美伊冲突第十六天：封锁无解，6-7月炼厂巨亏成定局- 大数跨境

广州化工城最新消息

2026-03-17

导读：3月14日，美伊冲突进入第十六天。油价在经历前两周的剧烈波动后站稳95美元上方。

3月14日，美伊冲突进入第十六天。油价在经历前两周的剧烈波动后站稳95美元上方。国际能源署（IEA）最新发布的月度报告确认了一个残酷的现实：中东冲突正引发全球石油市场史上最大规模供应中断，海湾产油国每天削减产量至少1000万桶，全球石油供应3月预计骤降800万桶/日。

更关键的是，这场封锁看不到尽头。伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表就任以来的首份声明，明确表示“不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭”。华盛顿与德黑兰均拒绝和谈，持久战已成定局。

本文的核心判断只有一个：中东封锁将持续，6-7月炼厂巨亏是躲不过的劫。

封锁无解：海峡流量从1900-2000万桶骤降至60万桶

高盛数据证实末日情景。高盛最新追踪报告显示，霍尔木兹海峡的石油流量已从正常水平的每日逾1900万桶骤降至约60万桶，降幅高达97%。这条水道通常承载全球约五分之一的石油和液化天然气供应，目前的运输量已基本停滞。

IEA确认史上最大规模供应中断。国际能源署在3月12日的月报中指出，霍尔木兹海峡的原油和成品油流量已从战前的约2000万桶/日暴跌90%以上，迫使海湾产油国减产至少1000万桶/日。报告预计，3月全球石油供应将骤降800万桶/日，超过400万桶/日的炼油产能面临风险。

双方拒绝和谈，封锁长期化。据路透社14日独家报道，特朗普政府已拒绝中东盟友提出的和谈建议。一名白宫高级官员明确表示：“他（特朗普）现在对此不感兴趣，我们将继续执行任务。”伊朗方面同样强硬，革命卫队明确表示不会接受任何停火谈判。

小编说：高盛的60万桶数据、IEA的1000万桶减产、双方的拒绝和谈——这三件事放在一起，结论只有一个：封锁不会很快结束。

6-7月恢复是乐观预期，二季度供应紧张铁定

IEA恢复时间线预测。根据国际能源署最新报告，中东地区炼厂开工率预计5月恢复至战前水平（约1000万桶/日），但全球炼厂运行要到6月才能重回2月水平。这意味着霍尔木兹海峡出口恢复正常通行的时间窗口大概率落在6-7月。

国内机构预计：放储难解根本矛盾。国内机构预计分析指出，美国1.7亿桶战储需要120天才能完成交付，而因为海峡而中断的供应量高达1000万桶/日。如果4亿桶原油不能在短期内快速释放，对于缓解市场的供应缺口依然是杯水车薪。“目前几种能够短期缓解油价的路径均已出现如绕行、解除制裁和释放战储，但依然无法完全抵消海峡中断的根本性矛盾，未来市场恢复正常依然需要海峡恢复通航。”

国内机构预计：SPR释放难改紧缺预期。国内机构预计也认为，“战略石油储备释放难改紧缺预期”。该机构称，在当下霍尔木兹海峡通行受阻导致的供应冲击下，预计每日即使数百万桶的释放速度亦难改紧缺格局。

上游复产需数周乃至数月。IEA报告明确指出，上游生产恢复需要数周，在某些情况下甚至需要数月才能恢复到危机前的水平，具体取决于油田的复杂程度以及该地区工人、设备和资源的可用性。

小编说：6-7月恢复，已经是乐观预期。海湾积压库存超1.2亿桶，油田复产需要时间，商业信心重建更慢——这意味着整个二季度，供应紧张都是铁定的。

4-7月炼油利润测算：月均亏损25亿，炼油厂4月底后惨了

3.1 测算原则与核心假设

核心数据假设（基于IEA、EIA及市场数据综合）：

3月原油均价：105美元/桶
2月低价库存到岸成本：85-90美元/桶（2月运费4.0美元/桶，保费0.12美元/桶）
成品油价格：按天花板价折算，较原油价折价约18-22美元/桶

