2017年开年以来，PE市场行情先扬后抑，价格出现分化。1月市场受春节因素影响交易较为冷清，但是价格延续2016年底的高位。2月份市场价格总体来看仍由上游主导，下游开工情况逐渐好转，但仍未及预期。石化出厂价格初期拉涨，市场获得支撑，部分线性价格走高，但伴随LLDPE期货市场转弱，部分石化企业降价销售，商家对后市信心不足，加之高压部分牌号持续补跌，贸易商随行跟跌报盘。
基本面上，部分石化企业年后库存相对较高，港口库存由于春节期间运力不足也出现累积，同时，石化企业检修比例较少，近期市场供应比较充足。但是目前石化掌握市场定价的话语权，货源集中，加之上游原油价格偏弱，煤炭价格反弹，煤制烯烃成本优势无法体现，货物进入市场的节奏减缓，因此笔者认为此轮PE价格回调空间不大。
煤制与油制产品成本比较分析
2016年煤制烯烃产能占PE总产能的20%左右，未来两年新增产能超过600万吨，到2019年煤化工在国产PE中产能占比达到42%，较2016年上涨20%左右，并且将超过中石油、中石化的占比。
因为新型煤制烯烃项目的经济效益非常明显，最大的优势是成本较低。当前我国烯烃主要是通过石脑油裂解生产，财务和折旧费用占成本比例仅为13%，原料费用占比提升到75%，对油价比较敏感，原料的价格对项目成本起着决定性的作用。从煤制烯烃的成本结构看，目前煤制烯烃设备投资占据主导，其财务和折旧费用占到成本的40%，其次为气化原料煤和提供能量的燃料煤，总计占成本的43%。由此可见投资成本和煤炭价格是影响煤制烯烃成本的两个重要因素。
图1 煤制烯烃和油制烯烃成本对比图
数据来源：中国塑料信息库
如图1所示，煤炭成本在500-600元/吨时，煤制烯烃成本在5000-7000元/吨，加之煤制烯烃产品仍处于市场推广阶段，与传统技术制得的同级别产品相比价格偏低。
不过2017年国际油价维持在55美元/桶区间内震荡，对应的PE生产成本在5500元/吨，低于煤制烯烃生产成本，因此在国际油价供需基本面利空影响下，煤制烯烃生产成本与油制烯烃相比优势不大。因此PE平均生产成本并未伴随煤制烯烃进入市场显著下降。
市场供需格局分析及库存影响
供应端来看，据统计显示，农历春节后国内石化企业PE总体库存出现明显累积，环比2016年12月库存增长超过67%，据笔者了解，华北齐鲁石化过年期间依旧高负荷生产愈万吨烯烃类产品。另外由于下游需求冷清，出货阻力加大，贸易商库存也出现增长，涨幅在5%以上。PE港口库存环比增长48%，主要原因是受春节假期运力减少的影响，多数货柜出港困难，部分港口甚至爆满。当前市场货源充足，2月初价格坚挺主要是因为货源集中，上游对后市比较乐观，所以挺价销售。但是到了二月中旬，伴随着下游开工季的到来，需求增长并未及预期，加之港口库存飙升，所以价格向下调整幅度剧烈。
图2 2017年我国PE库存增长比例对比图
数据来源：中国塑料信息库&卓创资讯
虽然石化近两月库存飙升，但是据统计， 2016年12 月PE 管专用料总产量123000吨，环比减少24.0%。主要是因齐鲁石化2480 和大庆石化2480 减产，上海金菲TR480 和辽通化工K44停产；另外，独山子4808和N3000减产，扬子石化4902T 12月未产，造成100级管料产量环比降低23.0%，为92000吨。可以看出社会PE总库存虽高，但是构成并不平衡，低压生产出现明显缺口，这也解释了为何近期PE行情分化。
需求方面，虽然塑料管材近期需求并不旺盛，但是住建部《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》中提出，2020年底实现城镇污水处理设施全覆盖，“十三五”期间规划新增污水管网12.59万公里，老旧污水管网改造2.77万公里，合流制管网改造2.88万公里。新一轮的城市管道建设将对塑料管材形成长久的利好。
地膜方面，生产周期性旺季到来，开工维持在5-7成，厂家订货春节后多有积累，后期开工将继续提升。PE功能膜需求整体较弱，厂家订单跟进不畅，开工多维持在3-4成，部分小厂开工较差。EVA日光膜和PO膜等日光温室膜生产处于淡季，厂家多停机生产。总体上来看，地膜类生产将会成为近期线性膜料市场的主要支撑力量。缠绕膜方面，年后较为疲软，有待进一步观察。
PE后市存上行机会
笔者对PE后市的供需格局仍持乐观态度，原因在于国内线性聚乙烯自给率虽连年上升，但是进口比例依然不低，强势美元汇率，无疑对国内进口商形成压力，进而传导至国内市场。近日，欧美塑料市场价格不断上行，市场预测部分美洲货源将转向欧洲市场。另外，国内当前煤质烯烃投产节奏不及预期，主要由于油价走低，加之煤价高企，对煤质烯烃效益形成负面影响。而且国内主要货源仍主要集中于上游石化手中，所以尽管近期PE价格回调，但属于正常调整，供弱需强的格局并未发生质变。
综合近期多方面因素来看，宏观经济运行数据向好，国际油价震荡走软，PE市场目前主要受上游库存充足影响，小幅走软。但是亚洲乙烯市场近期大涨，说明市场对后市抱有信心。供给端虽然短期库存过剩，不过石化货源垄断，降价空间不大，加之国内需求端元宵节过后开工逐渐增多，预计需求仍会缓慢增长。因此在成本和需求推动的作用下，PE市场行情短暂调整后可能继续上行。（广东塑料交易所行业分析员 杨帆---个人观点，仅供参考）
