2017年是供给侧结构性改革的深化之年。在宏观环境、供需博弈等因素影响下，PE行业竞争格局不断变换，全年行情走势分为震荡下跌、止跌反弹、弱势震荡三个阶段。本文将从宏观经济、上游原料、供需等方面展望2018年PE行情走势。
宏观方面：世界经济持续增长 中国经济稳中求进
2018年世界经济有望保持继续增长，而我国经济工作继续坚持稳中求进的总基调。在宏观经济复苏和货币政策维持紧平衡的大背景下，预计出口将维持稳定增长；投资方面，制造业投资仍有上升空间，但基建投资受地方政府和国有企业去杠杆的影响大概率保持低迷，房地产行业面临调控政策的持续、基建领域面临地方债风险及PPP的清理管控，投资增速面临下滑压力；消费则将受到汽车与房地产相关消费的拖累，但中高端消费升级仍然值得期待，总体增速料将维持大体平稳。预计全年经济增长略高于2017年水平，同时国内大宗商品价格不会延续2017年大幅上涨的趋势，而PPI仍可能保持正增长，支撑GDP和工业产出增长。
关联品种方面：原油前高后低 甲醇先抑后扬 PP需求放缓
在供需关系逐步改善的情况下，2018年国际原油价格走势的季节性波动特征将表现得较为明显，即一、三季度强势，二、四季度较弱。油价波动倾向于前高后低走势。2018年油价大概率维持区间波动，由于石化企业利润依然高企，生产负荷或将维持高位，届时市场供应量将逐渐增多。2017年年底甲醇供给偏紧张，价格高位震荡的走势或将延续至2018年春节之后，之后随着供应的恢复以及消费的走淡，甲醇的价格有望回落。下半年随着烯烃装置的投产以及天然气和焦炉气装置的限产，供应紧张的问题或将再次显现，甲醇价格或将再次上涨。
同时2018 年PP国内新增产能、产量增速延续下降趋势，房地产持续低迷，间接影响到了汽车和家电的需求，汽车购置税退出后也对汽车市场形成压制，受此影响，预计2018年PP 表观需求增速放缓。
图1 2017年PE现货价格走势
（数据来源：卓创资讯&中国塑料信息库）
图2 2017年国际原油价格走势
（数据来源：卓创资讯&中国塑料信息库）
图3 2017年LLDPE关联品种期货价格走势
（数据来源：通达信&中国塑料数据库）
供应方面：国内货源供应增加 国外新增产能冲击大
2018年要大修的PE装置主要集中在传统石化企业中，涉及检修的总产能为492.8万吨。检修涉及产品类型主要以线性和低压为主，检修时间集中在三四季度。2018年国内PE新增产能较多，总产能在185万吨/年。同时，国外计划新增的PE装置更多，按目前统计来看，2017 年投放延迟和 2018 年计划投产的PE新产能，合计高达720万吨。2018年更应注意进口货源对PE市场的冲击。据了解，国外PE投产主要集中在美国和中东，因此需要关注国内现货与美国、中东货源的价差。预计随着中海壳牌二期项目顺利投产、神华宁煤产能逐渐释放，以及国外新投产装置对国内供给量的增加，供应增加而检修较少形成双重叠加，2018年市场货源供应较充裕。
表1 2018年国内PE装置扩能情况统计
（数据来源：卓创资讯）
需求方面：农膜价格季节波动 缠绕膜需求受益消费升级
农膜价格变动季节性明显，对PE价格影响最大。预计2018年农膜价格延续一季度趋强整理、二季度弱势下跌、三季度止跌反弹、四季度高位震荡的走势，每个阶段波动幅度取决于外围环境的变化。随着食品、医疗、电子等行业的快速发展，未来市场对包装膜的需求会越来越大。注塑和滚塑在LLDPE中占比较小，但日常生活中对于垃圾箱、家用器皿等制品的需求在增加，同时随着国内二胎政策的放开，儿童数量将扩增，相应游乐设施的建设，也是推动注塑和滚塑行业发展的动力。随着快递业，电子行业的快速兴起，市场对于高质量包装膜的需求爆发力较强。目前PE低档产品过剩，随着人们消费意识的提高，以及塑料制品在生活中应用推广，塑料制品转型升级势在必行，同时PE下游将继续向产品多元化发展，并逐步向一些专用料领域渗透。
行业政策方面：环保督查抑制下游生产 禁止废塑料进口利好PE需求
环保部提出的“2+26”城市大气污染治理行动，将延续到2018年3月。环保督查活动对PE薄膜行业的影响主要从两个方面来看：短期特别是采暖季期间，下游需求或受到冲击而有所减少；中长期终端需求将稳定增加，下游行业将经历一轮去产能，大中型企业扩能，落后产能淘汰，产业集中度提升，需求趋于平稳，季节性的采购将较从前更加明显，对于行业的稳定发展有一定益处。同时环保税的开征将使PE行业成本有所抬升，促使企业提高环保方面的投入，倒逼企业转型升级。另外受禁止废塑料进口的影响，再生料供应出现一定短缺，给予原料PE一定的需求空间。
期市方面：市场发展更加稳健 线性波动或将收窄
2017年监管层严厉制裁操控市场行为，规范金融市场，预计2018年期货市场发展将更加稳健。且随着更多产业资金进入市场，线性期货价格波动或更加向着现货供需基本面靠拢，而波动幅度或有所收窄。
综合而言，预计2018年世界经济将保持较高涨幅，我国经济也将维持平稳较快发展。国际油价高位震荡，后期或将呈现前高后低的走势，对PE原料成本有一定支撑。目前石化厂家操作策略多以控制库存为主，石化不会出现大量累积库存从而增加市场压力的情况，利好PE现货价格。2018年PE国内外新增产能较多，供应量维持较高水平，尤其要关注进口货源的冲击。需求方面随着我国农业、食品、医疗、电子等行业的快速发展以及我国居民日常消费升级，包装膜的需求将稳步增长。同时随着环保相关政策的不断推进，PE下游大中型企业扩能，淘汰落后产能，产业集中度将有所提升。预计2018年PE现货行情宽幅震荡，价格重心上移，同时线性期市波动幅度或将收窄。（作者：广东塑料交易所行业分析师 刘志峰）
（个人观点 仅供参考）
