看，尽管出口整体保持韧性，但10月份亿美元计价出口增速同比转负，这意味着在国内需求存在缺口的背景下，出口不再成为正向的拉动作用，反而成为总需求的向下的负担；
从投资看，基建投资增速表现依旧疲软，1-10月份基建投资增速仅有8.7%，较前三季度增速仅有0.1个百分点。房地产投资增速继续下滑，1-10月份投资增速下滑8.8%，较上月多减0.8个百分点；
从消费看，尽管防疫政策调整，但进入11月中旬以来，单日新增人数呈现增加趋势，截止到11月15日数据，本土新增已经连续6天破万，部分场景消费将会受到极大影响。从10月份数据看，10月社零销售总额同比下滑0.5个百分点，餐饮、交通等需求明显走弱，11月份影响或更加明显。
也就是说，短期需求收缩是基本的现实，而在预期好转的背景下，这些问题会被乐观情绪所掩盖。将时间长度拉长至3-6个月再看，乐观情绪仍为时尚早。诚然，预期最悲观的时刻已经过去，但现实最悲观的情况依旧并未显现。