二季度检修计划逐步兑现，利好上游进一步库存去化，同时港口库存均处于低位，短期内聚烯烃价格仍有望保持相对坚挺的态势。
对5月中下旬的预期是不乐观的，前期内盘货源高升水外盘美金价格，预计较多外盘货源大概率于5月陆续抵达国内港口，同时需求端大概率要继续走弱。二季度PE和PP的供应增速预期同比偏高，预计整体供应处于偏宽松格局，上游工厂如不采取措施累库可能难以避免，不过考虑到低油价下PE和PP的高利润，不排除石化厂大幅降价去库。总体来看，我们对聚烯烃维持中期看空的观点，但现实的库存的低位叠加检修或使未来行情走势带来波折，同时原油价格对聚烯烃的扰动亦不可避免。建议逢高空L09和PP09合约，风险因素在于宏观经济政策超预期，装置意外检修增加等。
聚烯烃行情走势展望
据测算，5月份PE和PP的检修损失量分别为26万吨和34万吨，其中5月份PE检修损失量为近4年来最高，约高于往年平均值约5万吨，5月份PP检修损失量基本与以往几年相差不大。
4月中旬以来，受口罩激增需求带动，国内L和PP现货价格大幅上涨，较高幅度升水外盘美金价格，给予进口商较大空间的进口利润，其中4月份LLDPE、LDPE、HDPE注塑、HDPE膜料、HDPE中空、HDPE拉丝等PE料的进口利润平均为261元/吨、679元/吨、125元/吨、881元/吨、708元/吨，1013元/吨。
进入5月份，L下游农膜开工逐步走弱至年内低位水平，农膜对LLDPE和LDPE膜料的需求将逐步降低，包膜需求虽不及农膜季节性因素表现明显，但进入5月份后受经济下行压力影响需求端开工仍可能存有调降预期。PP需求方面，往年塑编5月份需求亦进入淡季，BOPP需求因行业协会提出BOPP减产目标致使BOPP5-6月份需求环比减少，注塑类需求因汽车、家电行业仍尚未完全恢复而不必抱有较大预期。当前国外韩国、欧洲地区正着手准备开启复工复产，不排除来自海外的塑料制品出口订单接踵而至。
从PE新料来看，二季度累积供应同比增速11.2%，增速虽不及2018、2019年同期，但增速仍较高。从PE总供应来看，二季度累积供应同比增速7.03%，增速与2018、2019年同期相差并不太大。
从PP新料来看，二季度累积供应同比增速14%，增速远超2018、2019年同期。不过，从PP总供应来看，二季度累积供应同比增速降低至12.11%，增速仍然远超2018、2019年同期。
综合来看，经测算二季度PE和PP总供应增速分别为14.23%和7.31%，同比往年增速明显，二季度聚烯烃供应宽松。
进入二季度5月份，国际油价依旧处于低位，上游石化厂PE和PP的利润居高，我们判断两油大概率会采取一切手段去库存，比如主动降价去库存，用更多的销售货物数量来换取利润的增加。
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