银行业月报 | 社融增速保持环比回升势头，M2增速在低基数上显著提升

4月新增人民币贷款同比少增主要受信贷投放节奏和债务置换的影响

4月新增人民币贷款2800亿元，新增主要来自企业票据融资和非银机构贷款，同比少增4500亿元，主要由于1季度信贷集中投放，投放节奏更靠前，以及债务置换的影响。从居民部门来看，居民短期贷款减少4019亿元，同比多减501亿元；居民中长期贷款减少1231亿元，同比少减435亿元。从企业部门来看，企业短期贷款减少4800亿元，同比多减700亿元；企业中长期贷款新增2500亿元，同比少增1600亿元；企业票据融资新增8341亿元，同比少增40亿元，处于高位。非银机构贷款净新增1634亿元，同比少增973亿元。

4月新增社融同比多增主要来自政府债券发行

4月新增社融1.16万亿元，同比多增1.22万亿元（2024年4月受规范资金空转等因素影响，社融净减少658亿元），同比多增主要来自政府债券。政府债券发行达到9729亿元，同比多增1.07万亿元，地方政府专项债发行加快；表外融资和企业直接融资均同比多增，但被人民币贷款同比少增所抵消。

M1增速保持稳定，M2增速在低基数上显著回升，社融增速保持环比提升势头

4月M1同比增速（2025年1月统计口径更新，新加入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金）为1.5%，环比略降0.1个百分点，保持稳定；M2同比增速为8.0%，环比上升1.0个百分点（2024年4月受规范资金空转和资金流向理财的影响形成较低基数）；社融余额同比增速为8.7%，环比增加0.3个百分点，年初以来保持环比提升势头。

存款同比显著少减

4月新增人民币存款减少4400亿元，同比少减3.48万亿元（2024年4月受规范资金空转和资金流向理财的影响，存款净减少3.9万亿元）。4月居民存款和企业存款同比分别少减4600亿元和5428亿元，非银机构存款同比少减1.9万亿元。

4月为信贷的传统淡季，同比少增主要受投放节奏以及债务置换的影响，社融在政府债券发行加速的推动下保持环比提升势头。我们预计后续M2增速在低基数上将保持回升势头。5月7日，金融监管机构联合推出一揽子金融政策支持稳市场稳预期，我们预计随着政策逐步落地和外需扰动弱化，实体经济融资需求有望得到进一步提振。