供需紧平衡 2017年PVC行情跌宕起伏
图12016-2017年国内电石法PVC主流市场均价
（数据来源：中国塑料信息库）
2017年是供给侧结构性改革的深化之年，PVC行业整体呈现供需两旺局面，从以往的供大于求逐渐过渡至供需平衡，价格敏感性上升，期间受环保和反倾销政策、原料价格及期市因素叠加影响，PVC行情跌宕起伏，整体呈现波浪形走势。
上半年价格波动区间较小，半年内高点出现在2月，华南5型电石法PVC主流报价最高至6700元/吨。1-2月的小幅反弹一方面是对2016年年底PVC价格暴跌的一个修正，另一方面是国内大宗商品市场持续反弹和下游节前补货需求拉升的效果。但春节后由于环保督查和两会召开等因素，下游对PVC消化不及预期。与此同时，行业供应居高不下，3月产量更创下历年单月新高163.3万吨。短期的供需失衡成为PVC行情低迷的导火索。
下半年价格波动区间明显放大，7月起在成本支撑增强和PVC货源紧张、期货积极看多等利好因素共同作用下，市场价格单边大幅上行，9月初华南电石法PVC价格最高上涨至7850元/吨，涨幅高达22.6%。然而PVC企业遭反垄断处罚消息成为行情的转折点，另一方面，北方下游陆续受秋冬季限产，需求面缩窄，PVC行情开始由盛转衰。
多空拉锯明显 2018年PVC市场震荡前行
2017年PVC走势虽然并非尽如人意，但仍交出了一份圆满的答卷。展望2018年，PVC行业又将如何表现？
1.环保政策影响产业结构 供给侧改革边际效应减少
政策面上，2018年环保政策仍是影响PVC价格的重要因素之一，十九大提出“加强生态环境保护 ，建设美丽中国”，环保改革进一步加码。自2015年12月以来，中央环保督察两年实现了对全国31个省（区、市）督察全覆盖。对于下一步中央环保督察工作，环保部透露初步考虑2018年对第一轮督察整改情况进行“回头看”，并在今后形成环保督察的长效机制，维持环保高压态势。同时，2018年1月，环保政策再迎密集落地期：《中华人民共和国环境保护税法》、新修订的《中华人民共和国水污染防治法》、《生态环境损害赔偿制度改革方案》等多部重量级环保政策亦将于2018年正式生效。从中长期来看，PVC行业上下游产业链仍将受到环保政策深远而持久的影响，行业的运行成本会提升，无疑加大了中小型企业的竞争压力，产业结构将发生一定改变。
另一方面，结合2017年大宗商品价格情况来看，虽然多数工业品供给都出现了收缩，环保压力对其亦造成了很大的影响，价格涨幅反而不如前年。随着近三年PVC去产能任务实现，2018年后行业去产能的进度和规模都将下降，加上企业环保设施设备日趋完善，供给侧给PVC行业带来的提升效果将边际递减。
2.上游原料供应存变数 PVC价格底部抬升
2017年国内电石产能约在4613万吨，僵尸产能为1200万吨占比26%。一方面，电石其他下游的快速发展或抢占在PVC生产上所用的份额。另一方面，二、三季度电石检修量稍大，正好跟PVC检修时间匹配。若面临电石突击限产，或者原料供应不足等情况，电石供应偏紧，亦有可能导致局部低价电石存在炒涨。因此，2018年在PVC高开工预期下，上游的电石供应变化仍是PVC产量增减的重要影响因素。此外，环保督察亦带动电石上游石灰石、兰炭等成本抬升。因此，电石价格短期仍难有深跌。
乙烯方面，由于乙烯价格在2017年下半年更是开启了上涨模式，价格回到近几年高位，大大增加了乙烯法PVC的生产成本。而据统计显示，2018年亚洲乙烯检修总体减少，检修产能损失较2017年有望降低26%，虽然美国原油及页岩气革命对乙烯供应带来冲击，但预计亚洲乙烯市场仍将面临阶段性现货流通偏紧局面而引发行情波动。
3.政策延缓产能释放进度 生产红利带动刚性供给
表1 氯碱行业供应端相关政策
（数据来源：根据公开资料整理）
表2 2018-2019年国内PVC新增产能
（数据来源：中国塑料信息库）
2016年颁发的《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》和《关于汞的水俣公约》两大政策是今后产能释放的制约因素，其中围绕的核心是有关汞污染的问题。由于低汞触煤的转化率较低，因此当前仍有较多小企业使用高汞触煤。统计显示，2017年电石法PVC使用低汞触媒的企业不到40家，而只有为数不多的企业全部使用低汞触媒。但随着2017年8月《关于汞的水俣条约》正式生效，这意味着高汞触煤企业将面临严峻的环保督查压力。另一方面，虽然很多电石法PVC企业在行业实施产能置换前已纷纷完成PVC项目的立项，未来两年仍有新增产能。但环保政策和环评趋严，对市场的供应将形成一定的制约，一定程度上延缓了产能释放进度。
不过2017年PVC盈利大幅好转，部分企业已经开始升级工艺和更新设备。随着老旧装置的不断更新换代，PVC行业的开工率上限仍有提升空间。而氯碱生产企业在烧碱和PVC生产红利的整体带动下，2018年开工率将维持高位。排除电石供应不足或意外等制约产量增长的因素，预计2018年产量同比增长6-8%左右，市场供应竞争压力较大。
4.需求影响价格导向 房住不炒压制需求增长
图2 2015-2017年国内房地产相关数据累计同比情况
（数据来源：国家统计局）
需求端方面，上下游将注意力逐渐集中在期货变化上，上游企业的定价权将逐渐淡化，这意味着2018年需求对PVC价格的影响将显著增强。对于PVC主要消费领域房地产行业来说，国家调控政策频繁出台，2017年房地产新开工和销售面积累计同比、环比下滑，由于PVC的消费一般是滞后房地产数据半年，预示着2018年上半年PVC的消费将示弱。如此一来，2018年供需将进一步宽松。未来随着“去库存、去杠杆”的推进，国内房地产市场很可能进一步降温，房地产市场将迎来平稳调整期，其对PVC需求的减弱是不争的事实。不过各大房企亦增加土地储备，本年购置土地面积出现了明显的增长，结合我国商品房库存来看，房企存在一定的补库需求。另外，基建需求中的“厕所革命”和“公租房建设”是PVC需求发展的亮点。因此，预计2018年PVC需求仍能呈现温和增长，不过增幅将较2017年下滑。
综合供需端及成本端来看，2018年房地产市场预期偏弱，但房地产反映在PVC需求上有一定的滞后期，因此2018年PVC前三季度的需求仍将稳定。而PVC供应量将继续增加，但因电石整体价格区间上移导致PVC成本支撑增强，PVC现货价格难有深跌。此外，截止到2018年9月28日，我国对原产于美国、韩国、日本和台湾地区的进口PVC征收反倾销税到期，届时政策是否顺延仍然值得关注。综合预计2018年PVC价格高点较2017年下移，但低点仍将小幅抬升，全年有望在5700-7400元/吨区间波动。(作者：广东塑料交易所行业分析师 吴宇薇)
（个人观点，仅供参考）
