八、人民币持续贬值，大宗商品偏谨慎操作
今年10月份开始，人民币对美元持续贬值。11月23日，夜盘在岸人民币兑美元接连跌破6.90、6.91两个关口，创2005年6月以来最长连降纪录。并在12月20日达到6.9633高点。这轮贬值被视作2015年8月、2016年1月、2016年5-8月之后，人民币对美元在过去一年多时间内的第四次贬值。
此前贬值，短期内中美利差的收窄、中期内中国通胀率显著高于美国、长期内中国投资回报率的快速下降，是人民币走弱的基本面原因。展望未来，其一，2017年美联储有望加息2-3次，而中国货币政策将会大致维持中性，这意味着利差将会继续收窄；其二，2017年中国通胀率将会继续高于美国，而M2/GDP超过200%意味着未来如果管理不善，中国通胀率可能显著上行；其三，如果结构性改革依然知易行难，在中国国内难以被推动，那么人口结构的老化、产能过剩与储蓄率下降可能继续导致国内投资回报率下滑。由此可见若无令市场振奋的结构性改革方案，否则人民币兑美元汇率仍将持续面临贬值压力。
图1 2015-2016年人民币兑美元中间价走势图
九、PVC期货活跃度提高，交易量提升明显
今年PVC价格大幅上涨，直接带动了PVC期货市场的活跃度。PVC主力合约持仓量由往年正常水平的3-4万手，大幅增长至今年最高24万手以上；日成交量也有过去的平均1万手上下，增加至最高40余万手；下半年投机资本增加明显。
图2 大商所PVC主力合约收盘价格走势图
十、企业利润提升明显，后续扩产需警惕
2016年我国PVC行业扭转亏损局面，实现大幅盈利。由年初的亏损到11月最高达2000元/吨的盈利，PVC企业可谓是赚的盆满钵满。2016年PVC盈利增加主要受益于PVC价格的大幅上扬。但因其利润的增加，部分前期停车复产及新投产装置再度提上议程。加之11月中旬之后PVC市场大跌，企业利润萎缩明显，部分再度打回成本线附近，企业大幅盈利的情况也难长期维持。
图3 2016年国内PVC企业利润对比图
十一、2016年国内PVC进口减少，出口超2014年水平
今年我国PVC进口量进一步减少，1-11月累计进口57.956万吨，累计同比增长-11.04%。预计2016年国内PVC粉进口总量在60万吨上下，较2015年同比下降15%。进口主要产地美国、台湾、日本，这三个地区的进口量占比达到91%，且不会以一般贸易形式在国内流通，90%以上的是以来料加工及进料加工的方式。
图4 2011年-2016年国内PVC进口量对比图
今年我国PVC出口量大增。1-11月累计出口101.33万吨，累计同比增长43.10%。一般贸易方式出口达到74.21万吨，占比达到73.24%，其次是进料加工贸易，出口量达到26.24万吨，占比达到25.89%。2016年随着“一路一带”战略的推进，我国对东南亚、中亚PVC出口量有所提升，有效的缓解了我国的内销压力。2016年出口主要地区依旧是印度、俄罗斯等国家为主。
图5 2011年-2016年国内PVC出口量对比图
十二、供给侧改革成效显著，西北龙头地位进一步巩固
从2003年起，我国聚氯乙烯产能迅速扩张，2005年开始逐步饱和，随后几年产能过剩逐步体现，2008年以后产能过剩局面开始严重恶化，产能增速逐步放缓，行业盲目扩张导致聚氯乙烯行业产能严重过剩，企业亏损严重，去产能成为行业迫在眉睫的事情。自2014年起，行业拐点正式出现，产能退出87万吨,行业内首次出现负增长。2015-2016年落后淘汰产能继续，据我的塑料网统计，至2016年12月底，PVC在产产能共计2253万吨，其中新增130万吨，退出97万吨，净增33万吨；其中电石法产能1770万吨，占78.6%，乙烯法产能365万吨，占16.2%，糊树脂产能118万吨，占5.2%。在地区产能分布中，2015年西北6省份的聚氯乙烯产能已经占到了总产能43.54%的份额，且全部为电石法工艺。西北地区是我国最主要的电石生产区域，其电石产量占国内电石总产量的80%以上，广大的西部地区依托本地资源优势，大力发展“煤－电-PVC”一体化循环经济项目，PVC产能加速西进的步伐，一体化氯碱企业成本优势凸显，PVC行业区域化、集中格局加剧。
附：2016年全球“黑天鹅”事件
1. 熔断，史上最短的股市机制
上交所、深交所和中金所在2015年末决定2016年开始实施熔断。熔断机制推出后的第一天，即1月4日，上证综指和深成指开盘后一路下行，沪深300指数在午后13时12分左右跌至5%，触发熔断机制，个股全面暂停交易，两市熔断15分钟。两市恢复交易后，沪深300指数又在短短几分钟内跌至7%，再次触发熔断，A股提前收盘，收盘时间为13时33分。
1月7日，熔断机制推出的第四天，A股再度于9时42分触及5%跌幅而发生熔断。9时57分恢复交易后继续快速下探，在10时左右，因跌幅达到7%而被熔断直至收盘。其中实际交易时间仅15分钟，创下历史最快收盘纪录。1月7日当晚，证监会宣布，停止熔断机制。
