需求持续低迷 一季度PVC市场走跌为主

一、一季度国内PVC市场看点

一季度国内PVC市场在需求持续低迷、上游市场供货充足及市场走量压力的影响下，PVC市场均价下跌250-350元/吨，以华东地区为例，电石料主流由6250跌至5850元/吨一线；乙烯料则由高位7150跌至6700元/吨一线。市场普遍呈现出上游生产企业对外销售竞争压力较大，社会库存充足，下游开工低迷等现象。直至3月底市场才缓慢恢复。

二、国内PVC生产企业产销分析

1、国内PVC生产企业装置检修计划

表1 国内PVC企业春季检修情况一览表

单位：万吨

以上为国内各主要企业检修进度表。自3月中下旬开始，电石法价格持续下跌，对乙烯法原料价格冲击较大，乙烯法企业受成本高涨、行情低迷影响，率先减产或停车检修。电石法企业一季度跌跌不休，屡屡跌破各企业成本线，企业春季检修计划增多，大部分集中在4-5月份。

2、一季度国内PVC企业产量分析

图1 2012年-2014年国内PVC月产量对比图

根据国家统计局最新公布数据显示，2014年1-3月国内PVC产量合计为398.1万吨，同比增长达到了11.2%。总体而言，今年的PVC单月产量较为稳定，且基数整体偏大，供应充足的情况相对普遍。塑交所分析，按照当前公布的合计产量，今年一季度单月PVC平均产量也已超过130万吨，行业平均开工率约为64%，这一数字虽然比2013年最高的单月150万吨有所降低，但传统节日春节期间产量最低的两月在2014年也有着走高势头，行业开工率也较上年有所提升。预期二季度单月产量仍然维持在138万吨以上，但乙烯法开工率下降，产量占比略有下降。

三、国内PVC市场行情分析

1、国内PVC现货市场分析

图2 2013年10月-2014年3月电石法PVC市场价格走势图

电石法：一季度初始，承接春节放假影响，假日效应显现，节前企业加快出货节奏，终端用户拿货不多。节后市场库存增加、下游开工迟滞带来的影响更为突出。各地库存属于满仓状态，再加上在途货源陆续抵达，华东、华南等主要消费地的产品快速集聚，使得供应量十分充裕。而春节后下游开工恢复的时间较长，因此卖家降价行为增多，亏损范围扩大。对于PVC生产企业而言，春节期间市场受大假期的干扰，期间累积的高库存势必会影响3月份的资金运转等，故以清理库存居多，因此，一季度的市场特点可以概括为：库存居高、价格连跌、企业亏损、预期悲观。一季度价格低至5800-5850元/吨, 创下自去年以来的新低。直至3月下旬受春检预期影响，市场才缓慢好转。一季度华东华南地区主流市场价格区间在5800-6300元/吨。

图3 2013年10月-2014年3月乙烯法PVC市场价格走势图

乙烯法：受电石法连番下跌拖累，乙烯法PVC跟随下行，原油持续上扬，亚洲乙烯高位运行，乙烯法企业成本普遍较高，乙烯工艺生产企业一度每吨亏损达800元/吨以上。为减少亏损，部分企业选择主动降负荷减少开工来规避风险，部分因设备检修等原因降低开工。但在乙烯法PVC减量的同时，也不得不面对需要降价的问题。而市场方面，国内乙烯法和电石法的市场价差一度高达1000元/吨，下游客户对使用乙烯料的忠诚度降低，进而转为廉价的电石料，这样就加大了乙烯法PVC的出货难度。一季度华东华南地区主流市场乙烯法价格区间在6700-7100元/吨。

2、广塑PVC行情走势分析

图4 2014年1月-3月广塑PVC日均价格走势图

1-2月广塑PVC行情以弱势走跌为主，美国严寒天气持续，导致市场预期供暖燃料需求上升，原油价格突破前期盘整格局。国内相关大宗商品价格仍以低位徘徊为主，主要原因在于国内经济增速明显放缓，PVC现货市场亦表现欠佳，氯碱厂家开工偏稳，而节后下游制品企业的整体开工未能及时完全恢复，市场供求失衡困局日渐明显，交易商信心亦难以回暖，广塑PVC价格大幅下挫。截至期末，电石法PVC价格于6100-6350元之间窄幅震荡。乙烯法PVC价格在6850-6900元区域内运行，说明商家出货压力犹存，电石法仍有逐步阴跌的迹象，乙烯法价格相对坚挺。基本面来看，目前各主要消费市场库存压力一时难解，而终端需求恢复缓慢。预计下期PVC行情以弱势筑底行情为主，交投偏淡。

