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A股
周二早盘，两市微幅低开，市场题材概念表现活跃，受传言影响二胎概念集体冲高，石油化工板块则持续活跃走势，次新股、疫苗等板块也较为强势，随后指数小幅分化，在保险、有色板块的拖累下，沪指弱势震荡，而题材概念则结构性表现，但整体个股普遍下挫。
午后受中兴影响创业板有所提振，但好景不长，继续回落。整体指数回补昨日跳空缺口3193.3后开始反弹，回调的主要力量是金融股回调，次新股和石油天然气等涨价题材继续走强，市场全面走强仍不具备条件。操作上，超跌反弹仍是最稳健的策略。
接下来我给大家带来点以往不同的分析，给大家梳理下目前的热点板块石油天然气：
今年1月石化指数上涨7.61%，但随后的2-4月连续调整，三个月的调整幅度达9.71%。进入5月，石化指数出现反弹，5月9日凌晨，特朗普在白宫宣布美国将退出伊核协议，根据上一轮伊朗被制裁的历史数据，美国对伊朗重启制裁后将导致伊朗原油出口量减少50-100万桶/天。由于担心原油供给偏紧，油价走出14年以来反弹新高。A股市场周五石化板块也出现涨停潮，典型的是A股港股的中石油以及大量油服类标的涨停，那么也有必要来解读这一市场现象。
原油新高的主要刺激原因1——美国退出伊核协议
5 月8 日，美国总统特朗普宣布恢复对伊朗的制裁，拟在90-180 天的制裁期后实施，美国要求伊朗的石油买家在11 月4 日前终止合同，同时在信用证结算以及支付方面等相关金融活动以及航运保险实行制裁，将使得伊朗的石油出口受到影响，目前中国和印度等国可能维持出口，但欧盟和日韩可能会减少；美国同时限制其他国家和全球石油公司在伊朗的投资，以及油气开发、基础设施、技术支持等方面，从而可能影响伊朗石油后续的产量。对于伊朗的制裁还将使未来伊朗的石化项目投资放缓，尤其是甲醇、乙烯行业，行业景气程度有望维持。市场预计对伊朗的恢复制裁会制约整体原油市场供给，这也是最近油价上行的主要催化剂，WTI期货至此事件后保持升水状态。
1. 伊朗石化产业
伊朗拥有世界第四大原油储量和第二大天然气储量，截至18年伊朗已探明约1570亿桶原油储量，占全球原油储量的近10%，占OPEC约为13%，超过70%的伊朗原油储量都是陆上，其余大部分都位于波斯湾。根据OPEC数据18年4月伊朗原油产量为382万桶/天，伊朗油气储备深厚，是OPEC前三大产油国。
伊朗同时也是扼守海运战略要地。伊朗东南沿海的霍尔木兹海峡地理位置非常重要，每天有1850万桶石油经过霍尔木兹海峡，约占所有海运石油出口的30%，主要流向东亚地区的客户。同时，全球近三分之一的液化天然气供应也通过了这条水道；过去由于西方石油制裁的紧张局势升温，伊朗威胁要封锁通往海湾的航运通道。
70年代时，伊朗的石油产量曾达到过600万桶/天的高点，后来在制裁、战争等一系列影响下，产量大幅下降。除了联合国对于伊朗的四次决议外，美国和欧盟对于伊朗的制裁加强在11年末以及12年中期，导致伊朗在13年的产量急剧下降，伊朗石油产量从11 年底的400 万桶/天降到13 年第四季度的273 万桶/天，制裁导致伊朗的原油和其他液体燃料出口量在12年下降近100万桶/天。伊朗政府由此每月至少损失30 亿美元，制裁曾重挫伊朗。
伊核协议达成后，伊朗石油生产和出口已经恢复。15年7月联合国安理会通过了伊核协议。解除对其制裁。伊朗出口量迅速增长。2017年伊朗的原油及其他液体产品（凝析油等）的产量回升50万桶/天到470万桶/天，其中有380万桶/天为原油。中国是伊朗最大的出口国。
2. 恢复制裁后对石油石化的产业链影响
美国并没从伊朗进口原油，主要还是通过对其他国家施压进而减少伊朗出口。虽美国退出协议，但英法德中俄愿意留在协议内，伊朗方面对留在协议内态度积极。在英法德中俄都支持伊核协议的情况下，制裁对伊朗石油进出口和经济的影响，还取决于美国制裁涉及的第三方国际机构或者国家的广度和深度。
