/ 摘 要
2025年7月实物电商网上零售额调整后同比增8.3%
（对比6月/2季度增4.7%/6.3%）。分品类看，通讯器材/家用电器仍保持较快增速，分别同比增15%/29%，化妆品增速转正，家装需求持续恢复下家具增21%。邮政局数据显示7月快递业务量同比增15%，以旧换新政策持续带来增量。
反内卷规范行业健康发展：
1）即时零售投入有利于拉动平台用户流量增长，并带动传统电商产生交叉销售：京东2季报数据显示，活跃用户和购频同比增速均超40%，新用户在超市、生活服务及数码等品类的交叉销售比例持续提升。2）外卖平台宣布停止无序竞争：7月中旬市场监管总局对美团、京东、淘宝闪购/饿了么开展约谈，随后三大平台声明将合理补贴，抵制恶性竞争，促进行业规范健康发展。我们认为，如果平台以激进补贴策略获取市场份额的行为逐步降温，补贴回落至理性范围。
风险：
行业竞争激烈；变现不及预期；海外拓展不及预期。
分析师 | 谷馨瑜、孙梦琪、赵丽、蔡涵
本文节选自交银国际已发布研究报告《7月电商收入增长好于预期，反内卷规范健康发展》（2025/08/15）。
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