2. 中国央妈大战人民币空头
去年12月25日之后，人民币经历了一轮急贬，在岸汇率大跌1.7%，离岸贬值幅度逾2%，空头一时之间“洋洋得意”。不过，很快剧情就完全逆转了。1月11日央行对香港中资银行发出窗口指导，要求尽量避免离岸银行间市场的人民币拆借，以进一步收紧离岸人民币流动性，并打击离岸人民币空头。与此同时，央妈积极地在离岸市场通过代理行买入人民币。
11日、12日两天，香港银行间人民币隔夜Hibor由此前的4%接连飙升至创纪录的13.4%、66.82%，7天拆借利率由7.05%狂飙至11.23%、33.79%。在岸、离岸汇率随即大涨并逐渐企稳，曾一度被拉大至2000点的汇差缩小至百点上下甚至倒挂。至此，人民币空头被央妈打爆。
3. 英国退欧公投
6月23日，英国投票决定脱离欧盟。这一公投结果意味着，自1975年加入以来，英国现在成为史上第一个退出欧盟的国家。这一结果完全出乎市场意料，公投前的大多数民调均显示，英国留欧派将获胜。受此影响，市场大震，黄金一度怒涨100美元，英镑一度暴跌11%创31年新低。重要的是，英国退欧一事现在依旧未能尘埃落定。英国首先要正式触发里斯本条约第50条，正式触发该条约后，英国还要开始与欧盟展开长达两年的退欧协商谈判。目前，英国首相May称，将在明年3月底前触发里斯本条约。这意味着，距离英国正式退欧至少还有2-3年的时间，而这两三年中，存在许许多多的不确定性事件。民调显示，54%的英国人想要首相特雷莎梅实施快速脱欧，甚至25%的留欧派投票者也对此表示同意。
4. 特朗普击败希拉里，赢得美国大选
11月9日，特朗普击败希拉里，赢得美国大选。他成为逾60年来首位从未有过州长或国会议员资历的美国候任总统。这一结果再次出乎了市场的预料。大选之前，几乎所有民调都显示，希拉里将会以微弱优势取胜；几乎所有的媒体，都更偏向于希拉里获胜，而特朗普则被媒体形容为反移民、歧视女性、想掀起贸易大战的“疯子”。受此影响，全球股市暴跌，日经一度跌逾5%，美股三大期指两个熔断。但这一次市场很快就镇定了下来，北京时间下午十二半点左右，随着特朗普胜选局势逐渐确定，全球股市跌幅大幅收窄，美元跌幅也大幅减少。
5. 印度废钞令“鸡飞狗跳”
11月8日，印度总理莫迪突然宣布，500卢比和1000卢比面值的钞票从午夜起退出流通，这两类纸币不再是合法货币。莫迪称，此举是为了打击印度的黑色经济。废钞令导致印度约86%的现金顿时消失，人们难以获得现金来满足日常开销，。
虽然印度央行行长称，2016年底就将恢复正常，只需“暂时忍耐”。但就废钞后的情况来看，整个换钞过程或将至少需要持续到明年5月。
各分析机构纷纷下调印度的经济增速预期，汇丰银行预测印度整个完整财年的GDP增长会降低0.7到1个百分点。目前，印度的“废钞令”的副作用已逐渐显现——印度现金短缺、经济动荡接踵而来。印度11月综合PMI跌至49.1，跌破50枯荣线，陷入萎缩，跌幅创下历史纪录。
6. OPEC达成八年来的首个减产协议
今年9月末，OPEC各成员国初步达成八年来的首个限产协议，初步确定将OPEC原油总产量限制在3250万桶-3300万桶之间。11月30日，OPEC在维也纳会议正式达成限产协议。其实该限产协议的达成并不容易，此前4月份多哈会谈一度传出极有可能达成，但沙特在最后一刻反悔，导致多哈会谈失败。
尽管9月末已经达成了初步限产协议，但伊朗、伊拉克、沙特三国依旧在扯皮，讨价还价。直至最后一刻，在俄罗斯等的大力斡旋下，OPEC最终还是达成了限产协议。
7. 2016年美联储仅加息一次
12月15日，美联储今年来首次宣布加息。而去年12月，美联储官员称，今年预计会有四次加息。但年初美国金融市场出现大幅震荡，美国劳动力市场报告又一度变糟，随后又存在英国退欧、美国总统大选等种种不确定性因素，美联储迟迟未行动。
加息结果宣布后，美股遭弃，道指在短线冲上纪录新高后迅速回落，一度跌近150点。美元则收复盘初跌幅，上涨逾1%，突破102一线。债市普遍遭抛售，短期美债收益率大涨。
8. 中国债市剧烈调整
继2013年债灾后，中国债市在今年年末再一次迎来"债灾"。受央行去杠杆、年末资金紧张、美联储加息、国海萝卜章事件等影响，国内债市12月血流成河。
从11月23日开始，十年国债收益率最高上行52个基点至 3.37%，十年期国开债最高上行74个基点至3.93%。期间，国债期货还出现了上市以来的首次跌停。直到12月20日央行要求部分银行通过X-REPO提供流动性，债市才获得短暂的喘息之机。次日，媒体称国有大行又向基金提供数十亿流动性，缓解非银机构流动性紧张。同日国海证券公告称，认可债券交易协议，愿意与各方共同承担责任。国海萝卜章事件也算是暂告一段落。受此影响，债市才有所企稳。