美国规定任何美国或者伦敦海运保险市场的保险商都不能与伊朗签订新交易，90-180天的取消制裁的过渡期只适用于在宣布之前生效的合同，新的合同不能豁免制裁，因为在国际制裁中，航运将受到限制，制裁将影响上游投资和出口，最终导致产量下滑。伊朗出口国家主要为亚洲，占比60%以上，5月10日中国启动了连接中国北方地区和伊朗首都德黑兰的一项货运列车服务，土耳其也称将继续进口伊朗原油。预计欧盟与日韩产量可能下滑，可能影响其原油出口50-100万桶/天，而中国、印度和土耳其进口量将保持，甚至中国炼化企业可能向伊朗进口更具有竞争力价格的石油。
伊朗在乙烯行业2022年前新增的乙烯产能将占全球新增乙烯产能的19％。该国有9个计划中的乙烯装置，均为百万吨或以上装置。由于美国再次实施制裁，新的制裁可能会影响这些项目600亿美元的融资，并可能阻碍国际公司所需的技术或其他技术参与，原计划于2025年上线的约440万吨聚乙烯产能可能因此收到影响而推迟，甚至影响中东在聚乙烯的主导供应地位。
伊朗还规划新增大量甲醇产能，同样可能会受制裁影响。伊朗计划在五年内向市场供应2500万吨甲醇，但由于市场仅能吸收1600万吨，也有计划通过将甲醇转化为丙烯，然后转化为聚丙烯，可以产生高附加值。目前在建的Kaveh，Marjan和Bushehr甲醇项目目前正处于最后阶段。这三个项目分别完成了97％，80％和60％的进展，将使该国甲醇产能在两年内总共增加561万吨，超过1000万吨。美国对伊朗的制裁，同样可能使得新装置投产推迟和新建产量进度受到影响。
制裁后伊朗可能关闭霍尔木兹海峡石油运输作为回应，这会产生石油供应减少的风险；除此之外制裁产生的影响对伊朗国内政治稳定的冲击，也将直接影响到伊朗是否继续留在伊核协议中。而除伊朗方面，还存在委内瑞拉、利比亚等因素，以及墨西哥7月大选等风险因素，委内瑞拉非自愿减产量最大，原油出口量也大幅减少，已成为OPEC 减产成员国中原油供应不确定性较大的国家。18 年5月委内瑞拉原油出口暴增主要是因为委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）的石油运输终端子公司（BOPEC）由于资金原因将被迫关闭，因此委内瑞拉在其关闭之前大幅抽提库存增加出口。中长期来看，委内瑞拉将进入产量出口双降局面，对该国影响巨大。那么对于以上这些供给可能的下滑，沙特等国家可能会增产以弥补这一缺口，维持整体产量稳定。沙特作为OPEC最大的生产国，拥有约218万桶的剩余产能，其他OPEC成员拥有剩余产能的主要国家包括阿联酋（31万桶/日），伊拉克（31万桶/日）和科威特（24万桶/日），而同时参与减产协议的俄罗斯也具备在1个月内将产量提升10万~15万桶/日的能力。考虑到伊朗产量被动减少，还可能会影响OPEC在6月底对延长减产协议商讨结果。但预计减产协议大概率维持到18 年底，因此沙特、俄罗斯和阿联酋的闲置产能很难在2018 年释放。
结论：伊核危机的确是助推这波油价上行的主要催化剂。
原油上行的原因2
3月底到5月美国原油库存、汽油库存和馏分油库存全面减少。美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.338亿桶，比前一周下降220万桶，原油库存位于过去五年同期平均水平下段；美国汽油库存总量2.358亿桶，比前一周下降220万桶, 汽油库存位于过去五年同期平均范围上段。炼油厂开工率90.4%，比前一周下降略有0.7个百分点。美国石油战略储备6.636亿桶。当周美国原油产量为1070.3万桶/日，较上周上升8.4万桶/日，连续15周位于1000万桶/日之上。
结论：伊核危机爆发后叠加委内瑞拉秩序混乱，使整体市场产量下降，而国际原油库存依旧合理，国内大炼化在投产试运行前需要提前备货，那么三季度旺季也是支撑油价上涨或高位横盘的因素。
油价有持续性后对石化行业再梳理
上游油气：油价上行持续直接会带动中石油/中海油这样的公司业绩，其次天然气反应最直接，通常略滞后于油价表现。上游比较明显的就是中石油与天然气的新奥股份。
中游来看，60-80美金区间对中石化盈利能力提升很明显，理论上应该有600亿利润，港股中石化也早已连创新高。
