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A股
首先给大家回顾下今天的A股行情。继上周石化板块梳理后，6月世界杯临近，看球啤酒那是分不开的，今天给大家梳理下啤酒板块。
从盘面来看，周一A股弱势震荡，沪深两市量能维持低迷，蓝筹指数领涨。沪深股通合计净买入40亿，融资余额预期增加10亿，二级市场整体资金面净卖出212亿。期货方面，股指各合约与现货指数贴水比例小幅收敛，多空主力持仓席位显示净持仓基本持平。
自5月初以来，A股反弹势头告一段落，期间场外资金保持有序流入，但市场存量资金交投意愿低迷，投机资金操作谨慎，行业和个股普遍表现低迷，市场心理倾向于防守反击，避险情绪对市场拖累影响被一定程度放大。过去一周消息面，市场最为关注的是中美贸易谈判联合声明，看似风平浪静的背后，是中国决策层主动让出市场份额换取美国降低贸易壁垒，符合市场预期，短期拖累中国经济增速，A股市场主力资金借利好出货。
结合已经公布的4月宏观数据来看，我国当前经济活动保持稳步扩张的势头，货币政策依然维持宽货币紧信用的中性格局，但市场对外围需求放缓的担忧有所增加。过去两周，债务违约事件频频发生，但信用利差维持年初以来的相对低位，同时近期金融市场资金水平也较为稳定，债务违约风波的负面影响暂时来看较为有限。操作上，短期A股依然维持企稳反弹判断。
接下来我们进行啤酒板块梳理：
啤酒行业的格局，在我们过去的认识里，其实慢慢已经发生了一定变化。
行业变化如下：
1.13-16年全行业的下滑，中小企业加速清退。
2.普遍产品开始往高端化发展。
3.青啤份额在逐渐丢失。
4.这个行业市场份额决定盈利水平，竞争有望趋缓，行业加速集中后将明显改善企业利润水平。
放眼世界来看，啤酒始终是个好行业，龙头标的走势长牛：
1.百威米勒喜力等企业市场占有率都是50%多，他们在自己占有率高的地区盈利是爆发，非强势区域盈利就一般，所以这个行业是靠市场占有率说话的。并且他们还长期通过并购整合让自己的利润常年持续增长。
2.啤酒的利润率整体也是特别不错的，唯独亚太市场，尤其中国的利润率始终上不去。
3.这个行业也有运输和销售的半径，举例来说青岛和华润也是在自己的强势区域才能产生利润，这个区别于白酒，华润雪花在东区中区和南区比较有优势、青岛在华东和东南具备话语权，其他地区他们几乎不赚钱。区域占有率决定了企业利润率。
市场占有率概览：
占有率百威英博17%、萨博米勒（国内市场米勒主要就是华润啤酒）27%、喜力特别低、青岛+朝日19%、燕京11%、嘉士伯只有6%，与全世界大多数地区不一样，中国市场可以说龙头市占率普遍还不高。
而放眼全球其他国家分区域都有绝对霸主，百威在美国占了47%、巴西占了68%、墨西哥占了58%、韩国占了50%、加拿大40%等等。嘉士伯俄罗斯占了近40%、法国占了30%。萨博米勒在美国16%、波兰34%、南非占了90%、哥伦比亚高达98%。喜力在墨西哥占了40%、印度占了53%、欧洲整体在25%以上。
市场占有率高，才能有利润话语权，这是啤酒行业的玩法。
现在的格局变化：
1.我们国家啤酒行业跑马圈地的时代逐步过去了，行业进入成熟期
2.这几年毛利和销量都开始有了一定回暖
上图销量和毛利的回暖来自于大企业以前扩的产能逐步转为优化，运营效率的提升，15年开始，啤酒龙头企业都是百万吨的投放，这些年龙头公司陆续开始关闭低效工厂和小规模产能，学会了优化渠道网络，比如嘉士伯这几年在中国关停18家、百威关停8家、珠江啤酒去年也关掉了汕头工厂、华润15年关停3家、16年2家、去年关停更多。
行业整体结束了13年以前的收购扩张模式，步入成熟期。
