截至2018年10月9日，华业资本已吃了三个一字跌停板，市值仅剩约57亿元，而且跌势似乎未止。这出“危剧”祸起节前的百亿应收账款“萝卜章”事件！而且这出剧的主角竟是二股东！华业资本到底发生了什么？
一、导火线
2018年9月26日，华业资本（600240.SH）发布关于子公司投资应收账款未按期回款及履行差额补足义务的公告。华业资本旗下西藏华烁通过景太龙城投资的应收账款累计逾期约8.88亿元，占公司2017年经审计净资产的13.06%。
数据来源：公司信披
随即华业资本成立以董事兼总经理燕飞为组长的债务追偿小组。事隔2日，华业资本公告债务追偿小组的调查进展，这份进展公告向“韭菜们”和“看客们”投来两枚震惊的“炸弹”：
①华业资本应收账款存量规模高达百亿元且全部来自恒韵医药。
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小编要提出疑问了，高达百亿的投资，难道华业资本不知分散投资，“鸡蛋不要放在一个篮子”的俗话都没在意过？华业资本心好大！
②华业资本受让的应收账款债权，部分为“萝卜章”债权。
根据华业资本的公告，华业资本投资的应收账款债权，最终债务人均是三甲医院，但是债务追偿小组和其聘请的律师团队调查走访，部分债务人却回复相应的债务“子虚乌有”。
百亿应收账款债权，才起步调查2天，就发现“萝卜章”、“子虚乌有”的债权了，简直是“王炸”！华业资本这百亿真金白银到底买了多少“废纸合同”回来？
二、事件盘点及动机推测
（一）应收账款事件
①诡异的时点
2018年8月25日，华业资本发布《2018年半年度报告》，尚未披露任何应收账款投资逾期的信息。
可是，根据2018年9月26日的公告，2018年7月26日和2018年8月23日的景太19和景太20已逾期。
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显然，华业资本存在半年报隐瞒重大事项的问题。更加诡异的是，2018年9月5日，华业资本发布《收购应收账款债权暨关联交易的公告》，新增对恒韵医药1.14亿元的应收账款债权投资。
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小编都难以相信华业资本的董事会、管理层是无辜的“小白”！
②诡异的主角：恒韵医药
根据华业资本的公告，华业资本的百亿真金白银买的应收账款债权全部来自恒韵医药。
首先，向单一标的收购百亿应收账款，这点就非常不符合商业逻辑。换言之，恒韵医药若是遇到点“风风雨雨”，华业资本就跟着“玩亡”了。反推逻辑看，恒韵医药有华业资本这个“钱袋子”，也会被激励选择高风险的客户。
其次，恒韵医药和华业资本是什么关系？
根据工商登记信息查询，恒韵医药与华业资本并不存在股权关系。但是，根据华业资本的公告，恒韵医药的实际控制人为李仕林（工商登记显示为林静）。
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而李仕林为华业资本第二大股东（满垚医疗、玖威医药、禄垚医疗，一致行动人）的实际控制人。
若李仕林确实是恒韵医药的实际控制人，那么华业资本这出“危剧”，就是个二股东“扮猪吃老虎”的段子？下文，小编将进一步介绍这位李总。
数据来源：Wind
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（二）21.5亿元的医疗标的收购事件
华业资本原名华业地产，但是上市后地产业务逐步下滑。2015年，华业地产开始转型，转型方向便是医疗领域。
2015年，华业地产向玖威医疗支付现金21.285亿元，向李伟支付现金2150万元，收购捷尔医疗100%股权。
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这里，小编暂不关心这家标的公司捷尔医疗是不是一家优质的公司。小编强调的是这是李仕林在华业资本的“正式出场”，而且拿到了21.285亿元。
但是，这单收购交易，最诡异的地方是业绩对赌！
玖威医疗、李伟对本次交易完成后捷尔医疗 2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年的合并报表口径下归属于母公司所有者的净利润（扣除非经常性损益后孰低）进行承诺，上述年度每年承诺净利润金额分别为13,153万元、22,017万元、29,834万元、36,706万元、41,071万元、41,929万元。
本次收购交易，业绩承诺期6年，合计承诺实现净利润不低于18.47亿元。对比本次收购的总对价21.5亿元，小编甚是觉得本次收购像极了“明股实债”！
做个极端的假设，上市公司支付20亿现金收购一家标的公司，这家标的公司原股东承诺未来6年完成18亿元的净利润，在2015年A股重组市场行情下，这是罕见的！在商业逻辑上，这个标的的卖方估计是不懂算账的！小编猜想，当事人可能是想通过“收购模式”创造“资金循环”，从而增加上市公司利润，在行情高涨时期，通过减持套现！Bingo!