油价基准假设：RBC预计油价将挑战147美元历史高位。

3.2 3月库存红利测算

按150万吨/月加工量（约1100万桶）、低价库存占比20%（约220万桶）计算：

单桶毛利：约7.5美元/桶

3月库存加工贡献：约1.2亿元人民币

预留3月成品油库存到4月销售（约150-210万桶）：

单桶毛利：约12.5美元/桶

产品库存销售贡献：约1.63亿元人民币

3.3 4-7月加工亏损测算

4月平均亏损：43.5美元/桶
5月平均亏损：38.5美元/桶
6月平均亏损：36.5美元/桶

炼厂库存即将耗尽。据信息，2月28日前购买并交付的原油对许多山东工厂来说预计可维持一个半月。行业消息人士称，随着低成本原料库存的消耗，这些炼厂可能在4月下旬被迫削减开工率。调研显示，亚洲地区炼厂开工负荷已普遍下降10%-20%。国内方面，截至3月11日，中国地炼常减压开工率为68.63%，较上周下跌0.52个百分点。

小编说：4月炼厂亏损25亿是铁定的，5月再亏25亿，6月亏23.7亿。地方炼厂现在有多爽，4月下旬以后就有多惨——73美元的库存吃完，他们也得面对40美元/桶的亏损。考虑巴西出口税后，亏损比之前测算的17.9亿又深了40%。这不是短期阵痛，是整个二季度的常态。

采购策略：俄油折价变溢价，西非成性价比之王

俄油价格惊天逆转。就在三周前，俄罗斯乌拉尔原油还在以折价13美元/桶的价格向印度市场兜售。然而随着霍尔木兹封锁，全球原油供需格局被彻底重塑。据Kpler分析师最新评估，俄罗斯原油现在在印度的售价，比布伦特原油每桶高出约5美元。

采购策略：

第一优先级：西非原油。到岸价108-123美元，成为性价比之王
第二优先级：中东原油。到岸价112-127美元，但需控制规模，等6月恢复
谨慎采购：俄罗斯原油。溢价5美元后性价比下降
不建议采购：巴西原油（税后132美元+）、美国原油（关税后135美元+）

小编说：俄油从折价13美元到溢价5美元，一进一出差了18美元。巴西税后成本比西非高20多美元——采购策略必须180度转弯，西非现在是唯一的选择。

小结: 捋一下第十六天的局面

封锁无解：高盛确认海峡流量从1900-2000万桶骤降至60万桶，降幅97%。IEA称海湾减产至少1000万桶/日，为史上最大规模供应中断。双方拒绝和谈，持久战已成定局。

恢复时间：IEA预测中东出口预计6-7月恢复正常。华泰期货、中信期货均认为，SPR释放难改紧缺预期，放储只是权宜之计。

4-7月炼油利润：

3月库存加工贡献1.2亿
3月产品库存销售贡献1.63亿
4月新货加工亏27.8亿
4月综合亏损约25亿
5月亏损约25亿，6月亏损约23.7亿

地方炼厂：战前73美元低价库存可维持一个半月，开工率逆势涨至54.81%。但4月下旬后库存耗尽，将面临深度亏损。

采购策略：俄油从折价13美元变溢价5美元，巴西税后成本高企，西非原油成为性价比之王。中东原油待6月恢复后重新评估。

核心判断：莱斯大学专家说得好：“封锁霍尔木兹海峡本应是石油市场的末日情景，而现在的情况可能还会变得更糟”。摩根大通1200万桶的缺口、高盛60万桶的流量、RBC147美元的油价预测——这不是演习，是末日情景在现实中上演。

最核心的结论只有一句话：封锁不会很快结束，6-7月炼厂巨亏是躲不过的劫。

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