央行出手再降息降准！海外投资受热捧- 大数跨境

实盈

2015-06-29

导读：随着央行的再次再降息降准，直接影响到了投资产品，利好较大的主要是资金流动性大的行业；其次对股市和债券市场也利好，在家庭资产配置方面，稳健理财的投资也越来越受关注，最后再受投资者热捧的就是境外投资，境外

　　中国人民银行决定，自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。（1）对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。（2）对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。（3）降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。

　　同时，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

“春江水暖鸭先知”，若能洞悉中国高/超高净值人群的资产配置，将更大程度地感受到下一个财富热点。接下来我们来看两份高/超高净值人群资产配置调查，一份是贝恩咨询推出的《中国私人财富报告》，一份是胡润研究院《胡润研究院:2014-2015年中国超高净值人群需求调研报告》：

从可投资资产来看，2014年中国可对外投资资产达112万亿，首次超过100万亿，目前已仅次于美国位居全球第二。1百万以上个人可投资资产近82万亿。

从境外投资占比分布来看，高净值人群中拥有境外投资的人群占比由2011年的19%上升至2015年的37%，而超高净值人群这两大数据分别为33%和57%，海外投资已成为中高净值人群的标配。

海外投资的主要目的是分散风险和主动寻求海外投资收益，两者占比分别为61%和39%。

一边是个人跨境投资明确放开，一边是从暗流涌动到已呼之欲出的高净值人群海外配置大趋势;如果允许1百万以上个人50%的境外投资，那么一个相当于41万亿元总配额的海外资产配置市场呼之欲出。

背景：海外投资是主动出击，还是不得已而为之?

对于决策层而言，QDII2推出主要意义有三：一是满足境内居民全球化资产配置的需求，二是缓解外汇储备增长对管理效率带来的压力，三是加快人民币国际化步伐。

我们认为，如果说中国高净值人群的海外投资，资产的全球配置在2009-2010年是主动出击的话，当前已经是迫在眉睫，甚至是不得已而为之。中小股民也对国内的风险有着清醒的认识和认知，同时也要有资产配置分散的意识和行动。当前的中国股市盛宴，劲酒虽好，切莫贪杯。那么如何看待当中国中小股民在股市上倾情投入，全民狂欢的同时，国内高/超高净值人群却在海外资产配置和布局方面加速推进呢? 原因主要有三：

第一：

中国家庭资产配置显著扭曲

根据中国社科院与西南财经大学《中国家庭金融调查》，当前中国家庭资产整体呈现“四大扭曲”。分别是：1)金融与非金融资产平衡结构的扭曲，中国居民非金融资产达到64%，远高于主要发达国家；2)房地产对非金融资产内部结构平衡的扭曲，占比达92%；3)存款对金融资产内部结构的扭曲，占比近60%，其次是固定收益，尤其是过去三年刚性兑付背景下高收益信托产品占比上升较快；4)家庭金融资产分散程度低，近80%的居民只持有一种或以下除存款外金融资产。也就是说，中国居民接近80%的资产存留在存款，房地产(包括投资性房地产)和高收益债权中，且资产配置分散度极低。

第二：

本土收益吸引力前景正在透支，且在“风险重新定价”后资产错配的再平衡迫在眉睫

这种扭曲的金融背景，主要是由于在中国过去数十年的“风险未被充分定价”所致：一方面，存款负利率(长期人口红利和金融抑制导致资金供需偏紧，银行拥有较好的存贷款议价能力)情况有望在利率市场化和存款保险制度推行后加速金融脱媒；房地产投资过去人口红利，货币超发与投资渠道狭窄背景逆转，收益显著下降甚至面临下跌风险；高收益债券受益于2008年金融危机后“GDP竞赛，强刺激，避风险”而又缺乏足够的融资渠道的“刚性兑付”支撑了10%以上的“无风险收益”，显然在当前经济下滑与守住系统性风险背景下市场化的思路不相符

此外，人民币汇率受损的可能性不容小觑。纵观全球，只有人民币还未发生显著贬值，几乎所有发达国家以及新兴市场货币均已兑美元大幅贬值，人民币兑美元不贬，意味着兑其它货币大幅被动升值，自去年7月以来人民币有效汇率(贸易加权)已升值15%; 大幅被动升值加大经济(出口)和通胀下行压力，负面影响日益显著。

也许有人会说，中国股市现在不是“雄冠全球”么，事实上，除了主板以外，中国当前中小，创业板PE均已经接近或创下历史新高，创业板甚至超过纳斯达克泡沫时期，需注意的是，这是在当前中国经济整体增速，企业盈利下滑，由宽松货币政策和资产配置内部结构调整所助推，当前估值水平已较大程度透支了中长期上行空间，持续性存疑。

面对着本已扭曲的资产配置结构，以及国内已高高在上的楼市，债市，汇市，以及不再低估的股市，中国高净值人群寻求海外分散风险，已是从主动为之，转向迫在眉睫，甚至不得已而为之。

第三：

从提高收益风险比的角度来说，海外投资也势在必行

事实上，在2014年7月A股走牛之前，中国股市一直是“熊冠”而非“雄冠”全球，而同期美国，德国，MSCI全球指数均显著，持续跑赢中国股市，进一步彰显了全球分散化投资的价值。

［老实说］

一份研究报告称，中国在2020年前将成为世界最大的境外投资国。届时，中国的海外资产将从现在的6.4万亿美元扩大三倍至20万亿美元，投资的主要包括外汇、黄金，房地产等产业。

该研究报告称，尽管中国海外投资中较大部分由外汇储备及证券投资组成，但中国对西方发达国家的直接对外投资的份额将继续增长。根据其它国家的历史经验，中国直接对外投资的全球总量将从7440亿美元在2020年前增长至2万亿美元。

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