2月中旬至3月中旬PVC行情走势均出现大幅下挫，受中国经济增长预期放缓等多方因素拖累，国际原油价格出现冲高回落，随后价格一路走低，跌至98美元每桶附近位置略有回稳。国内相关大宗商品受其影响，价格破位下行，PVC现货市场货满为患，上游氯碱企业整体开工不降，而下游在价格不断阴跌的情况下操作谨慎，采购多以小单应付生产为主，因此实盘成交难有起色，商家报价多有阴跌，交易商信心进一步受挫，以致广塑PVC价格明显走跌。截至期末，电石法PVC价格从最高6550元/吨跌至5950元/吨后逐步回稳。乙烯法PVC价格自6950元/吨附近位置破位下挫至6650元/吨后出现小幅反弹，目前在6700-6750元/吨附近窄幅盘整，说明目前市场电石法货源偏多，因此价格阴跌不止，乙烯法价格虽受电石法价格拖累下行，但由于本身成本较高，货源供应一般，因此价格相对平稳。基本面来看，目前现货市场货源不减，氯碱企业将于四月份进入检修集中期，因此市场供应将逐步收紧，但社会库存消化尚需时间，预计下期PVC行情以底部盘整为主，成交相对平稳。

四、国际PVC市场行情分析

图5 国际PVC产品市场价格走势

一季度全球PVC市场需求低迷，国际PVC市场震荡调整，中国大陆春节后需求低迷不振，印度市场尚未到旺季，美国、台湾地区等出口市场价格受累下滑；尽管国际VCM成本较高，且供应紧张，带动PVC原料供应有限，但仍在低迷的市场需求特别是中国市场走势低迷的拖累下不断小幅走低；美国国内市场需求较好，价格略有反弹，主要货源多内部消化；西北欧市场走势震荡不大；受市场需求低迷影响，台湾地区4月份销售价格仍小幅下调。

五、一季度PVC进出口分析

图6 2012年-2014年月出口量对比图

图72012年-2014年月进口量对比图

据海关数据统计，2014年1-2月PVC累积进口为13.0万吨，出口为11.6万吨。整体而言，今年前两月和上年类似的特征为，进出口差值缩小，进口数量有减少趋势。

4月4日，印度对于PVC进口反倾销征税最新修订结果为对中国反倾销在91.27-147.96美元/吨，增幅在83.64-103.06美元/吨。此次PVC进口反倾销调查，主要对源于台湾、中国、印尼、日本、韩国、马来西亚、泰国及美国的悬浮级聚氯乙烯，征收税额度范围在9.47-147.96美元/吨不等。此前印度对中国征收反倾销税在459-2702卢比/吨不等，折合7.63-44.90美元/吨，此次修订后对中国的征税额度大幅增加。印度是中国最重要的出口目的地之一，2013年我国对印度PVC出口量18.07万吨，占总出口量的27.5%。2014年1-2月份我国PVC对印度的出口量继续大幅增加，1-2月份对印度出口量5.33万吨，占总出口量的45.92%。若此反倾销政策开始实施，中国出口到印度的窗口将关闭，对中国出口市场无疑是严重的打击。

从2013年出口到印度的港口对比来看，占比最大的是天津港和上海港，影响最大的企业是河北、天津以及山东等PVC生产企业，而中泰及天业等通过阿拉山口出口到俄罗斯的比例较大，所以所受影响相对略小。

六、中国国内PVC后市运行分析

一季度国内市场走势创下近3年新低，市场在3月底缓慢启动，4、5月PVC生产企业检修增多，预期看好。后市综合来看，主要有以下几个影响方面：

利空：

（1）下游需求虽逐步恢复，但2014年中国国内经济增速放缓带来的下游制品行业生存及竞争环境加剧，中小企业面临订单、资金、环境、成本等压力，原料需求同比增长有限。

（2）房地产对PVC原料需求影响最为主要及主观，春节后国内房地产市场价格不断有走低消息，加之央行对房市贷款收紧，传言不动产统计等打压房市需求。

（3）银行资金使用成本增加，对PVC市场拿货成本影响较大，承兑及信贷带来的大单拿货减少导致市场销售压力增加。

利好：

（1）3月后北方建材生产启动，北方需求增加，减轻南方货源及销售压力。

（2）新型城镇化心态上依然对行业前景有利好支撑。

（3）环境、能源成本增加，对行业电石等原料的成本亦增加，市场支撑底线或抬升。

（4）迫于成本及销售压力，生产企业二季度考虑减产或检修。

整体来看，国内PVC市场在3月下旬基本筑底，二季度国内PVC市场有望延续坚挺趋势，4月震荡调整，5、6月出现价格反弹走势，市场价格将回归至6300-6400元/吨一线，乙烯料则维持在6700-6900元/吨一线。