今年以来，烧碱市场价格可谓一路高歌，两波猛烈的上涨行情令价格屡创新高。截至11月初，市场价格仍处于十年以来的历史高位。然而，11月15日开始实施的秋冬采暖季大气污染整治行动，将直接影响下游需求，从而终结烧碱市场高位运行格局。
环保督查范围扩大 下游停产限产增多
2017年10月中旬，随着吉林、四川相继发布《2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》（以下简称《方案》），我国大气整治范围从原来的京津冀6省扩大至8省34市。除“2+26”个运输通道城市外，增加河北张家口、山西吕梁、山东枣庄、辽宁大连、甘肃兰州、江苏徐州6个城市。
《方案》提出：自2017年11月15日至2018年3月31日，铝工业企业（包括电解铝、氧化铝、铝用碳素企业）实施限产，电解铝企业限产30%以上；氧化铝企业限产30%以上。随之，多个城市甚至明确公布了具体限产停产企业名单及涉及的产能，其中包括河南省、山东聊城、淄博、滨州、菏泽等。
从图1和图2对比来看，秋冬采暖季限产对氧化铝行业影响主要集中在山东、山西和河南三省。
根据查询相关资料了解到，虽然河南的洛阳、三门峡和平顶山不属于“8省34市”范围，但当地政府同样采取了限产措施，因此氧化铝限产产能进一步扩大。
根据各地企业名单及各省氧化铝产能数据，广东塑料交易所统计得出，8省34市氧化铝要求减产产能为1503.5万吨/年，结合实际运行情况，实际减产产能为1339.5万吨/年，具体数据如表1所示。
目前，全国氧化铝运行产能7343万吨，其中减产产能占全国产能的18.51%。按照2016年全国34%的烧碱产量流向氧化铝行业来算，预计采暖季每月下游对烧碱的需求量将减少16.68万吨，占全国烧碱月度产量的5.9%左右。
从产业链来看，目前，终端铝锭价格持续走低，主要原因是企业面临高库存压力。采暖季前，多数大型铝生产企业采取满负荷甚至超负荷生产，然而消费不及预期，导致电解铝库存快速攀升。截至11月9日，上海地区铝锭库存35.2万吨，无锡地区66.3万吨，南海44.2万吨，巩义地区9.2万吨，杭州地区9.2万吨，天津地区5.4万吨，重庆地区3.1万吨，七地铝锭库存再创新高，合计为174.3万吨。因上半年电解铝企业维持满产状态，同时由于违规产能停产，导致大量铝水变成铝锭，使得铝锭社会库存不断上涨，创近三年以来高位。
目前，铝锭价格持续走低直接影响氧化铝走势。近期，山东地区氧化铝市场报价持续走低，从11月9日的3740元/吨下降至3590元/吨，短短一周下跌150元，跌幅4.01%。
在市场价格走软和终端需求不佳双重利空下，氧化铝企业对烧碱接货意愿减弱，采购价格连续下跌。11月15日-11月17日三日里，山东最大氧化铝企业魏桥两次下调32%液碱采购价格，从1330元/吨降至1230元/吨，下降100元，降幅7.52%。采购价格下调直接打压了烧碱市场心态。
供需双弱烧碱后市看跌为主
供应方面，目前烧碱企业整体开工维持在八成左右。山东淄博永嘉化工、环拓化工、鲁威化工、苗栗化工从11月1日开始停车检修至2018年3月31日，但限产利好影响已经被市场提前消化。近期山东金岭80万吨氯碱装置于11月15日恢复开工，并按照计划满负荷生产。市场供应增加将是大趋势。
自11月15日以来短短三天，山东魏桥两次下调液碱采购价格，山东、河北省多家烧碱企业，如山东滨化等下调液碱出厂报价，市场跟随走低。据当地贸易商表示，市场各方对采暖季限产停产表示密切关注，下游行业拿货态度谨慎，少量高频次拿货是市场走货主旋律，整体实际成交平淡。
另外，液碱出厂价格下滑使片碱加工成本走低。从目前西北厂家销售情况来看，拿到现货需要等待7至10天不等，个别厂家早在11月初已经开始预售12月产量。因此在没有库存压力之下，近期片碱厂家挺价的态度较强。但长期来看，片碱价格回调将是大趋势。
需求方面，后续氧化铝行业开工走低是大趋势，一方面采暖季限产影响，另一方面终端电解铝和铝锭库存高位，氧化铝走货情况难言乐观。
今年以来，受环保督查及行业转型升级影响，下游印染、造纸和化纤行业开工持续低位，因此烧碱下游需求支撑主要依赖氧化铝行业。因此，一旦氧化铝行业支撑力度走弱，烧碱市场价格将难以维持高位。
目前烧碱其他下游行业开工维持在相对低位。造纸、印染行业，由于前期价格持续高涨，企业加大马力生产，下游大量囤货导致社会库存高位，市场价格走低，从而影响企业开工情况。目前造纸、印染行业开工维持在5-6成左右。化纤方面，市场价格持续走低，行业陷入亏损局面，通过降负荷生产来减少市场供应，进而扭转市场价格是化纤企业首选。因此短期内化纤行业需求难有提升。
进出口方面，今年以来，我国烧碱价格持续高位，加之国外市场低迷，以往以出口为主的企业转战国内市场，出口量明显减少。2017年1-9月，我国烧碱出口总量117.09万吨，同比下降23.09%。进口方面，1-9月我国烧碱进口0.74万吨，进口量较小对国内市场影响甚微。因此，如果国内市场需求减弱，加上烧碱出口市场不景气，那么，烧碱需求就面临雪上加霜的压力。
整体来看，目前液氯市场表现低迷，山东等地仍处于倒贴状态，但河南地区的倒贴已经取消。作为氯碱一体化生产经营，液氯取消倒贴，使得烧碱企业的盈利压力有所放缓。秋冬采暖季的环保督查继续影响下游开工。关于后市走势，多数业内人士多表示看跌为主。(作者：广东塑料交易所行业分析师 严肖冰)
（个人观点，仅供参考）