那么，小编提出的猜想，在华业资本找得到迹象吗？请继续看下文。
（三）入主“二股东”
2016年8月，李仕林通过其控制的满垚医疗、玖威医药、禄垚医疗合计受让华保宏（华业资本原二股东）15.33%股权。
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请仔细看上表数据，李仕林是颇懂A股减持套路的，通过三个平台各受让5.11%股权，如此设置，可为其未来减持铺平道路。
进一步查询工商登记信息，其中满垚医疗和禄垚医疗均成立于2016年6月，显然是李仕林为本次入主“二股东”准备的平台公司。
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根据华业资本披露的简式权益报告书，李仕林本次拿下“二股东”地位的成本是24.67亿元（高于其取得的收购对价21.285亿元）。
截至2018年10月9月，华业资本的收盘价为4.42元/股。李仕林的持股市值跌了约61%。
根据华业资本公告，李仕林目前处于失联状态。
我们再粗略的总结下李仕林的处境：
①背着标的公司捷尔医疗2018年-2020年，合计约12.06亿元承诺净利润；
②股票投资亏损约61%，亏损金额高达15亿元。
李仕林“割韭菜”失败，还让自己深陷债务旋涡，确实存在极大的“萝卜章”卷款的嫌疑！
三、四面楚歌的华业资本
华业资本百亿应收账款的“王炸”祭出后，危机集中爆发！
①主体信用和债项信用等级被评级公司下调。
2018年9月28日，联合信用评级有限公司向华业资本发函《关于将北京华业资本控股股份有限公司列入可能下调信用等级的评级观察名单公告》；2018年10月8日，联合信用评级有限公司出具了《关于下调北京华业资本控股股份有限公司主体长期信用等级及“15华业债”债券信用等级的公告》，华业资本主体长期信用等级由“AA”下调至“BBB-”，同时“15华业债”债项信用等级由“AA”下调至“BBB-”。
②短期融资券到期，存在兑付危机。
截至2018年10月10日，华业资本发行的债券明细如下：
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2018年10月13日，“17华业资本CP001”短期融资券5亿元到期，存在兑付危机。除此之外，2019年和2020年，华业资本尚有19.16（13.46+5+0.7）亿元债券陆续到期。
③员工持股计划浮亏超2亿元。
2015年9月2日，华业资本发布《关于第一期员工持股计划完成股票购买的公告》称，兴全睿众华业资本分级特定多客户资产管理计划累计买入1351万股，成交均价11.68元，占公司总股本约0.95%。
2016年8月30日，华业资本第二期员工持股计划接踵而至。兴全睿众华业资本二期分级特定多客户资产管理计划累计买入1824万股，成交均价10.86元，占公司总股本约1.28%。
按照约定，这两个员工持股计划的股票锁定期为12个月，但截至今年二季度末，两个基金专户并未进行任何减持，目前两个基金专户为华业资本前十大股东，具体情况如下：
数据来源：Wind
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截至2018年10月9日，华业资本的收盘价为4.42元/股，华业资本第一期员工持股计划（兴全睿众）亏损约9808万元；华业资本第二期员工持股计划（兴全睿众二期）亏损约1.17亿元。而且，华业资本股价目前还处于“跌跌不休”的状态。
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