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头盔概念来袭 能否撬动苯乙烯产业链

头盔概念来袭 能否撬动苯乙烯产业链 买化塑产研中心
2020-05-19
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导读：因突发事件引起头盔需求突升带动价格快速上涨，并对原材料端ABS连锁反应涨价。但头盔并非易耗品，和口罩题材炒作还是有一定区别。

通知出台，头盔需求上升，价格暴涨

2020年4月21日，公安部通知，为进一步提升摩托车、电动自行车骑乘人员和汽车驾乘人员安全防护水平，有效减少交通事故死亡人数，将在全国开展“一盔一带”安全守护行动，部分省市6月1日期开始严查。突然而至的需求在短期内集中爆发，头盔价格迅速上涨。据了解，目前夏季头盔价格上涨2到3倍，冬季头盔价格上涨3到4倍，不少门店日销量增长10倍。
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头盔产业介绍‍

头盔外壳是头盔的最外层，在抗冲击的时候承受和分散冲击，是保护头部的第一道防线，据了解最常用的外壳材料主要有ABS、PC/ABS等。一个500g左右的头盔中，ABS用量在350-400g区间，占比较大。
目前中国电动自行车保有量约2.8亿，如除去部分已有佩戴头盔外，按新增50%用量计算，实际总用量或在5万多吨左右，占ABS总产量的1.3%左右，占比并不高。但目前市场ABS供应偏紧，据了解个别型号涨幅已经超千元，普通型号料子涨幅在200-300元/吨左右。从5月18日报价来看，石化厂拉涨情绪浓厚，中油和合资厂全线上调出厂价格，整体幅度在200-700元/吨左右。而市场价方面，华南地区涨幅在300-700元/吨，华东地区高桥和大沽料封盘不报，个别型号调涨幅度较大，在300-1000元/吨左右。不过从本周一市场成交来看，实盘成交有回弱，终端需求有限。
表1 ABS出厂价
 
而头盔的原料之一ABS全称为丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物，1吨ABS中组成为0.2吨丙烯腈，0.17吨丁二烯，0.63吨苯乙烯。是由苯乙烯制得，占据苯乙烯下游消费的22%左右。如按上面ABS用量5万吨计算，则消耗苯乙烯约为3.15万吨，占2019苯乙烯年表观消费量约0.27%，占比很小。但考虑到市场前期因口罩概念炒作PP盛行，短期PP拉涨明显，本文亦对苯乙烯当前基本面做一分析。
表2 ABS头盔用量估算

 

图1  苯乙烯下游产业链‍

 
苯乙烯基本面分析
据统计，目前苯乙烯开工率在84.7%左右，周环比上升0.6%。主要是新阳科技30万吨装置5月6-7日重启，抚顺石化6万吨装置5月5日重启，而齐鲁石化20万吨苯乙烯装置已恢复满负荷生产；天津大沽50万吨装置5月13日重启，负荷陆续提高。天津中沙5月7日停工，计划历时两个月；宁波科元20万吨装置5月13日开始停工，计划历时45天。当前开工率虽稳重有升，但同比仍低于去年同期。不过进口方面 5-6 月将有集中到港，供应压力将偏高。目前港口库存仍在近几年高位，截至5月日，华东港口库存28.25万吨，环比增加1.8%，同比上升22.2%。
图2 苯乙烯上游开工率‍
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图3 苯乙烯月度产量‍
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图4 苯乙烯进口量‍

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图5 苯乙烯华东港口库存‍

 
从各大下游开工率来看，均稳中有升处于相对高位，特别是ABS开工率，目前达到97.55%，已基本达到满负荷状态，后续即使需求提升，供应量也难以继续增加，价格或进一步走高。

图6 EPS开工率‍

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图7 ABS开工率‍

 

图8 SBS开工率‍

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图9 丁苯橡胶开工率‍

 
从成本利润来看，近期纯苯与苯乙烯均维持窄幅震荡，乙苯脱氢制苯乙烯利润由前期亏损转为目前小幅盈利，估值处于同期相对低位。而期现价差来看目前期货处于小幅升水，矛盾并不大。

图10 苯乙烯利润‍

 

图11 苯乙烯期现价‍

 
小结
因突发事件引起头盔需求突升带动价格快速上涨，并对原材料端ABS连锁反应涨价。但头盔并非易耗品，和口罩题材炒作还是有一定区别。且因头盔需求增加带动苯乙烯边际需求增加量占比还是很小的，因此宜做为短期事件冲击对待，并不具备长期利多效应。从苯乙烯自身基本面来看，后期将处于供需同步走强阶段，高库存压力仍压制反弹空间。在原油持续反弹背景下，配合题材炒作，苯乙烯价格有望创出反弹新高，但也要留意炒作过后高溢价修复可能。
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