利润边际化及新产能投放 PTA中长线下行趋势机率大- 大数跨境

买化塑产研中心

2019-12-13

导读：PTA市场价格受成本及原油利好心态支撑反弹，但原料高企，PTA利润不断边际化，在新产能投产及需求下降的利空预期，反弹力度受限。

近日受国际原油偏强及利好数据影响，PTA市场价格受成本及心态支撑继续延续反弹走势，但原料高企、加工区间居高不下，PTA利润不断边际化，后期面临PTA新产能投产及需求下降的利空预期，PTA逐步出现累库过程，在供需趋弱的大背景下，反弹力度受限。

PTA利润边际化

12月月均PTA加工费在492元/吨，处于2018年11月以来的低点（2018年11月月均加工费482元/吨）。PTA生产商已处于薄利或亏损状态，尤其是老旧小型PTA工厂的成本压力较大，上游原油及PX相对强，下游聚酯趋弱，PTA生产商利润不断被压缩，下游对PTA涨价承受能力较差，涨价无法传导至终端只能以减产对待，供需面也会因此日渐弱化。

供应趋于宽松，新产能投放利空打压市场心态

12月底恒力及中泰的共计370万吨/年新PTA装置大概率全部投产，PTA供应将大幅增加。目前可运行PTA装置除汉邦220万吨/年、佳龙石化60万吨/年装置停车之外几乎全部正常运行，而汉邦220万吨/年仅停车10天，多数PTA装置在9-11月已经检修过，12月可能再无PTA装置检修利好。

PTA负荷提升，数据显示本周PTA综合负荷在85%左右，但上周起PTA多套装置重启，预计开工率将维持高位，虽然后期汉邦石化及三房巷两套各120万吨/年装置检修计划，但随着需求的下滑，PTA兑现累库的可能性较大。

下游聚酯需求下行

当前下游聚酯开工负荷已由87%降至不足86%，且目前无论是聚酯还是织造均处于薄利及亏损状态，成本上涨承受能力有限，一旦利润再度被压缩，定会加大减产力度。不可忽视的是12月中旬盛泽地区坯布库存仍处于38天左右高位，而随着后期终端纺织服装工厂陆续放假，推测12月下旬至1月坯布库存将继续上升，大量占用织造工厂的资金，影响织造工厂采购原料。

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