1.最近10年，啤酒行业集中度始终在提高，现在CR5已经超过80%。世界各国普遍经验来看，啤酒规模优势出来后，龙头企业占有率和利润会马上开始爬坡。
2.现在国内在建工程基本很少，资产折旧大幅降低，员工人数和企业成本大幅下降，周转率却反而提高了，后面经营现金流和利润的改善都是看得到的。
这个行业基本去年见了大底，拐点出现。
虽然中国的人均啤酒消费总量还有有一定的提升空间，但总体空间不大，不过有了上述结论，这个行业的价格和毛利水平抬升空间巨大，国内企业现在是全世界最低水平。
企业利润释放途径：
1.产品提价，燕京去年陆续开始了提价，华润也在部分省份涨价，预计百威在今年会整体提价。长期来看提价空间仍不小。
2.结构升级，高档啤酒的销量和市场需求显著提高，像精酿、听装包括夜店渠道做的高档酒等等。现在龙头企业的反馈也是高端增速最快，其次是中端，低端略有下滑。有其实精酿，现在市场占有率1%都不到，成熟市场至少都在3%以上，空间很大。巨头如百威近年也连续靠收购酒吧来布局和养成精酿啤酒的网络。（主要高低端产品如下图，高档酒价格差3倍左右，能明显改善利润）
市场份额变化：
华润很强悍，从22%的占有率提到了28%。青岛啤酒基本达到了18-19%的占有率后就升不动了。百威占了17%、燕京11%，华润无疑是最大的受益者。
中国啤酒市场分布图：
股权上的整合后，个别区域上龙头公司的占有率其实已经出现了大幅提升。除了东区还在激烈竞争，局部有些地区已经产生了独大的品牌。比如东北地区华润独大，西南地区如四川也挺好，重庆这边则是嘉士伯独大，占了80%份额。
1.百威：强势区域是湖北、黑吉辽、福建、江西、浙江、江苏。江浙百威市场份额第二位，经济发达的地区，可以有2种品牌存货，生态共存度比较多。
2.华润：雪花占了华润90%产量，走中低端路线。抢份额非常快，但长期需要有中高档产品出来升级。吨酒利润和净利水平远不及百威，在强势市场如成都话语权明显，勇闯天涯卖8块，而全国均价只有6块。而在竞争激烈的确，升级的难度较大。
3.青岛：强势区域是山东、上海、陕西。福建收到百威压制，上海是优势但是不赚钱的。江苏和广东份额还可以。总体势头比不过华润，地盘优势没有连成线，可以说竞争已经落入下风。
4.燕京：优势区域在北京、广西、内蒙。中档酒有突破口，未来可能是区域性的龙头。
5.嘉士伯：强势区域在西北，重庆、西藏、青海甘肃等是主流。品牌分布优势没有百威完善，整合小品牌市场反映也不好，低端扩张不利，高端做不过百威。后面只能是区域龙头策略复制重庆啤酒的模式。
未来这5家很可能缩小到只有3家，份额拉开，利润率飞升，现有格局推演，比较好的顺序是华润、百威、青岛、嘉士伯、燕京。
总体来说啤酒行业的格局变化是明显的，未来也值得持续追踪，根据推演我们自己持有港股华润。
对标嘉士伯的重庆啤酒季报不错，收入没怎么增长，但利润就明显改善了，从亏1个亿到挣3亿。今年一季度挣了9000多万。应该说今年它的盈利会非常的好，这个标的值得追踪。
图片数据来源：wind、网络、中泰
华通银最近受到朝美关系的转变，上下波动十分剧烈，目前美联储 6 月加息预期充足，即使如期加息对白银价格利空有限，从交易角度讲，大周期上做多优于做空。但是美国国债收益率走高使得市场交易核心增加了新的变量，从历史数据看实际利率与金银价格呈现负相关，再加上“特金会重启”地缘风险消退，etf基金打压价格。在当前情况下，短期白银价格承压。
短周期操作上高位空单可在3686附近减仓出场。若3686支撑位无法站稳，有机会继续下探3678，3670一线。机激进投资者可在3650-3670区间轻仓介入中长线多单。若价格反弹到3705附近可继续逢高做空。
大周期上我们可以等待三角形态末端突破选择方向，再顺势而为进行操作即可。目前价格仍然处于图形末端，尚未突破，轻仓交易为主。
