供需格局改善 支撑塑料走势
智采小工单
7月份塑料表现冲高回落走势，需求淡季下塑料库存逐步回升、原油价格调整等打压连塑价格，而月底期货市场放量拉涨，伴随主力转移，期货价格快速回升，月底石化结算价相对坚挺，LLDPE主力1609合约月内最高冲至9565点，创出年内高点，月中震荡走低，月底大幅拉涨，月内小幅上涨250元/吨，涨幅2.80%。
石脑油与原油的相关性较强，7月份持续走低，亚洲乙烯近期先扬后抑。月初，由于市场供应紧张，加之下游部分产品需求良好，价格维持高位运行，临近中旬CFR东北亚价格受需求支撑，出现上涨。然而临近月中，东南亚乙烯市场受新加坡壳牌装置重启带来的供应增多预期影响，率先出现下跌行情，东北亚则因需求面支撑维持高位盘整。进入下旬，新加坡壳牌及埃克森美孚两套装置重启打压市场心态，由于担忧东南亚货源流入，东北亚价格亦出现较大幅度下跌。虽然月底日本旭化成和三菱合资乙烯公司位于水岛的石脑油裂解装置因电力故障意外关停，但8月现货市场需求清淡，加之有新加坡及伊朗货源可能带来补充，对市场整体影响或将有限。8月亚洲乙烯市场供应存一定增长预期，然而需求面表现清淡，市场走势或将偏弱。
另外，中国国内终端用户亦无现货需求，因为G20峰会下游装置开工率降低使得国内乙烯供应过剩。业者密切关注近期日本裂解装置停车是否会引发乙烯市场需求。日本旭化成三菱乙烯公司水岛49.5万吨/年石脑油蒸汽裂解装置意外关停，公司消息人士称尚不清楚装置会停多久。乙烯后市仍将承压，对塑料价格构成压力。
2016年上半年PE产量下滑，尤其是相比去年四季度大幅下降，1-6月份PE累计产量717.8万吨，同比增幅17.7%，而2015年同期同比增幅为23.07%。LLDPE产量同样降低，6月单产45.10万桶，同比下滑6.04%，1-6月累计产量286.7万吨，同比增速10.78%，而去年同期增速17.96%。
7月PE检修装置较多，且原定新增产能装置神华新疆煤化工开车推迟，市场供给相对较少。神华新疆煤化工68万吨/年煤制烯烃项目由于装置故障问题，开车推迟2个月，计划9月底10月初投产，涉及PE产能27万吨/年。
8月份检修装置同样密集，兰州石化计划高压8月11-9月30日停车检修，全密度装置8月5日-10月1日停车检修，低压8月11日-10月8日。天津联化线性装置计划8.8--8.10开始检修一个月，该石化线性产能12万吨/年。中沙天津PE装置8月15日检修42天，该石化线性装置30万吨/年，低压装置30万吨/年。而神华新疆煤化工68万吨/年煤制烯烃MTO装置已投料，新增产能投放集中在四季度。8月份市场供给压力不大。
从产业链成本角度看，原油供需格局已经发生改变，油价底部已经形成，短期虽然深幅调整，但空间有限，后期重心有望抬升，煤炭、甲醇等原料供需过剩状态逐步改善，乙烯市场后期仍将承压，目前烯烃利润水平处于中位水平，8月份仍将有抬升空间，预期油制烯烃利润在1500-2500元/吨之间，而煤制烯烃利润优势仍将保持，利润水平或将处于2500-3500元/吨之间。
从供需结构看，上半年聚乙烯产量创历史新高，但产量增速慢于去年同期，表观消费量增速下滑，市场库存保持相对低位水平，2016上半年下游塑料制品、薄膜产量处于相对高位，且同比增幅均高于往年，下游需求相对好于往年，以薄膜产量来估算对聚乙烯的需求，2016年上半年供给过剩量大幅降低，加之8月份检修相对密集，下游需求逐步好转，G20峰会限产，供需层面对PE形成支撑。综上所述，8月份塑料走势或将震荡偏强，目前主力已经移至1701合约，但仍需考虑的是PE期货合约换季，产品交割对于现货市场所带来的冲击，走势或有反复，建议趋势投资者波段操作为主，近期市场急涨后或有调整，在低库存及现货挺价的前提下，待回调可逐步轻仓建仓，建议采取右侧交易模式，仓位控制在30%左右，止损控制在资金量的5-10%。
