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一、量化投资
寻根溯源 2011年，我赴美国沃顿商学院访问学习。 当中有一门课程——投资组合管理引起我极大的 兴趣，我跟量化投资的“因缘际会”正由此而 来。沃顿不愧为世界第一流的商学院，教授们 不仅学术上可圈可点，还管理着华尔街的对冲 基金，并且做得有声有色。在美国学习期间， 经常和朋友们在一起探讨中美两国证券市场发 展的种种差异，当时的A股市场正处于漫漫熊 途，股指期货的大门刚刚打开，而国内的量化 投资犹如屏风后的少女，欲露还羞。
一直以来，中国市场上的多数机构投资者 都是基于价值分析和主观判断进行投资决策。 作为一个在证券市场有着近20年经历的人，我 从未怀疑过价值投资是这个市场上亘古不变的 真理。然而面对游戏规则的变化，以及不见终 日的熊途，那些在牛市中“娇生惯养”的投资经 理心急如焚却又束手无策。我强烈感觉到一场 由量化投资带来的大变革即将来临，这场变革 将会给券商、基金、私募等机构投资者所惯用 的传统投资方式带来新的挑战。
2008年次贷危机让雷曼灰飞烟灭、让花旗 大伤元气、让美林被美国银行所并购，有一家 名不见经传的对冲基金——MagnetarCapital却 逆势大发横财，而这家对冲基金正是量化投资 的践行者。《诗经》有云，“知我者谓我心忧， 不知我者谓我何求”，这句话与我当时的心境是 如此的默契。回国之后，我们立即着手组建一 支主要由博士后组成的高水平的量化研究团 队。
量化投资在中国虽是襁褓中的婴儿，但在 美国的发展已经相当成熟。1971年，世界上第 一只被动量化基金由巴克莱国际投资管理公司 发行，这可以算是美国量化投资的开端。20世 纪80年代，量化投资开始大量进入华尔街，其 中的排头兵就是伯克利的BARRA和芝加哥大 学。从20世纪90年代初期开始，量化投资的资 产管理规模迅速增长。2000年以来，量化投资 的资产管理规模年均增速超过15%。2011年美 国的量化投资和对冲基金的规模已经达到了2万 多亿美元的规模。使用量化方式进行投资的各 类基金和其他机构所管理的资金数额估计占全 球投资总量的20%，在全球很多大型的股票交 易所中，接近50%的交易量来自各类量化投资 方式。可以说，量化投资经过四十多年的发 展，已经成为西方金融市场最为重要的投资方 式之一。
所谓量化投资（Quantative Investing）， 是指借助数学模型进行投资决策、利用计算机 进行交易的投资方式。量化投资区别于传统基 本面分析和技术分析投资的鲜明特征就是模型 决策和计算机交易。①模型决策。量化投资可 以将投资者经常使用的基本面投资方法、技术 分析投资方法、现代投资组合理论以及基于数 据反映出的统计规律等等建立定量模型，根据 模型的运行结果进行投资，从而消除投资决策 中的情绪化因素，将投资中的人类判断偏差降 到最低程度。而在基本面分析和技术分析中， 无法摆脱投资中人的主观判断。比如基本面分析师在给公司治理进行排名时可能会掺杂自己 的主观因素，而不同的技术分析师也会对同一 图表做出不同解读。②计算机交易。计算机交 易一方面可以克服个人过度自信、抵制心理等 人性弱点而导致投资决策及决策执行时行为偏 差，使投资决策更科学、更理性；另一方面， 计算机高效、快速地处理海量信息，更广泛地 寻找、验证和把握投资机会的能力，程序化、 及时并准确地下单等，使量化投资具备传统投 资无法比拟的优势，也使量化投资利器——高频 交易成为可能。[1]
量化投资的发展得益于金融理论、金融创 新工具以及计算机技术的发展。
有效市场假说、均值-方差模型、资本资产 定价模型、套利定价理论、风险管理模型、绩 效评估理论、管理能力评估理论等理论在金融 市场应用方面的突破不但为量化投资的产生与 兴起提供必要的理论支撑，而且这些突破也成 为量化投资者手中的武器，被运用于投资实践 中去挖掘稍纵即逝的市场机会。
20世纪70年代，国际金融市场创新浪潮涌 现，金融创新的深化，金融创新工具和品种的 迅速增多，大大扩展了量化投资可操作的领 域，为量化投资技术的应用和推广提供了成长 沃土。
20世纪70年代到90年代，由于数据、计算 机以及网路技术的限制，量化投资在海外发展 相对缓慢。2000年以后，计算机及网路技术的 发展为量化投资的兴起提供了必要的硬件支 持，量化投资开始进入蓬勃发展的时代。
在金融理论、金融创新工具以及计算机技 术不断创新发展的推动下，量化投资从最初的 技术分析手段，逐渐发展演变成为有金融理论 支撑的金融设计工具，再到以计算机程序算法 主导的高频交易，量化投资的方法也在不断地 丰富和完善。因此，量化投资是动态的、发展 的，我们对量化投资的认识也必须保持与时俱 进，时刻追踪量化投资理论和实务的最新成 果，并根据所在市场情况及变化运用于投资实 践。
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