油服：油价保持“中高”水平后，上游行业资本开支增加，油服类公司弹性比较大。通常油服公司会先提升作业订单量---再提升单价，但业绩相对滞后，通常设备类要2个季度，而工程类要1.5-2年才能体现。年初国内中海油率先公布了18年提升资本支出，利好旗下中海油服和海油工程，具体参考2月油服行业梳理。但这个板块业绩体现很滞后，股价波动较大。
炼油行业：低油价才会有利润，油价持续走高国内炼油企业要回避，原料和采购物流成本会大幅提高。
炼化：油价走高对独立炼化厂有更多采购成本优势。四个民营炼化公司受益很明显，具有涤纶和PTA本身的景气逻辑支持，未来还有大炼油前景。恒力、桐昆、恒逸和荣盛也是我们去年以来一直比较看好的公司。
石化产品：最典型就是芳烃和甲醇，高度与油价相关。
虽然EIA发布短期报告显示，二季度将是全球总油品库存由去转增的转折点，主要理由是美国增产较大，但IEA与OPEC与EIA分歧较大，更强调减产协议的作用，那么现在叠加了伊核危机与委内瑞拉等明显会拖累供给的事件驱动，且沙特俄罗斯和阿联酋的闲置产能很难在18年释放，有理由相信油价或会在高位维持。
油价上行对PTA方面原料成本有支撑但推动力不足，因为下游的聚酯并不挣钱，5月也正好是PTA检修季所以PTA只是短期利好。这个链条PX-PTA-POY利润总和大概1480元/吨，目前来看PX和PTA利润在回落，但涤纶长丝利润在扩大。所以周五上涨，荣盛这样更多是上游PTA的表现落后就不奇怪了，而桐昆是最大的做下游的涤纶长丝，恒逸又收购了大量的涤纶长丝的企业，恒力大连项目9月则可能投产，所以最近催化剂较多。
中石化盈利在当前油价水平处于蜜月期，不过一旦油价突破80-90后快速回落，对业绩损害反而会很大。
上游中石油比较稳健储量又足，略微滞后油价但关联度较高的是天然气，新奥股份依旧处于较低估值水平且计提减值已全部完成今年Q1有6000万盈利，除LNG比较好外自身还有本部的甲醇等业务弹性较大。类似的还有中天能源。
这轮油价伴随的现象是美国不断的增产，二叠纪又是北美页岩油最丰富地区，开采成本已降到了40-50美金以下且钻机效率连续翻倍。那么这轮油价上行持续的话，毫无疑问油服行业里与页岩油气关系比较密切的公司是最受益这波行情的，而大部分油服公司都是做常规油气，只能作为炒作的图形类备选标的去考虑，因为他们只是跟着资本开支的预期在做波动而业绩要滞后很久，典型的如A股海油工程和港股安东。我们重点关注对象应该是通源石油(300164)。今年5月北美的活跃钻机上升到1032台，这个公司在行业低谷收购了APS和CUTTERS，基本覆盖了北美主要页岩油产区，那么今年业绩利润弹性会很明显。
华通银
美元最近几周的大涨让市场感到意外，在短短一个月左右就上扬近5%，创下自2015第四季以来单月最大涨幅，而当时的美联储是准备进行2008年金融危机以来的首次加息，才有了如此的上涨行情。美国经济改善促使美联储加息的速度快于其他央行，他们不愿结束对本国经济的支持。所以6月份的加息概率是十分大的，我们也要把握好后面的机会。
在贸易战阴云退散之际，美元迎来大爆发，在周一盘中一度上破94。黄金白银因此承压，其中黄金盘中一度跌超10美元，逼近1280美元关口。我们的白银最低也跌到了3655的相对低位。 然而，在此之后，由于美元回落和美伊局势再度紧张，黄金白银出现了“V形”反转，从低位反弹，收复失地。目前白银正受之前高点3684一线的压制，处于震荡的走势之中，短线操作上我们可以背靠3684一线，进行一个短空的操作。第一标目标3668，次级目标3663-3658区域地带。
但是本周需要重点关注美联储5月会议纪要和美联储主席鲍威尔的讲话。当然在目前状况下，偏向鹰派的言论早已被市场所认可，本周美元在前期大幅上涨的背景下，技术面存在超买的迹象，可能面临回落风险。那么回到我们的白银也会有个相应的反弹预期在这里，这是我们值得重点关注的。
大周期上我们可以等待三角形态末端突破选择方向，再顺势而为进行交易操作即可。目前价格仍然处于图形末端，尚未突破，轻仓交易为主。
